คาดกำไร 2Q59 +731%QoQ และ +23%YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดกำไร 2Q59 อยู่ที่ราว 3,711 ล้านบาท+731%QoQ และ +23%YoY : IRPC ใช้กำลังการกลั่นราว 183 พันบาร์เรลต่อวันลดลง 4 พันบาร์เรลต่อวันจากไตรมาสก่อนเนื่องจากค่าการกลั่นของธุรกิจโรงกลั่นน้ำมันอ่อนตัวลงราว 3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสู่ระดับ 4.2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตามส่วนต่างราคาน้ำมันเบนซินและน้ำมันเตาที่ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องจากไตรมาสก่อน ขณะที่ค่าการกลั่นของธุรกิจปิโตรเคมีปรับตัวขึ้น 1.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสู่ระดับ 8.2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลตามส่วนต่างผลิตภัณฑ์ที่ปรับตัวขึ้น ส่งผลให้ค่าการกลั่นรวมทุกธุรกิจปรับตัวลง 0.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสู่ระดับ 13.4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ด้านต้นทุนการผลิตรวมอยู่ที่ 8.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเพิ่มขึ้น 0.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากการซ่อมบำรุง ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการปี 59 ที่ 9,040 ล้านบาทตามเดิมซึ่งหดตัว 4% จากปีก่อน
- ผลประกอบการได้ผลบวกจากกำไรสต๊อกน้ำมันดิบและค่าเงินบาทราว 1.5 พันล้านบาท : 1) ราคาน้ำมันดิบในไตรมาส 2 ปรับตัวขึ้นจากไตรมาส 1 ราว 13 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลสู่ระดับ 46 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลให้บริษัทมีกำไรจาก สต๊อกน้ำมันดิบราว 1.46 พันล้านบาท 2) มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 30 ล้านบาทหลังค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น 0.08 บาทต่อดอลลาร์ โดยบริษัทมีหนี้สินเป็นสกุลเงินดอลลาร์ 403 ล้านดอลลาร์
- โครงการ UHV เริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ช่วยหนุนผลประกอบการ : โครงการ UHV เริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ในเดือน มิ.ย. ที่ผ่านมา ในช่วงครึ่งปีหลังฝ่ายวิจัยคาดว่าค่าการกลั่นรวมเพิ่มขึ้นอีก 2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากระดับปัจจุบันสู่ 15.4 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากผลของโครงการ UHV และบริษัทตั้งเป้าการใช้กำลังการกลั่นครึ่งปีหลังอยู่ที่ 195 พันบาร์เรลต่อวันเพิ่มขึ้นจากในปัจจุบันที่ 183 พันบาร์เรลต่อวัน
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม 5.85 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี PEG ratio เพื่อให้สะท้อนถึงศักยภาพในการเติบโตของกำไรจากโครงการ UHV โดยมีอัตราการเติบโต 13% ต่อปี กำไรต่อหุ้นที่ 0.45 บาทต่อหุ้นได้ราคาเหมาะสมที่ 5.85 บาท ซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุดจึงแนะนำ “ซื้อ”
