คาดกำไรไตรมาส 2 เติบโต 64%YoY แต่ลดลง 62%QoQ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน
- คาด 2Q59 กำไรราว 2.1 พันล้านบาทถูกกดดันจากผลขาดทุนป้องกันความเสี่ยง : ฝ่ายวิจัยคาดว่า PTTEP จะรายงานกำไรไตรมาส 2 ราว 2,152 ล้านบาทเติบโต 64%YoY แต่ลดลง 62%QoQ เนื่องจากมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันราว 3.5 พันล้านบาท โดยปริมาณการผลิตปิโตรเลียม 2Q59 คาดว่าจะลดลง 10,000 บาร์เรลต่อวันมาอยู่ที่ราว 320,000 บาร์เรลต่อวันลดลง 3%QoQ เนื่องจากแหล่งผลิตมอนทาราหยุดซ่อมบำรุง ส่วนราคาขายปิโตรเลียมเฉลี่ยปรับตัวขึ้น 4%QoQ สู่ระดับ 36.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวขึ้นกว่า 11 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตามราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวลงราว 8%QoQ กดดันราคาขายเฉลี่ย ด้านต้นทุนการผลิตน้ำมันของบริษัทปรับตัวขึ้นราว 7%QoQ สู่ระดับ 30.765 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเนื่องจากค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวขึ้นจากแหล่งผลิตใหม่ที่เริ่มรับรู้การผลิต
- คาดราคาน้ำมันจะสร้างฐานในกรอบ 39-52 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล : ฝ่ายวิจัยคาดว่าราคาน้ำมันได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในช่วงต้นปีที่ผ่านมา ในครึ่งปีหลังคาดว่าราคาน้ำมันจะสร้างฐานในกรอบ 39-52 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เนื่องจากกลุ่มโอเปกได้ออกรายงานคาดการณ์ว่า แนวโน้มตลาดน้ำมันในปีหน้าจะยังคงสดใส โดยอุปสงค์น้ำมันโลกจะเพิ่มขึ้น 1.15 ล้านบาร์เรล/วัน ในขณะที่คาดว่ากำลังการผลิตใหม่ยังไม่เพิ่มเข้ามาเนื่องจากราคาน้ำมันยังถือว่าอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับช่วงก่อนที่ราคาน้ำมันเคลื่อนไหวในกรอบ 80-110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
- ปรับประมาณการกำไรปี 59-60 เพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันเริ่มสร้างฐานได้ : ฝ่ายวิจัยใช้สมมติฐานราคาขายปิโตรเลียมเฉลี่ยของ PTTEP อยู่ที่ 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ปรับลดสมมติฐานต้นทุนการผลิตลงเนื่องจากบริษัทสามารถปรับลดค่าใช้จ่ายโดยรวมได้ดีกว่าคาด ดังนั้นจึงปรับประมาณการกำไรปี 59 และ 60 เพิ่มขึ้นจาก 10,195 ล้านบาทและ 15,313 ล้านบาทเป็น 14,202 ล้านบาทและ 20,155 ล้านบาท ซึ่งเติบโต 145% และ 42% ตามลำดับ
- คงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเหมาะสม 85 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยใช้อัตราคิดลดหรือ WACC ที่ 11.33% บนสมมติฐานราคาขายปิโตรเลียมเฉลี่ยปี 59 ที่ 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ได้ราคาเหมาะสมที่ 85 บาท ซึ่งใกล้เคียงกับราคาปิดล่าสุดจึงคงคำแนะนำ “ถือ”
ปัจจัยเสี่ยง
• ราคาน้ำมันผันผวนในเชิงลบ
