Backlog is rebuilding
ประเด็นการลงทุน
เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นหลังจากที่ การไฟฟ้านครหลวง (กฟน.) แถลงถึงเวลาการประมูลงานนำสายไฟฟ้าลงดิน โครงการนนทรี มูลค่า 2,500 ล้านบาท ว่าจะอยู่ในช่วง 2Q-3Q16 เป็นที่แน่ชัดแล้ว ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด และเรามองว่าบริษัทมีโอกาสได้งานสูง คาดโครงการนี้จะเป็นจุดเริ่มต้นให้บริษัทได้งานในโครงการถัดๆไป
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาพื้นฐานที่ 21.40 บาท ปัจจุบันหุ้นเทรดบน P/E เพียง 17.5 เท่า คาดราคาหุ้นจะ Re-Rate P/E กลับขึ้นไปบนค่าเฉลี่ยในอดีต ที่ 24 เท่า ได้ เพราะภาพงานประมูลชัดเจนขึ้น และยังคงมองว่า downside จำกัด ในขณะที่มี upside จากการได้งานประมูลมากกว่าคาด เพราะกรณีศึกษา sensitivity ของเราชี้ว่าแม้ไม่มีงานประมูลเข้ามาเลย คาดกำไรปีนี้จะไม่น้อยกว่าปีที่แล้ว
มีอะไรใหม่?
เมื่อวานนี้ การไฟฟ้านครหลวง (กฟน.) แถลงว่าอยู่ระหว่างการพิจารณาคัดเลือกผู้ที่ผ่านคุณสมบัติทางเทคนิคของโครงการนำสายไฟลงดิน ในส่วนโครงการนนทรี ระยะทาง 8.3 กม. มูลค่า 2,500 ล้านบาท จากที่มีผู้ยื่นเสนอเข้ามาทั้งหมด 6 ราย โดยจะเสนอต่อที่ประชุมคณะกรรมการฯ ในเดือนนี้ และคาดจะสามารถเปิดประมูลได้ในวันที่ 21/7/16 และประกาศผุ้ชนประมูลได้ในเดือน กันยายน นี้
ILINK เป็นหนึ่งในตัวเต็ง …
คาด ILINK จะมีส่วนร่วมในงานนำสายไฟฟ้าลงใต้ดิน และจะเห็นความชัดเจนในช่วง 2Q-3Q16 นี้ โดยมองว่าบริษัทจะได้รับงานแรกในส่วนค้างท่อ (โครงการนนทรี) มูลค่าราว 2,500 ล้านบาท เพราะบริษัทมีประสบการณ์กับงานการไฟฟ้าฯในหลายโครงการมาก่อน เช่น โครงการ submarine cable เกาะกูด เกาะหมาก เกาะพงัน เป็นต้น และได้มี MOU ในลักษณะ exclusive right กับ supplier สายไฟ/หม้อแปลง เรียบร้อยแล้ว และบริษัทจะเข้าประมูลงานในลักษณะ JV กับผู้รับเหมา civil ที่มีประสบการณ์งานใต้ดินมาก่อน ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสการได้งาน
... คาด กฟน. เปิดประมูลโครงการถัดไปปีหน้า ...
คาดตลาดจะมีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อ ILINK และกลุ่มอุตสาหกรรมวิศวกรรมสายสัญญาณมากขึ้น หลังจากที่ กฟน. สามารถผลักดันโครงการนนทรีออกมาได้ โดยปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างศึกษาและประมูลราว 8,000 ล้านบาท และคาดปีหน้าจะมีปริมาณงานในตลาดมากขึ้น โดยเฉพาะโครงการนำสายไฟลงดิน คาดจะมี 1) โครงการพระราม 3 ระยะทาง 17 กม. มูลค่าราว 5,000 ล้านบาท และ 2) โครงรัชดาภิเษก ระยะทาง 25 กม. มูลค่ากว่า 9,000 ล้านบาท
... และคาดมีงานเต็มตลาดไปอีก 10 ปี
คาดส่วนงานวิศวกรรมของ ILINK จะคึกคักไปอีก 10 ปี จากโครงการนำสายไฟลงใต้ดินในระยะยาว เพื่อรองรับโครงการมหานครแห่งอาเซียนนั้น เบื้องต้น ครม. อนุมัติโครงการแล้ว 127 กม. วงเงิน 48,000 ล้านบาท ตั้งแต่ปีที่แล้ว (จากโครงการทั้งสิ้น 261 กม. ในกรอบวงเงิน 1.43 แสนล้านบาท ซึ่งส่วนที่เหลือคาดจะมีการนำเสนอเพื่อขออนุมัติต่อไป) ซึ่งนับเฉพาะส่วนโครงการค้างท่อและโครงการ 127 กม. นั้น คาดจะเห็นการทยอยประมูลงานในช่วง 5 ปีข้างหน้า เฉลี่ยปีละ 14,000 ล้านบาท
