กำไรสุทธิ 1Q59 เท่ากับ 700 ล้านบาทเติบโต 30%YoY แต่ลดลง 6%QoQ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไรสุทธิ 1Q59 เพิ่มขึ้น 30%YoY แต่ลดลง 6%QoQ : ในช่วง 1Q59 รายได้ลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนเนื่องจากการขายอุปกรณ์ให้แก่ผู้ประกอบการที่ลดลงแต่ได้รายได้จากดาวเทียมไทยคม 7 เพิ่มขึ้นตามอัตราการใช้งานที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้บริษัทมีรายได้จากการให้บริการดาวเทียวและบริการอื่นที่เกี่ยวข้องรวม 2,394 ล้านบาทเพิ่มขึ้นราว 4%YoY จากการให้บริการดาวเทียมไทยคม 4 ที่ยังมีอัตราการใช้งานในระดับสูง นอกจากนี้ต้นทุนการให้บริการลดลง 7%YoY หลังจากบริษัทลดต้นทุนการให้บริการดาวเทียมไทยคมแบบทั่วไปรวมถึงการลดลงของต้นทุนค่าเสื่อมราคาจากการตัดค่าเสื่อมราคา นอกจากนี้การให้บริการโทรศัพท์ต่างประเทศยังคงมีผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยปลาย 1Q59 มีผู้ใช้บริการทั้งสิ้น 1.9 ล้านรายเพิ่มขึ้นจาก 1.7 ล้านรายไตรมาสก่อนส่งผลให้มีส่วนแบ่งในตลาดโทรศัพท์เคลื่อนที่ในลาว 52.3% เพิ่มขึ้นจาก 47.5% อีกทั้งการเติบโตของ Fixed Broadband ยังเติบโตได้ดีเช่นกันส่งผลให้ 1Q59 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 700 ล้านบาทลดลง 6%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 30%YoYใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยประมาณการ
- คาด THCOM8 เป็นปัจจัยผลักดันการเติบโตปี 59 : ในปี 59 ฝ่ายวิจัยคาดว่าบริษัทจะยิงดาวเทียม THCOM8 ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนและใช้ระยะเวลาทดสอบระบบ (Orbit test) ราว 2-3 เดือน ซึ่งจะสามารถให้บริการเชิงพาณิชย์ได้ในช่วงปลายปีจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของบริษัทแม้ Pre-Sales ของ THCOM8 จะยังอยู่ในระดับต่ำแต่คาดว่าบริษัทจะมีการจัดการให้มีอัตราการใช้งานได้ราว 30-40% ณ วันที่เปิดให้บริการเชิงพาณิชย์หลังจากกลุ่ม
บริษัทฟอร์เอฟเวอร์ผู้นำธุรกิจสื่อและผู้ให้บริการโทรทัศน์ผ่านดาวเทียมมีความต้องการใช้งานเพิ่มขึ้นอีก 5 ทรานส์พอนเดอร์ ซึ่งคาดว่าบริษัทจะมีการจัดการสับเปลี่ยนผู้ใช้บริการบางส่วนมาที่ THCOM8 เพื่อให้การบริหารมีประสิทธิภาพมากขึ้น นอกจากนี้ฝ่ายวิจัยคาดว่ารายได้อื่นนอกจากการให้บริการดาวเทียมที่มีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นเป็น 20% จากที่คาดไว้ว่าจะถึง 20% ณ ปลายปีจะเป็นอีกปัจจัยที่ทำให้บริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้นจากปีก่อน ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยคาดว่าปี 59 บริษัทจะมีกำไรสุทธิสูงเป็นประวัติการณ์โดยคาดกำไรสุทธิราว 2,277 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 7%YoY
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเท่ากับ 40 บาท : จากแนวโน้มกำไรสุทธิที่จะสร้างจุดสูงใหม่ในทุกปีจากการให้บริการดาวเทียม THCOM 8 รวมถึงการเติบโตจากการให้บริการโทรศัพท์มือถือในลาว ทำให้ THCOM เป็นหุ้นที่เหมาะแก่การลงทุนระยะยาว โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมด้วยวิธี DCF (WACC ที่ 9% และ Terminal Growth ที่ 3%) ได้เท่ากับ 40 บาท ซึ่งสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ดังนั้น เราจึงคงแนะนำ “ซื้อ”
