กระแสความนิยมกล้อง mirrorless จะส่งผลดีต่อ BIG มากที่สุดเนื่องจากบริษัทมีส่วนแบ่งตลาดกล้อง Mirrorless สูงถึง 70%
คาดว่ากำไรสุทธิปี FY16F จะเพิ่มขึ้น 62% YoY เป็น 745 ล้านบาท จากยอดขายที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งและ margin ที่เพิ่มขึ้นจาก rebates และการประหยัดต่อขนาด โดยเรามองว่าบริษัทได้รับผลกระทบปานกลางจากแผ่นดินไหวที่คุมาโมโตะ
แนะนำให้ซื้อ โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 3.80 บาท เนื่องจากเป็น growth stock ที่ราคาหุ้นมี discount จากกลุ่มถึง 36%ในแง่ P/E ปี FY16F
ขึ้นตามการฟื้นตัวของตลาดกล้องดิจิตอลในประเทศไทย : BIG เป็นผู้นำในตลาดค้าปลีกกล้องดิจิทัลและอุปกรณ์โดยมีสาขาทั่วประเทศถึง 220สาขา ยอดขายกล้องดิจิทัลในประเทศไทยลดลงถึง 40% จากระดับสูงสุดที่ 1 หมื่นล้านบาทในปี 2012 และผ่านจุดต่ำสุดไปในปี 2014 เนื่องจากมีการเปลี่ยนจากกล้อง compact มาใช้ smartphone แทน ในปี 2015 ตลาดกล้องฟื้นตัวดีขึ้น 1% YoY เป็น 6.2 พันล้านบาทจากกระแสความนิยมกล้อง mirrorless ซึ่งมียอดขายโตถึง 92% YoY เป็น 2.8 พันล้านบาท ยอดขายกล้องของ BIG โตถึง 36% เป็น 3.2 พันล้านบาทในปี 2015 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมเนื่องจากตลาดกล้อง mirrorless เติบโตอย่างแข็งแกร่งซึ่ง BIG มีส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 70% นอกจากนี้ ส่วนแบ่งตลาดกล้องดิจิทัลของ BIG ก็เพิ่มขึ้นจาก 39% ในปี 2014 เป็น 52% ในปี 2015 เนื่องจากคู่แข่งรายหนึ่งล้มละลายไป BIG คาดว่าตลาด กล้องดิจิทัลจะขยายตัว15% YoY เป็น 7.1 พันล้านบาทในปี 2016 และ 10% YoY เป็น 7.8พันล้านบาทในปี 2017 เราคิดว่าบริษัทน่าจะได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นจาก market coverage ที่สูง ความเป็นผู้นำในด้านต้นทุน และแบรนด์ที่แข็งแกร่ง
คาดว่ากำไรสุทธิปี FY16F จะโตถึง 62%YoY และทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 745 ล้านบาท : ดังนั้นเราจึงคาดว่า 1) ยอดขายกล้องดิจิตอลของ BIG จะเพิ่มขึ้น 38%YoY เป็น 4.4 พันล้านบาท จากการฟื้นตัวของตลาดและส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้น 2) ยอดขายอุปกรณ์จะเพิ่มขึ้น 20% YoY เป็น 877 ล้านบาทจากยอดขายเลนส์ที่เพิ่มขึ้น 3) รายได้ค่าบริการจะเพิ่มขึ้น 20% YoY เป็น 164 ล้านบาทจากรายได้ค่าอัดรูปและบริการ warranty 4) net margin จะเพิ่มขึ้นจาก rebate ที่ได้เพิ่มขึ้นจากผู้ผลิตกล้อง และการประหยัดต่อขนาด 5) สามารถประหยัดภาษีไปได้ 27 ล้านบาทจากผลขาดทุนของ Sun Wood Industries ก่อนที่ Big Camera จะเข้ามาจดทะเบียนด้วยวิธี backdoor listing ในปี 2015 ทั้งนี้ เราคาดว่า BIG จะได้รับผลกระทบปานกลางจากเหตุแผ่นดินไหวที่คุมาโมโตะซึ่งส่งผลต่อการผลิตชิ้นส่วนกล้องของ Sony และ Nikon โดยเราคาดว่าต้องใช้เวลาอีกประมาณสามเดือนกว่าที่ Sony จะกลับมาผลิตได้ตามปกติ ซึ่งจะส่งผลให้กำไรสุทธิปี FY16F ของ BIG หายไป 22 ล้านบาทหรือประมาณ 3%
แนะนำให้ซื้อ หุ้นดีที่มี discount จากกลุ่มถึง 36% ในแง่ P/E ปี FY16 : เราชอบ BIG เนื่องจากบริษัทน่าจะได้ประโยชน์มากที่สุดจากการฟื้นตัวของตลาดกล้องดิจิทัลในประเทศไทย เราคิดว่าราคาหุ้น BIG ที่ระดับนี้น่าสนใจ เพราะคิดเป็น P/E ปี FY16F ที่ 13xเท่านั้น โดยมี discount จากกลุ่มถึง 36% และยังมี upside อีกถึง 38% จากราคาเป้าหมายของเราที่ 3.80 บาท อิงจาก P/E ปี FY16F ที่ 18x
