เหมาะสำหรับการลงทุนระยะยาว
ประเด็นการลงทุน
แม้ว่าเราคาดว่า PLAT จะยังคงอยู่ในช่วงเติบโตอย่างช้าๆ ไปจนถึงปลายไตรมาส 4/61 แต่เราคิดว่า PLAT เป็นหุ้นที่คุ้มค่ากับการลงทุนในระยะยาว จากงบดุลที่แข็งแกร่งประกอบกับกระแสเงินสดที่ต่อเนื่องจากโครงการในปัจจุบันน่าจะทำให้บริษัทคงอัตราการจ่ายปันผลที่ 70% ได้ต่อเนื่อง โดย ณ ราคาปัจจุบัน นักลงทุนน่าจะได้รับอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับค่อนข้างดีที่ 3.3% ในปี 2559, 3.5% ในปี 2560 และ 3.8% ในปี 2561 ก่อนที่บริษัทจะเข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างก้าวกระโดดนับจากปี 2562 เป็นต้นไป เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายสินปี 2559 ที่ 6.60 บาท
เน้นเพิ่มรายได้จากโครงการในปัจจุบัน
แม้ว่าจะไม่มีการเปิดโครงการในช่วงปี 2559-2560 แต่บริษัทคาดรายได้เพิ่มขึ้นไม่ต่ำกว่า 10% ต่อปี จากการเพิ่มขึ้นอัตราค่าเช่าประมาณ 5% ของห้างแพลตินั่ม แฟชั่น มอลล์และการเพิ่มขึ้นของรายได้ในธุรกิจโรงแรมและอาหาร โดยอัตราการเข้าพักของโรงแรมน่าจะเพิ่มขึ้นจาก 86% ในปี 2558 เป็น 90% ในปี 2559 ซึ่งส่วนหนุนมาจากฐานที่ต่ำจากเหตุการณ์ระเบิดแยกราชประสงค์ในปีที่ผ่านมา อัตราค่าห้องพักเฉลี่ยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 6% จากปรับห้องพักที่มีขนาดใหญ่กว่าห้องมาตรฐานเป็นห้องดีลักซ์และคิดอัตราค่าห้องพักบนชั้นสูงด้วยราคาที่สูงขึ้น สำหรับศูนย์อาหาร บริษัทคาดจะมีการคัดเลือกผู้ขายอาหารมากขึ้น โดยมีเพียงร้านที่ขายดีเท่านั้นที่จะได้รับการต่อสัญญา บริษัทยังจัดพื้นที่สำหรับออกร้านขายอาหารในระยะสั้นเพื่อเพิ่มความหลากหลายและสร้างความแตกต่างให้กับผู้บริโภคเป็นครั้งคราว อย่างไรก็ตาม จากการตั้งสมมติฐานเชิงอนุรักษ์นิยมของรา เราคาดรายได้ของบริษัทเติบโต 7% ในปี 2559 และ 6% ในปี 2560 ต่ำกว่าที่บริษัทคาด
โครงการใหม่คืบหน้าตามแผน
การก่อสร้างเดอะมาร์เก็ต ศูนย์การค้าแห่งใหม่บนถนนราชดำริ (ติดกับ BigC) คืบหน้าตามที่บริษัทวางแผนไว้ บริษัทจะเริ่มเปิดให้เช่าพื้นที่ในช่วงปี 2560 และคาดจะสามารถเปิดให้บริการได้ในเดือนก.ย. 2561 โรงแรม 2 แห่งในสมุยน่าจะเริ่มก่อสร้างได้ตามแผนในช่วงไตรมาส 1/60 โรงแรมฮอลิเดย์อินน์เอ็กเพรส ขนาด 200 ห้อง น่าจะเปิดได้ในช่วงไตรมาส 2/61 ในขณะที่โรงแรมฮอลิเดย์อินน์รีสอร์ท ขนาด 150 ห้อง จะเปิดในไตรมาส 4/61 นอกจากนี้ อาคารสำนักงานขนาด 30,000 ตร.ม. และโรงแรม 380 ห้องด้านบนของเดอะมาร์เก็ตจะเริ่มก่อสร้างในไตรมาส 4/61 และน่าจะเปิดให้บริการในช่วงไตรมาส 2/64 ส่วนในระยะยาว บริษัทตั้งเป้าให้บริษัทขยายตัวต่อเนื่องจากการลงทุนในโครงการใหม่ๆ ทั้งการสร้างโครงการใหม่และการเข้าซื้อกิจการ
คาดกำไรไตรมาส 1/59 เติบโตแข็งแกร่ง
เราคาด PLAT รายงานกำไรไตรมาส 1/59 ที่ 183 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30% YoY และ 6% QoQ การขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง YoY ส่วนใหญ่มากจากดอกเบี้ยรับจากเงินสดจำนวนมากที่บริษัทได้มาในช่วง IPO การขึ้นอัตราค่าเช่าราว 5% YoY ของแพลตตินัม มอลล์และรายได้ห้องพักโรงแรมที่เพิ่มขึ้นเฉลี่ยราว 6% YoY อย่างไรก็ตาม เราคาดอัตราการเติบโตของกำไรจะลดลงเหลือประมาณ 10% YoY ในไตรมาส 2/59 เนื่องจากจำนวนดอกเบี้ยรับในไตรมาส 2/59 ไม่ได้แตกต่างกับช่วงเดียวกันของปีก่อนมากนัก
