แนวโน้มการเติบโตสวยงามสมชื่อ
ประเด็นการลงทุน
แนวโน้มการเติบโตของ BEAUTY ยังคงสดใส ยอดขายของสาขาเดิมน่าจะเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง ในขณะที่ยังคงมีการขยายสาขาเชิงรุก การขยายสาขาในต่างประเทศยังเป็นไปได้ดีและน่าจะเป็นปัจจัยหลักหนุนการเติบโตในระยะยาว ดังนั้นแม้ว่า PER ปี 2559 ที่ 31 เท่าอาจดูค่อนข้างแพง แต่ก็ถือว่าเหมาะสมด้วยอัตราการเติบโตของ EPS ที่แข็งแกร่งถึง 31% ในปี 2559 และอัตราการเติบโตของ EPS โดยเฉลี่ยในช่วง 3 ปีข้างหน้าที่ 27% ต่อปี เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2559 ที่ 6.1 บาท
ยอดขายยังคงเติบโตแข็งแกร่ง
ดูเหมือนว่า บริษัทน่าจะสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตของยอดขายของสาขาเดิมที่ 10% ในปีนี้ ยอดขายของสาขาเดิมในช่วง 2 เดือนแรกของปีเติบโตประมาณ 20% และยังคงมีแนวโน้มการเติบโตได้ดีต่อเนื่องในเดือนมี.ค. เราเชื่อว่าบริษัทน่าจะสามารถรักษาระดับการเติบโตของยอดขายของสาขาเดิมได้ในระยะยาว หนุนโดย loyalty program และกลยุทธ์ทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพของบริษัท ซึ่งหันมาเน้นสื่อดิจิตัลที่มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจซื้อมาก
ยังคงขยายสาขาเชิงรุก
บริษัทยังคงเป้าการขยายสาขาบิวตี้บุฟเฟต์ 30 สาขา, บิวตี้คอตเทจ 15 สาขาและบิวตี้มาร์เก็ต 5 สาขา ซึ่งจะทำให้บริษัทมี สาขาบิวตี้บุฟเฟต์ 257 สาขา, บิวตี้คอตเทจ 85 สาขาและบิวตี้มาร์เก็ต 18 สาขาภายในสิ้นปี 2559 สำหรับสาขาในต่างประเทศ บริษัทตั้งเป้าขยายสาขาเพิ่ม 18 สาขาเป็น 50 สาขาภายในสิ้นปี 2559 โดยการเปิดสาขาส่วนใหญ่อยู่ในเวียดนาม นอกจากนี้ บริษัทเพิ่งเซ็นต์สัญญากับ Copia Indonesia เพื่อจัดจำหน่ายสินค้าในรูปแบบของ shop-in-shop ในสาขาของ Copia (ปัจจุบันมี 15 สาขาและจะเพิ่มขึ้นเป็น 21 สาขาภายในสิ้นปี 2559) การจำหน่ายสินค้าในสาขาต่างประเทศน่าจะเพิ่มขึ้นจาก 2.85% ในปี 2558 เป็น 3% ปี 2559
เราไม่กังวลต่อการลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นอันเนื่องจากจากสัดส่วนยอดขายของสาขาต่างประเทศที่สูงขึ้น แม้ว่าอัตรากำไรของยอดขายในต่างประเทศ (อัตรากำไรแบบการขายส่ง) จะอยู่ที่ 50% เทียบกับอัตรากำไรของการขายปลีกที่ 68-70% ของร้านบิวตี้บุฟเฟต์และบิวตี้คอตเทจ อัตรา EBIT ของการขายทั้งในประเทศและต่างประเทศไม่แตกต่างกันมากนักเนื่องจากไม่มีค่าใช้จ่ายหน้าร้าน
คลังสินค้าและศูนย์อบรมพนักงานหนุนความสามารถในการทำไรในระยะยาว
แม้ว่าการเปิดคลังสินค้าและศูนย์อบรวมพนังงานจะช่วยทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นในระยะสั้น แต่เรามองว่าการลงทุนดังกล่าวจะช่วยหนุนความสามารถในการทำกำไรในระยะยาวของบริษัท คลังสินค้าจะช่วยเพิ่มการกระจายสินค้าอย่างมีประสิทธิภาพ รวมถึงช่วยผลักดันการเติบโตในอนาคตและการขยายสาขา ในขณะที่ศูนย์ฝึกอบรมพนักงานจะช่วยเพิ่มทักษะของพนักงานขาย ซึ่งเป็นปัจจัยหลักการดำเนินธรกิจ ในอนาคตพนักงานขายอาจเป็นที่ปรึกษาด้านความงามและเมคอัพอาร์ติสท์ ซึ่งจะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจในการซื้อของลูกค้ามากกว่า นอกจากนี้ ศูนย์ผลิตสื่อดิจิตัลแห่งใหม่จะช่วยลดต้นทุน และเวลาในการผลิตสื่อดิจิตัล ซึ่งจะทำให้การทำการตลาดแบบดิจิตัลมีประสิทธิภาพมากขึ้น
