คาดกำไรปี 59พลิกกลับมาเติบโต 3%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- แผนธุรกิจปี 59 ค่อนข้างระมัดตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 59 ที่ 3-5% : ผู้บริหารเปิดเผยแผนธุรกิจปี59ในงานAnalyst Meeting ว่าตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อ 3-5%บนสมมติฐาน GDP ปีนี้ที่ระดับ 3-4% ลดลงจากที่เติบโต 4.9% ในปี58 โดยจะพยายามรักษาระดับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM)ทรงตัวที่ระดับเดียวกับปี 58 ที่ราว 2.16%ส่วนเป้าอัตราการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 8% ลดลงจาก 10% ในปี58 ด้านคุณภาพสินทรัพย์ผู้บริหารมีมุมมองว่า NPL ยังมีโอกาสเพิ่มขึ้นในปีนี้ ทำให้เป้าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญยังมีแนวโน้มใกล้เคียงหรือลดลงเล็กน้อยกับระดับ14,000 ล้านบาทในปี58 ซึ่งเพิ่มขึ้น 82% จาก 8.7 พันล้านบาทในปี 57ฝ่ายวิจัยมีมุมมองว่าผู้บริหารยังยึดหลักความระมัดระวังภายใต้ภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวชัดเจน
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมซึ่งพลิกเติบโต 3% จากที่หดตัว 6% : บนสมมติฐานอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ราว 4% NIM ทรงตัวใกล้เคียงกับปี 58 ประมาณการ NPL เพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลง และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) ใกล้เคียงกับเป้าที่ราว 45% คาดการณ์กำไรสุทธิเท่ากับ 3.5 หมื่นล้านบาทซึ่งแม้จะดูว่าเติบโตเพียงเล็กน้อย 3% จากปี 58 แต่เป็นการพลิกจากที่หดตัว 6% ทั้งนี้การดำเนินธุรกิจในปีนี้มีปัจจัยเสี่ยงภาพรวมเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวล่าช้าและจากลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่ของธนาคารเองในธุรกิจดิจิตอลทีวีและโทรคมนาคมที่ธนาคารเป็นผู้ค้ำประกันในการปล่อยสินเชื่อแบงก์การันตี
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 194บาทสำหรับปี 59 : ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานระยะยาวจากการเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่จะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่น่าจะเห็นชัดเจนในช่วงครึ่งปีหลัง ทั้งนี้การมีสาขาในต่างประเทศกว่า 25 สาขารองรับการขยายฐานการทำธุรกิจของลูกค้าในการเข้าสู่ประชาคมอาเซียน (AEC)ซึ่งเข้ากันได้ดีกับนโยบายในด้าน “Regionalization” และ “Urbanization”ฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมสำหรับปี 59 ซึ่งอิงProspect P/BV ที่ 1เท่าและKe10% ได้เท่ากับ 194 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ขณะที่ราคาหุ้นได้ปรับลดลงกว่า 20% จากราคาสูงสุดเมื่อต้นปี 58 จากปัจจัยลบจากภาพรวมในเรื่อง NPL ของหุ้นกลุ่มแบงก์ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้ คาดการณ์เงินปันผลส่วนที่เหลือราว 4.27 บาท yield 2.6%(ระหว่างกาลที่จ่ายไปแล้ว 2 บาท)
