ปรับประมาณการกำไรปี 59 ลดลง 20%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- แจ้งกำไรปี 58 เติบโต 19%YoY แต่ต่ำกว่าคาด 11% : รายงานกำไรปี 58 เท่ากับ 2,414 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 19%YoY แต่ต่ำกว่าคาด 11% โดยมียอดขายจากการโอนโครงการเกือบ 1.6 หมื่นล้านบาทเติบโต 30% พลิกจากที่หดตัว 11% ในปี 57 เนื่องจากจำนวนโครงการที่โอนมี 7 โครงการสูงกว่าปี 57 ที่มีโครงการสร้างเสร็จพร้อมโอนเพียง 3 โครงการ อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นใกล้เคียงกับประมาณการที่ 31% ซึ่งดีกว่าที่ผู้บริหารคาดว่าน่าจะทำได้เฉลี่ย 30% แต่ต่ำกว่าปี 57 ที่อยู่ที่ระดับ 32.5% นอกจากนี้ยังมีผลตอบแทนผู้บริหารที่เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมสูงกว่าคาดมากจาก 12% เป็น 12.9% และอัตรากำไรสุทธิที่ 15% ลดลดจาก 16.4% ในปี 57
- ปรับประมาณกำไรปี 59 ลดลง 20% : ปี 59 ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ราว 1.76 หมื่นล้านบาท ปลายปี 58 มียอดขายรอโอน (backlog) ประมาณ 1.23 หมื่นล้านบาทซึ่งคาดจะโอนภายในปี 59 ราว 1.2 หมื่นล้านบาท คาดยอดโอนในช่วง 4 เดือนแรกจะสูงเนื่องจากเป็นช่วงที่มาตรการลดภาษีกระตุ้นอสังหาฯมีผลบังคับใช้ภายในเดือนเม.ย. 59 ขณะที่โครงการที่จะโอนในช่วงครึ่งแรกปี 59 มีถึง 7 โครงการมูลค่ารวมราว 1.2 หมื่นล้านบาทจากทั้งหมด 9 โครงการมูลค่ารวม 1.78 หมื่นล้านบาท ฝ่ายวิจัยประมาณการรายได้ปี 59 ราว 1.65 หมื่นล้านบาท โดยปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจากเดิม 32% เหลือ 30% และค่าใช้จ่ายขายและบริหารเท่ากับปี 58 ทำให้ประมาณการกำไรปี 59 อยู่ที่ราว 2.5 พันล้านบาทเติบโตราว 4% ลดลง 20% จากประมาณการเดิม ทั้งนี้อัพไซต์จะมาจากอัตรากำไรขั้นต้นหากทำได้สูงกว่าสมมติฐาน ความสำเร็จในการโอนโครงการลุมพินีทาวน์ชิพ-รังสิตเฟส 1 ต่อเนื่องจากปีที่แล้วที่ชะลอโอนค่อนข้างสูงและความสำเร็จในการขายและโอนเฟส 2 ในช่วงกลางปี 59
- ยอดขาย presale ทั้งปี 59 ยังต้องลุ้น : เป้ายอดขาย Presale ทั้งปีอยู่ที่ 1.76 หมื่นล้านบาทโดยมีแผนเปิดขายโครงการใหม่ราว 10-11 โครงการมูลค่ารวม 1.6 ถึง 1.77 หมื่นล้านบาทซึ่งมีตัวแปรคือยอดขาย presale โครงการลุมพินีทาวน์ชิพที่รังสิตเฟส 2 ถ้ายอดขายตอบรับดี (ปัจจุบันขายได้แล้ว 38% จากจำนวนทั้งหมด 3,674 หน่วย)จึงจะเปิดขายเฟส 3 ใน 3Q59 ทั้งนี้ในช่วง 1Q59 มีแผนเปิดขาย 2 โครงการใหม่ คือ โครงการลุมพินี วิลล์ ราชพฤกษ์-บางแวก มูลค่าโครงการ 1.3 พันล้านบาทและลุมพินี ทาวน์ชิพ รังสิต เฟส 2 มูลค่ารวม 2.6 พันล้านบาท ยอดขาย presale ในเดือนม.ค.ใกล้เคียงกับเดือนม.ค.58 ที่ราว 500 ล้านบาท
- ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น ถือ ปรับลดราคาเหมาะสมเหลือ 15.30 บาท : จากภาพรวมการดำเนินงานแบบประคองตัวในภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ฝ่ายวิจัยได้ปรับลด Prospect PER จากเดิม 11 เท่าเหลือ 9 เท่าทำให้ราคาเหมาะสมปี 59 ลดจากเดิม 23 บาทเหลือ 15.30 บาทมี upside ไม่มากจากราคาปิดล่าสุด บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลส่วนที่เหลือของปี 58 อีก 0.6 บาทต่อหุ้น (จ่ายระหว่างกาล 0.3 บาท) yield ทั้งปี 6.4% อยู่ในระดับที่น่าสนใจสำหรับลงทุนระยะยาว ฝ่ายวิจัยจึงปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ”
