กำไรสุทธิ 3Q15 ออกมา BIG สมชื่อ “ซื้อ” เป้าปีหน้า 2.30 บาท
กำไรสุทธิ 3Q15 โตแรง 65% Q-Q และกว่า 3 เท่าตัว Y-Y อยู่ที่ 117 ล้านบาท
ตัวเลขดีตั้งแต่บรรทัดแรก รายได้รวมเพิ่มขึ้น 20% Q-Q และ 48% Y-Y อยู่ที่ 1,181 ล้านบาท จากยอดขายกล้องประเภท Mirrorless ที่กำลังได้รับความนิยม และการจัดงาน Big Pro Days ครั้งที่ 9 ที่ประสบความสำเร็จเป็นอย่างดี อีกทั้งยอดขายที่เพิ่มขึ้นยังเพิ่มอำนาจการต่อรองกับผู้ผลิต ทำให้รายได้อื่นที่เกือบทั้งหมดคือยอด Rebate เพิ่มขึ้นถึง 37% Q-Q และ 116% Y-Y เป็น 150 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นยังทรงตัว Q-Q ที่ 28.0% แต่มากกว่า 3Q14 ที่ทำได้เพียง 25.5% นอกจากนี้ การปรับกลยุทธ์โดยการปิดสาขาเล็กแล้วมาเปิดสาขาใหญ่ในห้างชั้นนำ ผนวกกับประสิทธิภาพการใช้ประโยชน์จากสาขาที่สูงขึ้นทั้งการขายสินค้า House brand และเพิ่มบริการล้างอัดภาพมือถือ ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมลดลงเหลือ 15.2% จาก 18.3% ใน 2Q15 และ 19.7% ใน 3Q14
เนื่องจากกำไร 3Q15 ดีกว่าคาดมาก เราจึงปรับประมาณการทั้งปีขึ้น
กำไรสุทธิ 9M15 อยู่ที่ 261 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 7 เท่าตัว Y-Y และคิดเป็น 76% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งไตรมาส 4 ของทุกปีจะเป็นช่วง Peak จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็น High Season ทั้งการขายกล้องและการท่องเที่ยว เราจึงปรับกำไรสุทธิปีนี้ขึ้น 8% จากคาดการณ์เดิมเป็น 368 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 169% Y-Y โดยหลักมาจากการปรับอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 27.7% จากเดิม 27.0%
แนวโน้ม 4Q15 ต่อเนื่องถึงปีหน้ายังสดใส แนะนำ “ซื้อ”
ราคาหุ้นถูก Sell on fact หลังจากกระชากขึ้นกว่า 40% ใน 1 เดือนที่ผ่านมา แต่เพราะแนวโน้มกำไร 4Q15 มีโอกาสสร้างสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ ปีหน้ายังสดใสต่อเนื่อง ตามตลาด Mirrorless ที่อยู่ในช่วงโตแรง โดยรายงานของ GfK Market Insight ระบุว่ามูลค่าตลาด Mirrorless 9M15 เพิ่มขึ้น 63% Y-Y สวนทางตลาดกล้องโดยรวมที่ลดลง 11% Y-Y เราจึงยังแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2016 เท่ากับ 2.30 บาท โดยราคาปัจจุบันคิดเป็น PE ปีหน้าและปีหน้าเพียง 16 และ 15 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมขายกล้องและสินค้าไอทีที่ 20-25 เท่า
