กำไรสุทธิมีแนวโน้มดีกว่าเราคาด
ประเด็นการลงทุน
เรามีมุมมองเชิงบวก จากงานประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา จาก แนวโน้มที่กำไรสุทธิปี 2015-16 จะดีกว่าเราคาด (Consensus คาดกำไรสุทธิปี 2015-16 ที่ 218-674 ล้านบาท) และปีหน้ามีโอกาสจ่ายเงินปันผลจากกำไรปี 2016 ดีกว่าคาด เป็นผลจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่เวียดนามเฟส 2 กำลังการผลิต 92MW เริ่มสร้างเร็วกว่าคาด และแผนการลงทุนของบริษัทฯในช่วงที่เหลือของปีนี้ ทั้งนี้ราคาหุ้นลงแรงจาก ข่าวลือด้านลบ และตามภาวะตลาด มองเป็นโอกาสในการซื้อสะสมเพิ่ม เพราะตอนนี้ราคาหุ้นลงลึกกว่ามูลค่าเหมาะสมของโครงการในมือปัจจุบันแล้ว ซึ่งที่จริงปัจจัยพื้นฐานมีพัฒนาการดีขึ้นมาก และยังเติบโตได้อีกมากตามโครงการในแผนงานที่บริษัทฯได้ทำและทยอยส่งมอบ เราคงราคาเป้าหมาย 16.5 บาท
โครงการในมือเดินหน้าตามแผน
โครงการโรงไฟฟ้า ในมือปัจจุบันที่ขายไฟแล้ว และพร้อมสร้าง ขายไฟในปีหน้า แบ่งเป็น 1) โรงไฟฟ้าพลังงานลม ที่มี PPA แล้ว กำลังสร้างได้แก่ ลมลิกอร์ 8.9MW และลมเทพา (เกาะเต่า) 4.8MW COD ปีหน้า, โรงไฟฟ้าที่ปากพนังขายไฟแล้ว 10MW ที่เกาะเจจูขายไฟแล้ว 33MW (รับรู้ 10MW) 2) โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศที่ขายไฟเชิงพาณิชย์แล้ว 20.5MW โรงไฟฟ้ากัมพูชาเฟสแรก 5MW ขายไฟต้นปีหน้า 3) โรงไฟฟ้าขยะและชีวมวล ที่สระแก้ว และลพบุรี รวม 13MW รวมกำลังผลิตไฟฟ้าในมือเป็นที่แน่นอนแล้วปัจจุบัน 72.5MW โดยการประเมินมูลค่า DCF กรณีที่ไม่มีโครงการใหม่เพิ่มเติม จะได้มูลค่าเหมาะสมที่ 8.50 บาท/หุ้น ซึ่งในความเป็นจริงปัจจัยพื้นฐานดีขึ้น และ ยังมีโครงการหนุนการเติบโตที่ชัดเจน เราแนะซื้อเพิ่มจากราคาหุ้นที่ลงตามภาวะตลาดและข่าวลือด้านลบ
โครงการโรงไฟฟ้าในอนาคตเป็นปัจจัยหนุนกำไรให้โตอย่างยั่งยืน
1) การลงทุนโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในเกาหลีใต้หลังจากเข้าถือหุ้นเป็นพันธมิตรร่วมกับกลุ่ม Hanshin energy บริษัทฯมีโครงการบนบกและในทะเล ต่อเนื่องอีก 350MW อยู่ในมือ (ทั้งนี้โครงการปัจจุบัน 33MW เรามองว่ามีโอกาสที่จะจ่ายปันผลจากกำไรสะสมที่เก็บมาตั้งแต่ปี 2009 ในต้นปีหน้า ทำให้มีโอกาสรับรู้กำไรมากกว่าคาดที่ 70ล้านบาท/ปี) 2) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่เวียดนามเฟส 2 ซึ่งยังไม่รวมไว้ในคาดการ จะเริ่มสร้าง 92MW ควบคู่ไปกับเฟสแรก 28MW (จาก PPA ที่ 210MW) เร็วกว่าคาด 3) โครงการโซล่าร์ฟาร์มหน่วยงานราชการที่จะประกาศในปลายปีนี้ คาดได้อย่างน้อย 50MW 4) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมออสเตรเลีย ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการณ์ โดย 106.5MW รอผลประมูลจะทำเอง และมีโครงการ JV กับทาง GOLDWIND อีก 177.5MW อยู่ระหว่างพิจารณาสัดส่วนในการร่วมทุน 5) โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมในประเทศ เช่น ลมเลย, ลมมุกดา, โครงการเกาะใหญ่ อีกกว่า 230MW ซึ่งวัดลมไว้นานแล้ว และสายส่งในพื้นที่มีความพร้อม รอเพียง PPA ใหม่ประกาศ จะพร้อมสร้าง
จับตาการลงทุนของ บ.ย่อย ICAP
นอกจากนี้ บริษัทฯย่อย ICAP ผู้บริหารชี้แจง Update ด้วยว่าที่ผ่านมามีการทำงานอย่างต่อเนื่อง เพื่อศึกษาแนวทางในการลงทุนเพื่อสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้น-เพิ่ม ROE ผ่านโอกาสในการลงทุนด้านอื่นๆ ซึ่งเราเห็นว่าเป็นการแสวงหาโอกาสที่ดีในการสร้างผลตอบแทนระยะยาว และ ยังเป็นการสะท้อนความพร้อมด้านสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยคาดว่าแผนการลงทุนจะเป็น Upside risk ต่อคาดการณ์กำไรสุทธิของเรา
