กำไร 9M8 เติบโต 19% คงประมาณการกำไรทั้งปีตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
กำไรสุทธิในช่วง 9M58 เติบโต 9% : ในช่วง 3Q58 ได้รับผลกระทบจากการปิดปรับปรุงพื้นที่สาขาปิ่นเกล้า สาขาขอนแก่น และสาขาบางนาทำให้กำไรสุทธิที่ 1,816 ล้านบาท ลดลง 6%YoY และ 9%QoQ ซึ่งหากไม่รวมผลกระทบดังกล่าวจะมีกำไร 2,068 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10%YoY และ 1%QoQ โดยยังมีรายได้เพิ่มขึ้นรายได้ค่าเช่าพื้นที่และรายได้จากธุรกิจศูนย์อาหารจากสาขาเดิมและสาขาที่ใหม่ (เปิดใหม่สาขาระยองและศาลายา และสาขาภูเก็ต 1 ที่ซื้อมาและเริ่มรวมในไตรมาสนี้) รวมทั้งธุรกิจโรงแรมที่มีอัตราเข้าพักสูงขึ้น ในช่วง 9M58 มีกำไรสุทธิ 5,995 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 9% โดยมีอัตราค่าเช่าเฉลี่ยปรับดีขึ้นต่อเนื่องสู่ 1,541 บาทต่อตรม.จาก 1,503 บาทต่อตรม.ใน 9M57
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ตามเดิมซึ่งเติบโตราว 16% : กำไรในช่วง 9M58 คิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปี58 ที่ 8.5 พันล้านบาทซึ่งเพิ่มขึ้น 16% จากปี 57 ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการตามเดิมโดยเชื่อว่าผลการดำเนินงานในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 58 จะได้แรงหนุนจากการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของการจับจ่ายใช้สอยในช่วงปลายปี และการเปิดสาขาใหม่-เซ็นทรัลเฟสติวัล อีสท์ วิลล์ เมื่อ 27 พ.ย. รวมทั้งสาขาปิ่นเกล้าที่ปิดปรับปรุงจะแล้วเสร็จราวปลายปี
รายได้มีศักยภาพเติบโตต่อเนื่องจากแผนเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง : ปัจจุบันมีโครงการอยู่ระหว่างก่อสร้าง 3 โครงการได้แก่ สาขาจ.นครศรีธรรมราชและสาขาจ.นครราชสีมาซึ่งมีแผนเปิดบริการปี 59 และสาขาภูเก็ตเฟส 2 จะเปิดบริการปี 60 ส่วนโครงการที่ประเทศมาเลเซียมีแผนเปิดบริการในปี 60 เช่นกัน ประกอบกับการที่บริษัทมีนโยบายลดสัญญาเช่าระยะยาวให้เป็นสัญญาเช่าระยะสั้นอายุ 3 ปีทำให้อัตราค่าเช่าเฉลี่ยมีแนวโน้มสูงขึ้นต่อเนื่อง ทำให้รายได้ในอนาคตมีศักยภาพเติบโตต่อเนื่องอย่างน้อย 15% ต่อปีได้ตามเป้า
เพิ่มแหล่งรายได้ด้วยการรุกธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย : บริษัทอยู่ระหว่างศึกษาเพื่อเข้าลงทุนโครงการคอนโดมิเนียม 3 แห่ง ในจังหวัดระยอง ขอนแก่น และเชียงใหม่ มูลค่าโครงการราว 1,600 ล้านบาท โดยจะเริ่มเปิดขายในช่วงเดือน ม.ค.59 เริ่มก่อสร้างในช่วง 2Q59 และคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 61 ซึ่งจะเป็นแหล่งรายได้จากโครงการเพื่อขายเพิ่มเติมจากรายได้ค่าเช่า
คงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 65 บาท : มุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งจากการเป็นผู้นำธุรกิจร้านค้าปลีกให้เช่าที่มีแผนเปิดสาขาใหม่ต่อเนื่อง ราคาเหมาะสมซึ่งประเมินด้วยวิธี DCF ที่ WACC 6.3% อยู่ที่ 65 บาทยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุดซึ่งซื้อขายที่ระดับ PER ระดับ 24 เท่าต่ำกว่าค่า PER เฉลี่ย 1 ปีที่ระดับ 31 เท่า ทำให้ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ”
