ขาดทุนน้อยกว่าคาด
มากกว่าคาดอย่างมาก
GRAMMY รายงานขาดทุนในไตรมาส 3/58 ที่ 120 ล้านบาท ขาดทุนลดลง 28% YoY แต่ขาดทุนมากขึ้น 4% QoQ หากไม่รวมกำไรจากการขายบริษัทอินเด็กซ์ครีเอทีฟออกไปในไตรมาส 2/58 ขาดทุนหลักลดลง 47 % QoQ ผลขาดทุนที่ออกมาน้อยกว่าที่เราคาดที่ 263 ล้านบาทอยู่ 54% ยอดขายเป็นไปตามที่คาด ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและขาดทุนจาก One Enterprise ต่ำกว่าที่คาด อีกทั้งอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าที่เราคาด
ประเด็นหลักผลประกอบการ
ขาดทุนหลักลดลง YoY หนุนจากการฟื้นตัวของธุรกิจเพลงประกอบกับธุรกิจโฮมช้อปปิ้งอยู่ในช่วงคุ้มทุนอีกทั้งยังมีการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ขาดทุนหลักที่ลดลง QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำลง อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 37% ในไตรมาส 3/58 เพิ่มขึ้นจาก 31% ในไตรมาส 3/57 และ 35% ในไตรมาส 2/58 รายได้รวมอยู่ที่ 2.02 พันล้านบาท ลดลง 13% YoY และ 3% QoQ
ธุรกิจเพลงรายงานรายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY แต่ลดลง 14% QoQ จากรายได้ของดิจิตัลมิวสิค ในขณะที่รายได้จากโชว์บิซยังคงทรงตัว YoY ค่อนไปทางชะลอตัวเนื่องจากผลกระทบของ เหตุการณ์ระเบิดที่แยกราชประสงค์ รายได้จากกลุ่มดิจิตัลทีวีช่อง ONE (เฉพาะกลุ่มรายการเดิม มิใช่รายได้ของตัวช่อง ONE จาก the ONE enterprise) ลดลง 46% YoY จากการย้ายรายการทีวีส่วนใหญ่จากช่องอนาล็อกไปออกอากาศในช่อง ONE รายได้จากกลุ่มดิจิตัลทีวีช่อง 25 ทรงตัว YoY และ QoQ
แนวโน้ม
เราคาดขาดทุนหลักไตรมาส 4/58 อยู่ที่ 158 ล้านบาท หรือลดลง 64% YoY แต่ขาดทุนมากขึ้น 32% QoQ ขาดทุนลดลง YoY เนื่องจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากทีวีดิจิตัล การขาดทุนที่มากขึ้น QoQ เกิดจากต้นทุนคอนเทนต์ที่สูงขึ้นจากการออกอากาศคอนเทนต์ใหม่ เราคาด บริษัทน่าจะสามารถรายงานผลประกอบการที่ดีขึ้นในปี 2559 และมั่นในว่ามีแนวโน้มที่จะพลิกกลับเป็นกำไรก่อนสิ้นปี 2560 จากแนวโน้มที่ค่อนข้างสดใสของทีวีดิจิตัล นอกจากนี้ โฮมช็อปปิ้งน่าจะสามารถรายงานกำไรไตรมาส 4/58 และปี 2559 หลังจากแตะจุดคุ้มทุนในไตรมาส 3/58
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เราปรับลดผลขาดทุนลง 18% ที่ 837 ล้านบาท จากผลประกอบการที่ออกมาค่อนข้างดีในไตรมาส 3/58 เรายังปรับลดผลขาดทุนหลักปี 2559ลง 24% อยู่ที่ 168 ล้านบาท ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 21 บาท
คำแนะนำ
เราเชื่อว่า แนวโน้มธุรกิจดิจิตัลทีวีในระยะยาวยังคงสดใส เพราะคอนเทนต์ในมือยังสามารถดึงดูดผู้ชมจำนวนมากและยังคงรักษาส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่มดิจิตัลทีวีในช่วงละครหลังข่าวได้อย่างแข็งแกร่ง เรตติ้งของช่องดิจิตัลคาดเพิ่มขึ้น (ของทั้งช่อง ONE และ GMM) ซึ่งน่าจะส่งผลให้บริษัทสามารถทำการปรับขึ้นค่าโฆษณาได้ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
