STANLY - ขาย

กำไรไตรมาส 2/59 มากกว่าที่เราคาด 37% จากกำไรที่เพิ่มขึ้น

STANLY รายงานกำไรไตรมาส 2/59 (ก.ค.-ก.ย. 2558) ที่ 446 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 90% YoY และ 153% QoQ ตัวเลขดังกล่าวมากกว่าที่เราคาดไว้ 37% และที่ Bloomberg คาดไว้ 28% เนื่องจากบริษัทได้รับกำไรพิเศษ 262 ล้านบาทจากการจำหน่ายการลงทุนในบริษัทในเครือ ทั้งนี้ ผลประกอบการครึ่งแรกของปี 2559 เติบโต 42% YoY ที่ 622 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็น 59% ของประมาณการปี 2559 ที่ 1,060 ล้านบาท

ประเด็นหลักผลประกอบการ

รายได้เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 4% QoQ ที่ 2.5 พันล้านบาท การเติบโต YoY เนื่องจากคำสั่งซื้อใหม่จากบริษัทผลิตรถยนต์ขนาดใหญ่-จากนิสสันสำหรับรุ่น Navara (รถปิ๊กอัพ), จากโตโยต้าสำหรับรุ่น Fortuner และจากมิตซูบิชิสำหรับรุ่น Triton ทั้งนี้ ในช่วงเดือนก.ค.-ก.ย. 2558 มีการผลิตรถยนต์อยู่ที่ประมาณ 4.97 แสนคัน เพิ่มขึ้น 21% QoQ และ 9% YoY อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทเพิ่มขึ้น 15.7% ในไตรมาส 2/59 จาก 13.7% ในไตรมาสก่อนหน้าและ 15.3% ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อนหน้า (เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ตามที่กล่าวข้างต้น

ทั้งนี้ STANLY มีกำไรพิเศษ 263 ล้านบาทในไตรมาส 2/59 จากการจำหน่ายเงินลงทุนใน Sum Hi-Tech ดังนั้น กำไรปี 2559 จะเป็นไปตามประมาณการเรา

แนวโน้ม

เราคาดบริษัทน่าจะรายงานผลประกอบการหลักลดลงเล็กน้อย YoY ในไตรมาส 3/59 (ต.ค.-ธ.ค. 2558) จากอัตรากำไรที่ต่ำลง YoY จากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นเนื่องจากการคำสั่งซื้อของรถยนต์รุ่นใหม่ดังกล่าว ข้างต้น ทั้งนี้ สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยคาดว่าประเทศไทยน่าจะมีการผลิตรถยนต์ในปี 2558 อยู่ที่ประมาณ 1.95-2.0 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 4-6% YoY หลังจากลดลง 18% ในปี 2557 โดยเรามองว่าแนวโน้มดังกล่าวมีความเป็นไปได้จากที่ 9 เดือนแรกของปี 2558 การผลิตรถยนต์เพิ่มขึ้น 1.7% YoY ที่ประมาณ 1.43 ล้านคัน ยอดส่งออกรถยนต์ใน 9 เดือนแรกของปี 2558 เติบโต 8.5% ราว 9.12 แสนคัน โดยน่าจะช่วยลดผลกระทบจากยอดขายรถยนต์ใหม่ที่ลดลงเป็น 5.22 แสนคันใน 9M58 (ลดลง 8.5% YoY)

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

เรายังคงประมาณการปี 2559 และ 2560 ไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

กลุ่มยานยนต์น่าจะใช้เวลในการฟื้นตัวยาวนานกว่าที่เราคาดจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและการลงทุนในรุ่นใหม่ (ซึ่งหมายถึงอัตรากำไรที่ต่ำลงตามการลงทุนที่สูงขึ้น) เราเชื่อว่า อุตสาหกรรมน่าจะเริ่มกลับมาฟื้นตัวในไตรมาสแรกของปีหน้าดังนั้น บริษัทจะค่อยๆเห็นคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย (จากนิสสัน,มิสซูบิชิและฮอนด้า) ตั้งแต่ช่วงปลายไตรมาส 4/59 (เดือนม.ค.-มี.ค. 2559) เป็นต้นไป เราเชื่อว่า บริษัทจะใช้เวลาอย่างน้อย 2 ไตรมาสเพื่อผลักดันรายได้ให้เพิ่มขึ้นและเกิดการประหยัดจากการผลิต เรายังคงคำแนะนำ ขาย สำหรับ STANLY