กำไร 3Q58 มีแนวโน้มสูงสุดรายไตรมาสสำหรับปี 58
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- แนวโน้มกำไร 3Q58 จะสูงสุดรายไตรมาสสำหรับปี 58 : กำไรในช่วง 3Q58 มีแนวโน้มสูงสุดรายไตรมาสของปี 58 จากที่มียอดขายรอโอน (backlog) ราว 1-1.1 หมื่นล้านบาทโดยมีคอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จพร้อมโอนทั้งในกทม.และต่างจังหวัด 5 โครงการมูลค่ารวม 8 พันล้านบาทได้แก่ ดีคอนโดแคมปัสรีสอร์ท-บางแสน (จองแล้วเกือบ 70%) ดีคอนโดโคโค่-สุราษฎร์ธานี (จองแล้ว 50%) บ้านไม้ขาว-ภูเก็ต (จองแล้ว 50%) เดอะเด็ค-ภูเก็ต (จองแล้ว 60%) และเดอะเบสพาร์คอีสท์77-อ่อนนุช (จองแล้ว 95%) ส่วน backlog ที่จะโอนในช่วง 4Q58 มีเพียง 7-8 พันล้านบาท ดังนั้น 3Q58 น่าจะเป็นไตรมาสที่มีกำไรสูงสุด
- ปรับประมาณการกำไรปกติปี 58 ลดลง 9% แต่คาดการณ์กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 19% : ในช่วง 1H58 มีกำไรสุทธิ 1,442 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5%YoY มีรายการพิเศษเป็นกำไรจากการขายที่ดินและกลับรายการตั้งสำรองด้อยค่าโครงการรวม 781 ล้านบาท ทั้งนี้กำไรปกติอยู่ที่ 661 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 30% ครึ่งปีแรกมียอดขายรอโอน (backlog) เท่ากับ 3.08 หมื่นล้านบาท มีกำหนดโอนปีนี้ 1.55 หมื่นล้านบาท ทำให้ประมาณการรายได้ปี 58 ที่ 3.4 หมื่นล้านบาทมี backlog รองรับแล้ว 91% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มปรับดีกว่า 1H58 ที่ทำได้เพียง 28.6% เทียบกับ 33.4% ในช่วง 1H57 อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีจะน่าจะต่ำกว่าสมมติฐานที่ 31.5% เราจึงปรับลดเหลือ 30% และแนวโน้มการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้ดีเราจึงปรับลดสมมติฐานอัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเหลือ 19.5% จากเดิม 20% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 58 ลดลง 9% เหลือ 2.5 พันล้านบาทซึ่งทรงตัว YoY เมื่อปรับเพิ่มด้วยรายการพิเศษในช่วง 1H58 จำนวน 781 ล้านบาทส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 58 เพิ่มขึ้น 19% เป็น 3.3 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับกำไรสุทธิในปี 57 ที่รวมรายการพิเศษจากการขายที่ดินและอาคารสำนักงานสิริภิญโญเข้ากองทุนรวมฯ
- ยอดจอง presale 8 เดือนแรกเติบโตดี : ในช่วง 8 เดือนแรกมียอดจอง presale เท่ากับ 1.93 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 58% ของเป้าทั้งปีที่ 3.3 หมื่นล้านบาท น่าจะทำได้ตามเป้าจากแผนเปิดขายโครงการใหม่ใน Q4 มากถึง 10 โครงการมูลค่า 2.1 หมื่นลบ. จากทั้งหมด 17 โครงการ มูลค่า 3.8 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ โครงการคอนโดมิเนียมที่เป็น joint venture ร่วมกับ BTS แบรนด์ "The LINE"ได้รับการตอบรับดีทั้ง 3 โครงการขายหมดแล้ว เหลืออีก 2 โครงการที่จะเปิดในปีนี้ ความเสี่ยงที่จะทำได้ต่ำกว่าเป้าภาพรวมเศรษฐกิจชะลอตัว สินค้าพร้อมขายที่เหลืออยู่ 9 พันล้านบาทเป็นคอนโด 6 พันล้านบาท ซึ่ง 70% อยู่ในต่างจังหวัดที่มีปัญหาด้านกำลังซื้อ แต่ก็มีโอกาสคือค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงแตะ 36 บาททำให้บริษัทมีแผนโรดโชว์โครงการให้กับลูกค้าต่างชาติซึ่งที่ผ่านมาได้รับการตอบรับค่อนข้างดี
- ปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 2 บาทสำหรับปี 59 : ผลการดำเนินงานในปี 59 จะปรับดีขึ้นจากปัจจัยหนุนเรื่องอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดจะปรับดีขึ้นหลังระบายสต๊อกสินค้าพร้อมขายไปได้มากในปีนี้ โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโตราว 14% เป็น 2.9 พันล้านบาท ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 10 เท่าอยู่ที่ราว 2 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ประกอบกับราคาที่ลดลงเกือบ 17% หลังออกบทวิเคราะห์ในเดือนพ.ค. ทำให้ yield อยู่ในระดับที่น่าสนใจราว 6% (คาดเงินปันผลปี 58 ราว 0.10 บาท) ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ”
