โดดเด่นกว่ากลุ่ม
แนวโน้มกำไรเติบโตจากกำลังผลิตที่เพิ่มขึ้น
แผนขยายกำลังผลิตมีความชัดเจนและโดดเด่นที่สุดในกลุ่ม ขณะที่โครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างจำนวน 3 โครงการ กำลังผลิตไฟฟ้า 1,171 เมกะวัตต์ยังคงเดินหน้าตามแผน ได้แก่ (1) โรงไฟฟ้าขนอม (เริ่ม มิ.ย. 59) (2) โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการชัยภูมิ (เริ่ม ธ.ค. 59) และ (3) โรงไฟฟ้าพลังน้ำ โครงการไซยบุรี (เริ่ม ต.ค. 2562) นอกจากนี้ยังมีโรงไฟฟ้าที่อยู่ระหว่างการพัฒนา 4 โครงการทั้งในและต่างประเทศ ได้แก่ (1) โรงไฟฟ้าถ่านหิน โครงการ SBPL ในประเทศฟิลิปปินส์ ขนาด 455 เมกะวัตต์ (เริ่ม มี.ค. 62)และ (2) โครงการ SPP อีก 3 โครงการ กำลังผลิตรวม 327 เมกะวัตต์ คาดว่าจะทยอยเริ่มก่อสร้างในปี 2559 และผลิตไฟฟ้าได้ภายในปี 2560 โครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาอีก ซึ่งจะทำให้ EGCO มีกำลังผลิตไฟฟ้ารวม 5,488 เมกะวัตต์ ภายในปี 2563 เพิ่มขึ้น 25% จากกำลังผลิตปัจจุบัน
คาดเงินปันผลทั้งปี 2558 ไว้ที่ 6 บาท
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 3 บาทต่อหุ้น จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 1 ก.ย. และจ่ายเงินปันผล 18 ก.ย. นี้เป็นไปตามคาด แม้บริษัทจะมีแผนขยายการลงทุนจำนวนมาก แต่ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง จะไม่ทำให้เงินปันผลลดลง โดยทั้งปี 2558 เราประเมินว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลรวม 6 บาทให้ผลตอบแทน 4% ต่อปี (เมื่อเทียบกับราคาปิดล่าสุด ขณะที่กำไรสุทธิปี 2558 เรายังคงไว้เท่าเดิมที่ 7.5 พันล้านบาท ลดลง 2%YoY (ยังไม่รวมกำไรจากการขาย Egcom Tara ที่คาดว่าจะรับรู้ใน 2H58 ประมาณ 800 ล้านบาท)
แต่ยังคงเด่นกว่ากลุ่ม
เราชอบ EGCO มากที่สุดในกลุ่มจากการเติบโตของกำลังผลิตต่อเนื่อง หนุนกำไรในช่วง 5 ปีข้างหน้า (2558 – 2562) เติบโตเฉลี่ย 8% ต่อปีEGCO ยังคงเป็นหุ้นที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีกว่าธุรกิจที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 3.5% เท่านั้น ขณะที่แนวโน้มการเติบโตของกำไรในอนาคต จะเพิ่มความสามารถในการจ่ายเงินปันผลในระยะยาว ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม
