กำไร 2Q15 ดีตามคาด และคาดเติบโตสูงใน 2H15
กำไรดีกว่าคาดเล็กน้อย
UNIQ รายงานกำไร 1Q15 ที่ 156 ล้านบาท (+81%YoY, +2%QoQ) ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด โดยกำไรงวด 6M15 คิดเป็น 35% ของประมาณการกำไรปี 2015 ของเรา
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไร 1Q15 ที่ 156 ล้านบาท (+81%YoY, +2%QoQ) มาจากรายได้ 2,116 ล้านบาท (+22%YoY, ทรงตัว QoQ) เป็นไปตามคาด จากการรับรู้รายได้ในโครงการก่อสร้างตาม backlog และความคืบหน้าในโครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงสัญญาที่ 1 งานโยธาสำหรับสถานีบางซื่อและศูนย์ซ่อมบำรุง ซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้อยู่ที่ 19.5% ดีกว่าที่เราคาดที่ 18% เป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธภาพ
แนวโน้ม
คาดช่วง 2H15 จะเป็นช่วงที่ UNIQ รายงานผลกำไรเติบโตสูง จากการเข้าสู่ช่วงรับรู้รายได้อย่างรวดเร็วของงานตาม backlog และการรับรู้รายได้ในโครงการรถไฟฟ้าสายสีเขียว และงานอุโมงแม่กวง ที่บริษัทได้เซ็นสัญญารับงานไปเมื่อเดือนเมษายนที่ผ่านมา จากการรับรู้รายได้ตามสัญญาอย่างต่อเนื่อง และจากการควบคุมต้นทุนทีมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้แนวโน้มอัตรากำไรสุทธิออกมาไม่ต่ำกว่าประมาณการทั้งปีที่เราคาดการที่ 7%
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
ประมาณการรายได้และกำไรของเรายังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยคาดกำไรในปี 2015-16 ที่ 888 และ 1,011 ล้านบาท เติบโต 77% และ 14% ตามลำดับ โดยปัจจุบันบริษัมมี backlog ราว 31,000 ล้านบาท และการรับรู้รายได้ที่เป็นไปตามแผนงานทำให้เรามั่นใจว่าบริษัทจะสามารรับรู้รายได้ ได้ตามประมาณการของเรา
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยเรามองปัจจัยหนุนราคาหุ้นมาจากโครงการโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐฯมีแนวโน้มจะออกมาประมูลเพิ่มเติมในช่วง ปลายปีนี้และต่อเนื่องถึงปีหน้า ซึ่งราคาหุ้นปัจจุบันเทรดบน P/E เพียง 21.9 เท่า และยังให้ upsides ต่อราคาเป้าหมายของเราสูงถึง 17%
