PLANB - ซื้อ

2Q58 กำไรสุทธิ 131 ล้านบาท ดีกว่าคาด

PLANB รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q58 ที่ 131 ล้านบาท (+139% QoQ, +166 YoY) เติบโตอย่างโดดเด่นและสูงกว่าที่เราคาดถึง 70% เกิดจากรายได้ที่ดีกว่าคาดที่ 561 ล้านบาท (+36% QoQ, +63 YoY) ซึ่งถูกขับเคลื่อนโดยรายได้ของช่องทางป้ายโฆษณาดิจิทัลกลางแจ้งที่ขยายตัวสูง โดยจากเดิมที่มีสัดส่วนราว 30% ของรายได้ ไต่ขึ้นมาเป็น 46% ในไตรมาสนี้ เพราะเป็นช่องทางที่ PLANB ทุ่มทุนขยายพื้นที่ไปจำนวนมากตั้งแต่ปี 57 เนื่องจากเป็นจุดแข็งของบริษัท โดยป้ายดิจิทัลมีอัตรากำไรที่สูงกว่าป้ายนิ่งทั่วไปเนื่องจากการเป็นภาพเคลื่อนไหวจึงสามารถดึงดูด eyeball ได้มีประสิทธิภาพโดยเฉพาะในพื้นที่ในเมืองที่มีจำนวนผู้สัญจรหนาแน่นอยู่แล้ว ซึ่งก็ได้รับความนิยมจากลูกค้ามาก โดยไตรมาสนี้ขายโฆษณาได้ประสบความสำเร็จ มีอัตราการใช้สูงถึง 85% จากราว 70% ใน 1Q58 ขณะที่รายได้ 2Q58 ที่เพิ่มขึ้นนั้นแซงค่าใช้จ่ายในการขายและค่าใช้จ่ายในการบริหารซึ่งส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่ จึงยิ่งทวีให้กำไรสุทธิเติบโตในอัตราที่สูง

คงประมาณการ คาด 2H58 ดีกว่า 1H58 ไม่มาก

กำไรสุทธิ 1H58 เป็นสัดส่วนราว 51% ของประมาณการกำไรทั้งปี แม้โดยธรรมชาติธุรกิจจะมี High season ใน 4Q58 หนุนให้ครึ่งปีหลังสร้างยอดขายและกำไรสุทธิได้ดีกว่าช่วงครึ่งปีแรก แต่เรามองว่าพื้นที่โฆษณาที่จะรับรู้เพิ่มใน 2H58 มีไม่มากแล้ว ขณะที่ฝ่ายวิจัยของเรามีมุมมองเป็นลบมากขึ้นต่อภาวะเศรษฐกิจไทยในช่วงครึ่งปีหลังด้วย ซึ่งจะเสี่ยงกดดันธุรกิจโฆษณา ทำให้เราคาดจะมี Upside เพิ่มอีกไม่มากนักจากประมาณการเดิมของเรา และจึงยังคงประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีไว้ตามเดิมที่ 367 ล้านบาท (+78% YoY)

คงคำแนะนำ “ซื้อ” กำไรเติบโตโดดเด่น 2 ปีข้างหน้า

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมูลค่าเหมาะสมที่ 7.15 บาท ในฐานะหุ้นที่เติบโตได้สูงมาก เราคาดกำไรสุทธิปี 58-59 เติบโตถึง 66% CAGR ขณะที่ปัจจุบันซื้อขายที่อัตรา PEG 0.9 เท่า ต่ำกว่า VGI และ MACO ที่อยู่ราว 1.2-1.3 เท่า โดยเรายังมีมุมมองเป็นบวกต่อเนื่องไปในปี 59 PLANB จะไม่ใช่แค่เติบโตจากการขยายพื้นที่โฆษณาของช่องทางเดิมแต่ละเริ่มเติบโตจากช่องทางใหม่ จาการนำความสำเร็จ (Know-how) ไปใช้กับบริษัทที่ไปเข้าซื้อกิจการหรือไปจับมือเป็นพันธมิตร โดยจะเริ่มรุกเข้าสู่ธุรกิจโฆษณาในสนามบินและธุรกิจโฆษณาสื่อนอกบ้านในอาเซียน คาดเริ่มรับรู้รายได้ในปี 59