ควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดี หนุนกำไรงวด 2Q58
กำไรสุทธิ2Q58 โต 6% QoQและโตแรง 15% YoY
THCOM รายงานกำไรสุทธิ2Q58 ที่ 572 ล้านบาท (+6% QoQ, +15% YoY)ซึ่งรวมรายการพิเศษ +43ล้านบาท แบ่งเป็นกำไรจากการขายหุ้น Synertone245ล้านบาท และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 202 ล้านบาท ขณะที่ไตรมาสก่อนมีรายการพิเศษ+74 ล้านบาท โดยหากไม่รวมรายการพิเศษพบว่างวด 2Q58 มีกำไรปกติ 529ล้านบาท (+14% QoQ, +3% YoY) ดีกว่าที่เราคาด เพราะมีส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโทรศัพท์ในลาวสูงกว่าคาดประเด็นสำคัญอื่นๆใน 2Q58คือ 1) ยอดขายอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท ลดลง 4% QoQ เป็นผลจากรายได้จากธุรกิจดาวเทียมลดลง7%QoQเพราะยอดขายอุปกรณ์ลดลง23% เมื่อเทียบกับ 1Q58 ที่มีการขายอุปกรณ์ให้ผู้ประกอบการทีวีดาวเทียมถึง 182 ล้านบาทขณะที่ 2Q58 ไม่มีรายได้ในส่วนนี้ สำหรับรายได้จากธุรกิจอินเตอร์เน็ตสูงขึ้น 2% QoQ2) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 39.5%ในไตรมาสก่อน เป็น 40.2% เพราะรายได้ค่าขายอุปกรณ์ซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำ มีสัดส่วนลดลง 3) ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโทรศัพท์ในลาวสูงขึ้น 67% QoQและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 6%QoQจากการใช้งบการตลาดที่ต่ำลง
แนวโน้มกำไรจะขยับสูงขึ้นต่อเนื่องใน 3Q58 - 4Q58
กำไรปกติในช่วง 1H58 มีสัดส่วน 44% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 ของเรา แต่คาดว่ากำไรในช่วง 2H58จะดีขึ้นกว่า 1H58 เพราะคาดหมายรายได้ที่จะเพิ่มขึ้น หลังทยอยให้บริการแก่ลูกค้าที่จองใช้ดาวเทียมไทยคม 7 ได้ครบ 100% ภายใน 3Q58 นี้ และจะทำให้ 4Q58 จะเป็นไตรมาสแรกที่บันทึกรายได้จากไทยคม 7 เต็มที่ซึ่งจะผลักดันกำไรใน 4Q58 ให้เป็นจุดสูงสุดของปีทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ไว้ที่ 2.2 พันล้านบาท (+27% YoY) ส่วนปี 59 คาดกำไรสุทธิโตต่อเนื่องเป็น 2.6 พันล้านบาท (+17% YoY) เพราะคาดจะได้แรงหนุนจากการขายช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 6 ได้เพิ่มในตลาดแอฟริกา และดาวเทียมไอพีสตาร์ที่คาดจะมีลูกค้าใช้งานเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากอินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์
กำไรแกร่งสุดในกลุ่มคงคำแนะนำ “ซื้อ”
แม้เรามองว่าราคาหุ้นยังถูกกดดันจากประเด็นความเสี่ยงทางกฎเกณฑ์ของภาครัฐที่ยังไม่แน่นอน เช่น กรณีพิพาทที่เกี่ยวกับการแก้ไขสัญญาสัมปทานที่ยังไม่มีข้อสรุป และการที่ TOT มีแนวคิดจะยกเลิกการใช้งานดาวเทียมไอพีสตาร์ เป็นต้น แต่เราไม่ได้ให้น้ำหนักกับประเด็นดังกล่าวนัก เพราะการแก้ไขสัมปทาน เป็นสิ่งที่ผ่านความเห็นชอบจากกระทรวงไอซีทีซึ่งเป็นคู่สัญญามาแล้ว และรายได้ดาวเทียมไอพีสตาร์ที่ได้จาก TOT คิดเป็นสัดส่วนเพียง 5% ของรายได้รวม ขณะที่THCOM ยังมีจุดเด่นในด้านในการทำกำไร โดยเราคาดกำไรสุทธิปี 58-59 จะเติบโตด้วยอัตราเฉลี่ยสูงถึง 28% เด่นสุดในหุ้นกลุ่ม ICT ที่เราศึกษา อีกทั้งยังมี upside จากดาวเทียมไทยคม 8 ที่เตรียมส่งสู่วงโคจรใน 1H59ที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการ
