กำไร 2Q58 ยังเติบโตเด่น
ประเด็น
- CBG รายงานกำไรสุทธิ 2Q58 เท่ากับ 355 ล้านบาท เติบโตโดดเด่น 71% YoY และ 14% QoQ ได้รับแรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 37.1% เทียบกับ 32.8% ใน 2Q57 จากการประหยัดต้นทุนขวดแก้ว และรายได้มีการขยายตัว 3% YoY และ 17% QoQ เป็น 2,011 ล้านบาท เนื่องจากยอดขายในประเทศกลับมาขยายตัว 3% YoY อีกครั้งหลังจากหดตัวลงใน 1Q58 ในขณะที่ยอดขายจากการส่งออกยังคงเติบโตได้ต่อเนื่อง
ผลกระทบ / ความเห็น
- ยอดขายในประเทศกลับมาเติบโต ยอดขายในประเทศ 2Q58 เท่ากับ 1,393 ล้านบาท เติบโตขึ้น 16% YoY และ 3% QoQ ในเบื้องต้นเราประเมินว่าเป็นผลบวกจากปัจจัยฤดูกาล ประกอบกับกลยุทธ์ของ CBG ในช่วง 1H58 ที่มีการเพิ่มรถกระจายสินค้า (Cash van) และศูนย์กระจายสินค้าในภาคตะวันออกเฉียงเหนือ
- CLMV ดันยอดส่งออก แม้ยอดขายจากลูกค้ากลุ่มประเทศตะวันออกกลางยังคงหดตัวอย่างมีนัยสำคัญ จากปัญหาเศรษฐกิจและการขนส่ง แต่ยอดส่งออกโดยรวม 2Q58 ยังเติบโตได้ 18% YoY และ 2% QoQ เป็น 618 ล้านบาท จากความสำเร็จในการขยายตลาด CLMV และจีน รวมถึงการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ “เครื่องดื่มบำรุงกำลังกระป๋องอัดแก๊ส” (Carbonated energy drink) หนุนยอดขายในกัมพูชา และทำให้อัตรากำไรขั้นต้นจากการส่งออกปรับตัวสูงขึ้นเป็น 33.1% ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และปรับตัวสูงขึ้นจาก 31.6% ใน 1Q58 ถือว่าดีกว่าที่เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวลดลงเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของยอดส่งออกใน CLMV (อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่ากลุ่มตะวันออกกลาง)
คำแนะนำ / เหตุผล
- ปรับคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” กำไรสุทธิ 1H58 เป็น 49% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 ทำให้เราคงประมาณการและมูลค่าเหมาะสมเดิมที่ 38.00 บาท แต่เราปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “เก็งกำไร” จากเดิม “ขาย” หลังจาก 1 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับลดลง 13% ทำให้ราคาซื้อขายหุ้นปัจจุบันเทียบเป็น 27 เท่า P/E ปี 58 ประกอบกับกำไรสุทธิที่คาดจะเติบโตเฉลี่ย 28 ต่อปีในระยะ 3 ปีข้างหน้า มีความน่าสนใจลงทุนมากขึ้น โดยยอดขายในประเทศกลับมาเติบโตได้ แม้ยังต่ำกว่าที่เราประเมินไว้ทั้งปีที่ 6% แต่คาด 2H58 จะยังขยายตัวต่อเนื่องจากการกระจายสินค้าเข้าถึงผู้บริโภค
