อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นหนุนกำไร 2Q58
กำไรปกติ 2Q58 เติบโต 5%QoQ
LH เตรียมประกาศผลประกอบการ 2Q58 ในวันที่ 13 ส.ค.นี้ โดยเราคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิกำไรสุทธิ 1.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% QoQ โดยมีบันทึกกำไรพิเศษหลังหักภาษีราว 174 ล้านบาท จากการขายสินทรัพย์ อพาร์ทเม้นท์ในประเทศสหรัฐ จากบริษัทย่อย Land and House USA INC โดยมีกำไรดำเนินงานปกติ 1.4 พันล้านบาทเติบโต 10% QoQ สาเหตุหลักมาจากการรับรู้รายได้สินค้าแนวราบที่สูงกว่าส่งผลต่ออัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยปรับดีขึ้นเป็น 33.3% จาก 32.7% ขณะที่มีรายได้รวมราว 5.9 พันล้านบาทเติบโต 4% QoQ เพิ่มจากการโอนกรรมสิทธิ์ของสินค้าแนวราบเป็นหลัก โดยมีกำไรจากเงินลงทุนราว 620 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 28% ผลของกำไรที่เติบโตจาก LHBank HMPRO และ QH อย่างไรก็ดีผลประกอบการโดยรวมของ LH เมื่อเทียบกับรายปีมีกำไรปกติปรับลดลงถึง 25% สาเหตุจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่ทำได้น้อยกว่า
เตรียมขายกองทุน REIT บันทึกกำไรปลายปี
LH ปรับแผนจากเดิมเตรียมขายสินทรัพย์ในธุรกิจโรงแรม เข้ากองทุน REIT จากสินทรัพย์จำนวน 3 แห่ง มูลค่าราว 1 หมื่นล้านบาท โดยการนำสินทรัพย์ 1 แห่งจากโครงการ Terminal 21 ในส่วนธุรกิจโรงแรม มูลค่าราว 4 พันล้านบาท จัดทำกองทุน REIT ในช่วง 4Q58 เราคาดว่าจะมีกำไรจากการขายหลังหักภาษีราว 700 ล้านบาท.หนุนกำไรสุทธิของ LH เพิ่ม สำหรับสินทรัพย์อีก 2 แห่งคาดเห็นความคืบหน้าของการขายเข้ากองทุน REIT ในปี 2559
4Q58 กำไรโตจากการดำเนินงานและรายการพิเศษ
เราคาดว่าผลประกอบการอนาคตใน 3Q58 อาจทำได้เพียงระดับทรงตัวเทียบกับรายไตรมาส สาเหตุจากการบันทึกรายได้จากสินค้าคอนโดมีเนียม ยังคงมาจากโครงการเดิมคือ Wan-Way-La เขาเต่า อย่างไรก็ดีใน 4Q58 จากแผนบันทึกรายได้จากโครงการใหม่ 3 คือ The key วุฒทากาศ มูลค่า 1.2 พันล้านบาท The Room-พระราม 4 มูลค่า 2.2 พันล้านบาทและ The Room-ถนนปั้น รวมถึงการบันทึกรายการพิเศษจากการขายกองทุน REIT จะเป็นส่วนผลักดันผลประกอบการ 4Q58 ให้เติบโตสูงกว่าทุกไตรมาสของปี 2558
อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงระดับ 6%
LH ให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลปัจจุบันของปี 2558 น่าสนใจอยู่ที่ระดับ 6.3% ภายใต้สมมุติฐานอัตราการจ่ายปันผล 85% ใกล้เคียงกับปี 2557 รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ ซึ่งเราคาดว่า LH จะจ่ายปันผลในปี 2558 ได้ราว 0.50 บาทต่อหุ้น (บริษัทจ่ายปันผลปีละ2ครั้ง) ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการจะเห็นการเติบโตนับจาก 4Q58 และต่อเนืองไปปี 2559 จากงานในมือรองรับกว่า1 หมื่นล้านบาท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ลงทุนระยะยาว โดยระยะสั้นอาจมีแรงกดดันจากยอดขายปี2558 ราว2.8หมื่นล้านบาทที่เราคาดปรับลดจากปี 57 ราว 10%เนื่องจากเศรษฐกิจและไม่มีโครงการคอนโดมีเนียมมูลค่าสูงเปิดตัวเช่นปี57ที่ผ่านมา
