รายได้ค่าบริการทรงตัวแต่ต้นทุนลดช่วยพยุงกำไร 2Q58
กำไรสุทธิ2Q58ทรงตัวจากไตรมาสก่อน แต่โต 16% YoY
ADVANC รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q58 ลดลง 0.5% QoQ แต่โต 16% YoY เป็น 9.8 พันล้านบาท (รวมการปรับปรุงรายได้ค้างรับของลูกค้าในระบบเติมเงิน 318 ล้านบาท) แต่หากไม่รวมกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและการปรับปรุงรายได้ กำไรจะอยู่ที่ 9.5 พันล้านบาท (-3% QoQ, +12% YoY) ใกล้กับที่เราและตลาดคาดประเด็นสำคัญใน2Q58 คือ รายได้ค่าบริการ (ไม่รวม IC และรายการปรับปรุง) ลด 0.5% QoQเหลือ 3 หมื่นล้านบาท ส่วนยอดขายมือถือลด 31% QoQ เหลือ 5.7 พันล้านบาท แต่ต้นทุนค่าใช้คลื่นก็ลดจาก 14.2% เหลือ 12.5% หลังสัดส่วนลูกค้าที่ใช้ซิมและมือถือที่รองรับ 3จี เพิ่มจาก 58% ของจำนวนลูกค้าทั้งหมดใน 1Q58 เป็น 62% ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มจาก 42.3% ใน 1Q58 เป็น 46.1% ซึ่งชดเชยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น 4% QoQได้
บริษัทลดเป้ารายได้ค่าบริการ และมาร์จิ้นขายเครื่องมือถือ สะท้อนการแข่งขันที่รุนแรง
ADVANC ได้ปรับเป้าผลการดำเนินงานสำหรับปี 58 ที่สำคัญ คือ 1) ปรับเป้ารายได้ค่าบริการลงจากที่คาดจะโต 3-4% YoYลงเหลือโตราว3% YoY 2) ปรับอัตรามาร์จิ้นการขายเครื่องมือถือจากเดิมที่คาดจะไม่ขายขาดทุน เป็น -5% ถึง -6%เพราะจากนี้จะเน้นขายมือถือราคาถูก และจะลดราคามากขึ้น เพื่อสนับสนุนให้ลูกค้าเปลี่ยนมาใช้มือถือที่รองรับคลื่น 3จีได้ 3)ปรับลด EBITDA margin จากเดิม +1% ถึง+2% จากปีก่อน เหลือเพียงทรงตัว และ 4) ปรับลดเป้าการใช้งบลงทุนจาก 4 หมื่นล้านบาท เหลือ 3.6 หมื่นล้านบาท
การเติบโตของกำไรใน2H58 จะถูกกดดันจากการขายเครื่องมือถือราคาถูก
สำหรับช่วง 2H58 แม้คาดรายได้ค่าบริการจะยังเติบโตขึ้นจากการใช้งานดาต้าที่ยังมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น และต้นทุนค่าใช้คลื่นที่ยังลดลงได้ต่อเนื่อง แต่คาดการเติบโตของกำไรจะถูกกดดันจากนโยบายของบริษัทที่จะเร่งขยายฐานลูกค้า 3 จี โดยเพิ่มสัดส่วนลูกค้าที่ใช้มือถือซึ่งรองรับคลื่น 3 จีได้ จึงมีแนวโน้มต้องขายขาดทุนในบางพื้นที่ ที่มีการแข่งขันสูงดังนั้นแนวโน้มกำไรในช่วง 2H58 อาจไม่สูงกว่าช่วง1H58 นัก (กำไรช่วง 1H58 มีสัดส่วนราว 50% ของประมาณการกำไรทั้งปี) ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรปี 58 -59 ไว้ที่ 3.98 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) และ 5 หมื่นล้านบาท (+26%YoY)
ปันผลดี ราคาหุ้นยังมี upsideคงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ADVANC เนื่องจาก 1) คาดกำไรปี 58 – 59 ยังโตเด่นกว่าคู่แข่ง2) มีนโยบายจ่ายปันผลไม่ต่ำกว่า 100% ของกำไรสุทธิ ล่าสุดได้ประกาศจ่ายปันผลสำหรับงวด 1H58 ที่ 6.50 บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผลสำหรับงวดนี้ราว2.6% (จะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 11 ส.ค. 58และจ่ายปันผลในวันที่ 1 ก.ย. 58)3) ราคาหุ้นมี upside 16% จากราคาปัจจุบัน และ 4) มีปัจจัยบวกจากคลี่น 4จีที่กสทช. จะจัดประมูลในเดือน พ.ย. 58 นี้ ซึ่งจากศักยภาพการเงินที่เข้มแข็ง ทำให้บริษัทมีโอกาสสูงที่จะชนะประมูล
