ความคืบหน้าโรงงานผลิตไฟฟ้าพลังงานทดแทนและโรงานผลิตไฟฟ้าถ่านหินในครึ่งหลังปี 58
ประเด็นการลงทุน
แม้เราจะปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2015-16 ลง จากรายได้ SIM และ SAMTEL ที่ชะลอ แต่ ว่าผลกำไรสุทธิของ SAMART จะผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 2/58 และ ผลกำไรหลักจะค่อยๆฟื้นตัว QoQ จากไตรมาส 2/58 เป็นต้นไป ทั้งนี้ หุ้น SAMTEL และ One-to-One Contacts (OTO) จะเป็นปัจจัยหลักผลักดันผลประกอบการในครึ่งหลังปี 58 เนื่องจากโครงการใหม่ที่มีมูลค่าสูง พร้อมทั้งงานในมือ ณ.สิ้นปีที่เติบโตก้าวกระโดด ซึ่งราคาหุ้นตอนนี้สะท้อนการขายที่มากเกินไป จากวิตกผลประกอบการในครึ่งปีแรกชะลอลงตามที่เราคาดไว้ รวมทั้งยังไม่มีข่าวสารเกี่ยวกับโครงการด้านพลังงานออกมา เราแนะนำให้เริ่มซื้อสะสมหุ้นตอนนี้ก่อนผลประกอบการในครึ่งหลังของปีจะเริ่มฟื้นตัว และก่อนที่โครงการโรงงานผลิตไฟฟ้าจากพลังงานขยะและโรงงานไฟฟ้าถ่านหินในประเทศกัมพูชาจะ มีข่าวคืบหน้า ในครึ่งหลังปี 58 และ ครึ่งแรกปี 59 ทั้งนี้ เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” หุ้น SAMART จากผลประกอบการที่คาดจะฟื้นตัวในครึ่งหลังปี 58 และ มีความเป็นไปได้ที่จะมี upside จากโรงงานผลิตไฟฟ้าถ่านหินที่มีกำลังการผลิตถึง 2000 เมกะวัตต์
ส่องกล้องไตรมาส 2/58 – หุ้น SIM เป็นปัจจัยให้ผลกำไรหลักลดลง YoY
เราคาดว่าผลกำไรสุทธิของหุ้น SAMART ในไตรมาส 2/58 จะอยู่ที่ 260 ล้านบาท ลดลง 37% YoY และ 5% QoQ หากไม่นับรายการพิเศษในไตรมาส 2/58 - ค่าเสียหายพิเศษจากข้อตกลงกับทางบริษัทวิทยุการบินแห่งประเทศไทยในโครงการบริหารจัดการจราจรการบินมูลค่า 39 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากการส่งอุปกรณ์ล่าช้าของผู้ผลิตสินค้า ผลกำไรมูลค่า 5 ล้านบาทจากรายการอัตราแลกเปลี่ยน และ กำไรจากการขายหลักทรัพย์ที่อยู่ในความต้องการของตลาดมูลค่า 2 ล้านบาท – กำไรหลักจะอยู่ที่ 292 ล้านบาท ลดลง 12% YoY แต่เพิ่มขึ้น 14% QoQ ผลกำไรหลักที่ปรับตัวลง YoY นั้นมาจากผลกำไรหลักที่ลดลงของ SIM, OTO และ อีก 3 บริษัทที่ไม่ได้ระบุนามแต่อยู่ภายใต้บริษัท SAMART (ข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่หน้า 4)
ปรับผลประกอบการของหุ้น SIM, SAMTEL และ SAMART
เราได้ปรับประมาณการผลกำไรสุทธิของหุ้น SAMART ลง 18% ในปี 58 (เหลือ 1.29 พันล้านบาท) และ 16% ในปี 59 (เหลือ 1.49 พันล้านบาท) เพื่อสะท้อนผลกำไรในครึ่งแรกปี 58 ที่ไม่เป็นไปตามคาด ของหุ้น SIM (ปรับลด 29% สำหรับปี 58 และ 23% ปี 59) คาดยอดขายของเครื่องโทรศัพท์มือถือ handset จะปรับตัวลง และหุ้น SAMTEL (ปรับลด 10% สำหรับปี 58 และ 6% ปี 59) คาดอัตรากำไรขั้นต้นของ SAMTEL หดตัวลงระหว่างปี 58-59 เนื่องจากอัตรากำไรของงานลดลง ทั้งนี้ราคาเป้าหมาย (คิดด้วยวิธี sum-of-its-parts) ณ สิ้นปี 58 ลดลงเหลือ 33 บาท โดยอ้างอิงจากราคาเป้าหมายใหม่ ณ สิ้นปี 58ของหุ้น SIM ที่ 2 บาท และหุ้น SAMTEL ที่ 27 บาท
ความคืบหน้าโรงงานผลิตไฟฟ้าพลังงานทดแทนและโรงานผลิตไฟฟ้าถ่านหินในครึ่งหลังปี 58
การขายซองประมูลสำหรับสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ของโรงงานผลิตไฟฟ้าจากของเสียสู่พลังงานคาดจะเริ่มในเดือน ต.ค. ตามด้วยการคัดรายชื่อผู้มีสิทธิได้งานประมูล (ภายในสิ้นปี 58 หรือ ครึ่งแรกปี 59) และ การเซ็นสัญญาซื้อขายไฟฟ้า กับ กฟผ. (ในกลางเดือน 2559) ส่วนกำหนดการการจ่ายกระแสไฟฟ้าในเชิงพาณิชย์ คาดว่าจะเกิดขึ้น ณ สิ้นปี 60 ทั้งนี้ทางบริษัทวางแผนที่จะครอบคลุมสัญญาซื้อขายไฟฟ้าต่อโรงงานใน เชียงใหม่ เชียงราย บุรีรัมย์ ชลบุรี ลำพูน และ อีกหนึ่งแห่ง รวม 6 แห่ง โดยจะประกาศลงนามบันทึกความเข้าใจ สำหรับโรงไฟฟ้าจังหวัดเชียงราย และ ลำพูนในเดือน ส.ค.นี้ ทางด้านโรงงานผลิตไฟฟ้าถ่านหินความจุ 2000 เมกะวัตต์ ที่ปรึกษาทางการเงินได้ทำการศึกษาเสร็จแล้ว และจะเรื่มเจรจาราคาขายไฟ กับทาง กฟผ. คาดว่าวันลงนามบันทึกความเข้าใจ (MOU) จะเกิดขึ้นภายในไตรมาส 4/58 และวันทำสัญญาการซื้อขายไฟกับ กฟผ. จะอยู่ระหว่างปี 59-60
