SIM - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน :

- 1Q58 ผลประกอบการเพิ่มขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY: รายได้ 1Q58 เท่ากับ 2,314 ล้านบาทลดลง 23% QoQ และ 28% YoY เนื่องจากจำนวนมือถือที่ขายลดลงจาก 1.3 ล้านเครื่องเหลือเพียง 0.89 ล้านเครื่อง หรือลดลง 33%QoQ อย่างไรก็ตามหากไม่นับรวมการขายมือถือ Big Lot จำนวน 5 แสนเครื่องใน 4Q57 ยอดขายเครื่องมือถือยังคงเพิ่มขึ้น 8% นอกจากนี้ราคาขายเฉลี่ยปรับตัวขึ้นจาก 2,340 บาทเป็น 2,677 บาท เป็นผลจากไตรมาสที่ผ่านมามีการขายมือถือแบบ Big Lot ซึ่งกดดันราคาขายเฉลี่ยให้ลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิ 1Q58 เท่ากับ 101 ล้านบาทลดลง 49% YoY อย่างไรก็ตามอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวขึ้น รวมถึงการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพส่งผลให้ผลการดำเนินงาน 1Q58 เพิ่มขึ้น 44% QoQ ซึ่งผู้บริหารมองว่า 1Q58 เป็นช่วงที่มีผลการดำเนินงานต่ำสุดในปีนี้

- 2Q58 คาดฟื้นตัวต่อเนื่องแต่ยังมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ: แม้ว่าผู้บริหารจะมองว่าผ่านจุดต่ำสุดในไตรมาส 1 ที่ผ่านมาแล้ว รวมถึงบริษัทมีแผนการที่จะขายโทรศัพท์มือถือคู่กับแพ็คเกจอินเทอร์เน็ตกับผู้ให้บริการโทรศัพท์เพื่อทำให้การขายได้ง่ายขึ้นและเป็นอีกตัวเลือกนอกจาก House Brand ของผู้ให้บริการ จุดนี้จะเป็นแรงผลักดันทำให้บริษัทมีแนวโน้มการฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q58 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตามจากภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาที่ส่งผลต่อกำลังซื้อของประชาชนให้น้อยลงรวมถึงการแข่งขันด้านราคาเครื่องมือถือในปัจจุบันที่ทำให้ราคาขายอยู่ในระดับต่ำ เราจึงคาดว่า 2H58 จะฟื้นตัวได้ไม่มากนัก โดยประมาณการกำไรสุทธิปี 58 เท่ากับ 556 ล้านบาทลดลง 22% YoY

- การเปิดประมูล 4G เป็นโอกาสเติบโตของบริษัท: ปัจจุบันการใช้อินเทอร์เน็ต 4G เริ่มเป็นที่นิยมมากขึ้นจากความเร็วที่ไวกว่า 3G แต่การใช้งานยังคงจำกัดเนื่องจากผู้ให้บริการยังไม่สามารถนำคลื่นความถี่ที่มีมาแบ่งทำ 4G ได้ ทำให้การประมูล 4G ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงปลายปีนี้จะเป็นแรงหนุนให้ผู้ใช้บริการเปลี่ยนโทรศัพท์เพื่อให้รองรับสัญญาณ 4G ที่รองรับการใช้งานได้มากขึ้น ทำให้ยอดขายโทรศัพท์มือถือของบริษัทมีโอกาสเติบโตตั้งแต่ 1H59

- แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2.60 บาท: แม้ว่าผลการดำเนินงานปีนี้มีโอกาสลดลงจากปีก่อน แต่บริษัทยังคงมีแนวโน้มที่จะฟื้นตัวจากการทำแพ็คเกจร่วมกับผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือทำให้บริษัทยังคงน่าสนใจ โดยมูลค่าเหมาะสมซึ่งประเมินจากวิธี Prospect PER ที่ระดับ 20 เท่าและ EPS ปี 58 ที่ 0.13 บาทได้เท่ากับ 2.60 บาท ซึ่งสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ดังนั้น เราจึงแนะนำ “ซื้อ”