กำไรเติบโตดีแม้ยอดขายจะชะลอตัว
กำไรสูงกว่าคาด 4%
ROBINS รายงานกำไรไตรมาส 1/58 ที่ 614 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% YoY และ 3% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าคาด 4% เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากซุปเปอร์สปอร์ตสูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ยอดขายปรับตัวสูงขึ้น 2% YoY เป็น 6 พันล้านบาท ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมอ่อนตัวลง 6.6% ในไตรมาส 1/58 เป็นไปตามคาด โดยการใช้จ่ายในต่างจังหวัดที่ชะลอตัวและจำนวนนักท่องเที่ยวชาวรัสเซียที่ลดลง (ส่งผลกระทบต่อยอดขายทั้งสองสาขาในจังหวัดภูเก็ต) เป็นปัจจัยหลักกดดันการอ่อนตัวลงของยอดขายสาขาเดิม
อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 43bps YoY เป็น 24.7% จากการลดปิดห้างสาขาลาดหญ้าในเดือนมี.ค.และโปรโมชั่นอื่นๆอีกมากมายที่ออกมาเพื่อดึงดูดนักช้อป
แต่อย่างไรก็ตาม ผลกระทบจากการดำเนินงานห้างสรรพสินค้าที่ชะลอตัวลงจะถูกกลบด้วยรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 49% YoY เป็น 623 ล้านบาท จากการเปิดตัวไลฟ์สไตล์ เซ็นเตอร์ใหม่ทั้ง 5 แห่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2557
ส่วนแบ่งกำไรจากพาวเวอร์บายสูงขึ้น 26% YoY เป็น 38 ล้านบาท ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากซุปเปอร์สปอร์ตที่สูงขึ้น 28% เป็น 80 ล้านบาท ผลการดำเนินงานของพาวเวอร์บายเป็นไปตามคาด แต่กำไรจากซุปเปอร์สปอร์ตสูงกว่าคาด
แนวโน้ม
ยอดขายสาขาเดิมมีแนวโน้มจะหดตัวลงประมาณ 3% ในไตรมาส 2/58 หากยอดขายยังคงอ่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าะการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของรายได้ค่าเช่าจะหนุนกำไรให้ปรับตัวสูงขึ้น 17% YoY ในไตรมาส 2/58 เราเชื่อว่ากลยุทธ์การบริหารและการจัดการสินค้าใหม่ของบริษัทที่เพิ่มสัดส่วนผลิตภัณฑ์สินค้าแบรนด์เอ็กคลูซีฟนั้นจะเห็นผลสำเร็จในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 ส่งผลให้ทั้งยอดขายสาขาเดิมและอัตรากำไรปรับตัวดีขึ้น
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการและราคาเป้าหมายของเราไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรามองว่ามูลค่าซื้อขาย ROBINS ในปัจจุบันนั้นถูกมาก โดย ซื้อขายกันด้วย PER ปี 2558 ที่เพียง 22เท่า ในขณะที่แนวโน้มกำไรกำลังปรับตัวสูงขึ้น แม้ว่าผลการดำเนินงานของห้างสรรพสินค้าในระยะสั้นนี้จะยังคงชะลอตัว แต่เรายังคงคาดว่ากำไรจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 19% ในปี 2558 ในขณะที่การฟื้นตัวของการบริโภคในปีหน้าจะหนุนให้กำไรขยายตัวอย่างต่อเนื่องอีก 25% ในปี 2559 ดังนั้นเราจึงคิดว่าขณะนี้เป็นช่วงเวลาที่เหมาะสมที่จะเข้า ซื้อ หุ้นในช่วงที่มีราคาถูกแบบนี้
