ฟื้นจากจุดต่ำสุดใน 4Q56 แต่ยังลดจากปีก่อน
กำไร1Q58เพิ่มขึ้น 41% QoQแต่ลดลงถึง 63% YoY
SIMรายงานกำไรสุทธิงวด1Q58จำนวน101ล้านบาท (+41% QoQ, -63% YoY)โดยประเด็นสำคัญในงวดนี้คือ มีปริมาณขายเครื่องมือถือลดลงถึง 33% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนที่ขายได้ 1.3 ล้านเครื่อง (งวด 4Q57 มีคำสั่งซื้อล็อตใหญ่จากดีแทคราว 5 แสนเครื่อง)เหลือเพียง 8.9 แสนเครื่อง แต่ราคาขายเฉลี่ยสูงขึ้น 14% QoQส่งผลให้รายได้ลดลง23% QoQเหลือ2.3พันล้านบาท อย่างไรก็ตามผลกำไรยังเติบโตได้เพราะ 1) อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 21.2% เทียบกับ20.6% ใน4Q57 ที่มีการลดราคาสินค้า เพื่อลดภาระสินค้าตกรุ่นบวกกับ 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง28% QoQหลังค่าใช้จ่ายทางการตลาดลดลงเมื่อเทียบกับช่วงส่งท้ายปี
ปรับลดประมาณการกำไรลงสะท้อนกำไรที่ผิดหวังใน 1Q58
แม้คาดว่ากำไรของ SIM จะปรับตัวดีขึ้นใน 2Q58 เป็นต้นไป จากปริมาณขายเครื่องมือถือที่คาดจะเพิ่มขึ้น หลังปลายงวด 1Q58 ได้จับมือเป็นพันธมิตรกับผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือทั้ง 3 ราย (ADVANC, DTAC และ TRUE) เพื่อนำซิมการ์ดที่แถมมูลค่าใช้งานให้เท่ากับราคาที่ซื้อเครื่องมือถือ “ไอ-โมบาย” ของบริษัท แต่อย่างไรก็ตามกำไร 1Q58 ที่ออกมามีสัดส่วนเพียง13% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 ทำให้เราต้องปรับลดประมาณการกำไรของบริษัทลง โดย1) ปรับลดปริมาณขายเครื่องมือถือในปี 58 จาก 5.2 ล้านเครื่อง เหลือ 4.2ล้านเครื่อง ส่วนปี 59 ปรับลดจาก 5.5 ล้านเครื่อง เหลือ 4.5ล้านเครื่อง เพื่อสะท้อนปริมาณขายที่ค่อนข้างต่ำใน 1Q58 และ 2) ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายจากเดิม 13.7% เป็น 14.6% ในปี 58 และ 14.1% ในปี 59 ซึ่งภายหลังจากการปรับปรุงสมมติฐานดังกล่าวแล้ว ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิในปี 58 – 59 ลดลงเฉลี่ย22% จากประมาณการเดิมเหลือ 605ล้านบาท (-15% YoY) และ 685ล้านบาท (+13%YoY) ตามลำดับ
คาดปันผลจูงใจ แต่ upside ไม่สูงคงคำแนะนำเพียง“เก็งกำไร”
ภายใต้ประมาณการใหม่ ทำให้มูลค่าเหมาะสมปี 58 ของเราปรับลดจาก 3.46 บาทเหลือ 2.60บาท (คงการอิง PER ที่ 19 เท่า,Average S.D.) บวกกับคาดหมายเงินปันผลสำหรับปี 58 ที่ 0.07 บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 3.1% ซึ่งยังนับว่าจูงใจกว่าการลงทุนในตลาดเงินมากทำให้เราจึงยังคงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
