มีการขยายตัวของฐานกำไร จากแรงหนุนของโครงการ UHV
เราคงแนะนำ ซื้อ IRPC คาดราคาหุ้นจะได้รับแรงหนุนเชิงบวกจากโครงการ UHV ใน 4Q58 ซึ่งจะหนุนให้ฐานกำไรมีการขยายตัว และคาดจะเห็นผลบวกของโครงการดังกล่าวอย่างเต็มตั้งแต่ปี 59 เป็นต้นไป
กำไรสุทธิ 1Q58 สูงถึง 3.83 พันล้านบาท ตามคาด
IRPC รายงานกำไรสุทธิแข็งแกร่งที่ 3.83 พันล้านบาท ใน 1Q58 (+10 เท่า YoY และพลิกจากขาดทุนสุทธิ 5.8 พันล้านบาท ใน 4Q57) เท่ากับคาดการณ์ของเรา (3.82 พันล้านบาท) หลักๆ เป็นผลมาจากการดำเนินงานดีขึ้น และการโอนกลับหนี้สงสัยจะสูญของ TPI Aromatics (ลูกหนี้) ราว 2.8 พันล้านบาท
ผลการดำเนินงานพลิกเป็นกำไรปกติใน 1Q58
หากไม่นับรวมรายการพิเศษบันทึกครั้งเดียว และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว IRPC รายงานกำไรปกติ 726 ล้านบาท ใน 1Q58 พลิกจากขาดทุนปกติใน 1Q57 และ 4Q57 ผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นใน 1Q58 หลักๆ เป็นผลมาจาก market GIM สูงขึ้นเป็น 13.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (จากสเปรดผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมและปิโตรเคมีที่ปรับตัวดีขึ้น จากผลบวกของต้นทุนน้ำมันดิบและเชื้อเพลิง ที่ใช้ในการผลิตปรับตัวลดลง รวมทั้งมีมาร์จิ้นส่วนเพิ่มจากโครงการ Delta) ซึ่งเพียงพอชดเชยขาดทุนจากสต๊อคน้ำมันสุทธิหลังการกลับรายการ LCM ส่งผลให้ accounting GIM เพิ่มเป็น 12.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (จาก 8.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ใน 1Q57 และ -6.0 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลใน 4Q57)
คงประมาณการกำไรปี 58 – 59
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 58 – 59 ที่ 7.8 พันล้านบาท (รวมการกลับรายการหนี้สงสัยจะสูญ) และ 7.9 พันล้านบาท ตามลำดับ จากคาดการณ์ market GIM ที่ 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในปี 58 และ 13 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในปี 59 จากแนวโน้ม market GIM ใน 1Q58 ที่แข็งแกร่ง (คาดจะเป็นไตรมาสดีสุดของปี) ก่อนที่จะอ่อนตัวลงในอีก 2 ไตรมาสข้างหน้า และคาดจะพลิกตัวดีขึ้นอีกครั้งจากการเริ่มรับรู้ผลบวกจากโครงการ UHV ใน 4Q58 โดยเรามองว่าสมมติฐาน market GIM ที่ 11 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล ในปี 58 น่าจะทำได้ตามเป้า ขณะที่เงินชดเชยจากประกันภัยส่วนที่เหลือ 1.4 พันล้านบาท จะเป็นความเสี่ยงเชิงบวกต่อประมาณการกำไรปี 58
