1Q58 กำไรต่ำสุดของปี
1Q58 ผลประกอบการต่ำสุดของปี
เราคาดว่า LPN จะรายงานผลประกอบการ 1Q58 ราว 290 ล้านบาท ปรับลด 17%YoY มาจากการรับรู้รายได้จากการขายและบริการที่ 2 พันล้านบาท ลดลง 17% YoY สาเหตุจากในไตรมาสนี้การโอนกรรมสิทธิ์มาจากโครงการเก่าที่รับรู้รายได้ต่อเนื่องจาก 4Q57 และมีการรับรู้รายได้เพียงโครงการเดียวคือ คือ ลุมพินีเพลศ สุขสวัสดิ์ – พระราม 2 มูลค่าโครงการ 1.1 พันล้านบาท โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ระดับ 32% และค่าใช้จ่ายขายและบริหารยังอยู่ในระดับทรงตัวเมื่อเทียบกับยอดขาย สำหรับผลประกอบการเมื่อเทียบกับรายไตรมาสปรับลด 61% เนื่องจากใน 4Q58 มีการบันทึกรายได้ที่ทำได้สูงกว่า
กำไรเริ่มฟื้นตัวใน 2Q58
LPN มีงานในมือปัจจุบันราว 2 หมื่นล้านบาท โดยมีงานในมือรอบันทึกรายได้ในปี 2558 กว่า 1.4 หมื่นล้านบาท รองรับประมาณการรายได้ของเรา 83% โดยเราคาดว่าจะเห็นการเติบโตของผลประกอบการเริ่มใน 2Q58 จากกรอบเวลาของการโอนกรรมสิทธ์ ของโครงการ ลุมพินีวิลล์-อ่อนนุช ลาดกระบัง และ ลุมพินีวิลล์-ประชาชื่น พงษ์เพชร 2 โดยมีมูลค่าโดยรวมรอบันทึกรายได้ของ 2 โครงการราว 7 พันล้านบาท โดยจะเห็นการบันทึกรายได้ของโครงการ ลุมพินีทาวน์-รังสิต(1) ได้ในช่วง 3Q58 มูลค่าโครงการราว 3 พันล้านบาท ซึ่งกำไรปี 2558 ของ LPN จะโดดเด่นในช่วง 2Q58-3Q58
แนะนำ “ซื้อ”
LPN มีประเด็นบวกจากแนวโน้มผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดใน 1Q58 และคาดจะเติบโตสูงใน 2Q58-3Q58 ทำให้โดยเฉลี่ยทั้งปี LPN จะมีกำไรสุทธิ 2.8 พันล้านบาท เติบโต 41% YoY โดยบริษัทมีจุดเด่นจากอัตราผลตอบแทนเงินปันผลต่อปีเฉลี่ยที่ 5-6% ต่อปี โดยเราคาดในปี 2558 จะจ่ายปันผลได้ที่ 0.90 บาทต่อหุ้น ( นโยบายจ่ายปันผลปีละ 2 ครั้ง) ขณะที่บริษัทยังคงมีสถานะทางการเงินที่แข็งแรงสัดส่วนหนี้สินต่อทุนต่ำเพียง 0.90 เท่า ในขณะที่มี ระดับ ROE อยู่ในระดับสู 25.7% มากกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 20% โดยมีประเด็นเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ การเร่งยอดขายในปี 2558 เพื่อหนุนรายได้ในปี 2559 ซึ่งปัจจุบันยังมีงานในมือไม่สูงมากนักราว 6 พันล้านบาท
