คาดกำไรสุทธิปี 58 ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
ผลประกอบการ4Q14 กำไรสุทธิ 1,941 ล้านบาท พลิกกลับมาเป็นกำไรจาก ขาดทุน 530 ล้านบาทใน 4Q13 และทำให้ปี2557 มีกำไรสุทธิ 1,425 ล้านบาทจากขาดทุน 9,063 ล้านบาทในปี 2556 โดยปัจจัยสำคัญมาจากการเติบโตของธุรกิจบรอดแบรนด์ที่มีการขยายตัวสูง รวมถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของบริษัทที่เกิดช่วง 3Q57 ที่ส่งผลให้ดอกเบี้ยจ่ายลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้แนวโน้มผลประกอบการปี 58 เติบโตต่อเนื่องจากปีก่อนรวมถึงมีโอกาสที่จะจ่ายปันผลในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ราคาในตลาดได้สะท้อนความคาดหวังดังกล่าวแล้ว ฝ่ายวิจัยจึงแนะนำ “ถือ” โดยมีราคาเป้าหมายที่ 12.50 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- ผลการดำเนินงาน 2557 พลิกกลับมาเป็นกำไรที่ 1,425 ล้านบาท : 4Q14 บริษัทมีกำไรสุทธิ 1,941 ล้านบาท พลิกกลับมาเป็นกำไรจาก ขาดทุน 530 ล้านบาท 4Q13 โดยมีปัจจัยจากช่วง High Season ของธุรกิจ รวมถึงการที่มี Iphone6 เข้ามาในตลาดสนับสนุนให้ความต้องการโทรศัพท์เคลื่อนที่เพิ่มมากขึ้นในช่วงไตรมาสที่ผ่านมา อีกทั้งบริษัทมีรายได้จากการส่งมอบเสาโทรคมนาคมจำนวน 3,021ต้น ให้แก่กองทุนรวม TRUEIF รวมทั้งผลการตอบรับดีต่อแคมเปญทางการตลาด โดยบริษัทได้มีส่วนแบ่งทางการตลาดในส่วนรายได้จากการให้บริการเพิ่มขึ้นเป็น 17.8% จาก 15.9% ในปี56 นอกจากนี้ดอกเบี้ยจ่ายลดลงอย่างมีนัยสำคัญกว่า 71% จากการชำระหนี้สินอย่างมากในช่วงเดือน ก.ย.57 ปัจจุบันคงเหลือแต่ภาระหนี้จากหุ้นกู้เท่านั้น อีกทั้งค่าใช้จ่ายในด้านการกำกับดูแลลดลงมากกว่า 50% จากการโอนย้ายลูกค้ามาใช้บริการ 3G / 4G อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ผลการดำเนินงานปี 57 มีกำไรสุทธิ 1,425 ล้านบาท จากขาดทุน 9,063 ล้านบาทปี 56
- คาดกำไรสุทธิปี 58 ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง : รายได้รับแรงหนุนจากความต้องการใช้งานบรอดแบรนด์ อินเทอร์เน็ตที่ยังมีอัตราการขยายตัวสูงถึง 15%ในปีที่ผ่านมา รวมถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภคที่หันมาใช้ smart phone กันมากขึ้น ส่งผลให้รายได้ในส่วนของบรอดแบรนด์ อินเทอร์เน็ต และ โทรศัพท์มือถือยังคงเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าธุรกิจโทรทัศน์ยังคงขาดทุนจากธุรกิจ Pay TV ที่ไม่สามารถเติบโตได้จากแรงกดดันของ TV Digital และส่วนของการส่งมอบเสาโทรคมนาคมให้แก่กองทุนรวม TRUEIF อีก 3,000ต้นในปีนี้ ทำให้คาดว่าในปี58บริษัทจะมีกำไรสุทธิ 5,351 ล้านบาท
- ล้างขาดทุนสะสม – คาดจ่ายปันผล : บริษัทจะทำการโอนทุนสำรองตามกฎหมาย จำนวน 34.88 ล้านบาท และจำนวนสุทธิของส่วนเกินมูลค่าหุ้นและส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้น เพื่อลดยอดขาดทุนสะสม นอกจากนี้จะลดมูลค่าหุ้นที่ตราไว้(พาร์) จากหุ้นละ 10 บาท เป็นหุ้นละ 4 บาท ซึ่งจะส่งผลให้ทุนจดทะเบียนและทุนชำระแล้วของบริษัท ลดลงจาก 2.46 แสนล้านบาท เป็น 9.84 หมื่นล้านบาท เพื่อชดเชยผลขาดทุนสะสม โดยการดำเนินการดังกล่าวจะทำให้คงเหลือผลขาดทุนสะสมอีกเพียงเล็กน้อยจำนวน 33.41 ล้านบาท หากรวมผลการดำเนินงานในปีนี้ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะสามารถจ่ายปันผลงวดปี 58 ได้ราว 0.02 บาท/หุ้น บนสมมติฐาน Payout Ratio ที่ 40% จากนโยบายจ่ายเงินปันผล 50%
- แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 12.5 บาท : บริษัทยังคงขยายฐานลูกค้าได้อย่างต่อเนื่อง รวมถึงภาวะความต้องการใช้งาน Internet / Mobile Service ที่ยังเติบโตดี ส่งผลให้รายได้และกำไรของบริษัทมีโอกาสปรับตัวมากขึ้นในปีนี้ โดยเราให้ราคาเป้าหมายด้วยวิธี DDM (WACC 7%, Constant Growth 3%) ได้เท่ากับ 12.50 บาท อย่างไรก็ตามเราคาดว่า ราคาได้สะท้อนปัจจัยบวกดังกล่าวแล้ว เราจึงแนะนำ “ถือ”
