RML - เก็งกำไร
อยู่ระหว่างพิจารณาผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
ประเด็น
- ข้อมูลเพิ่มเติมจาก Company Visit บริษัทอยู่ระหว่างรอมติที่ประชุมคณะกรรมการ เพื่อพิจารณาให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นของผลประกอบการปี 2557 ซึ่งอยู่ระหว่างพิจารณา ระหว่างการแจกหุ้น ให้ warrant หรือการจ่ายปันผลเป็นเงินสด รอผลการประชุมวันที่ 14 มี.ค.และแจ้งตลาดหลักทรัพย์วันที่ 16 .มี.ค.
ผลกระทบ / ความเห็น
- ให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นไม่ได้อยู่ในความคาดหมาย ข้อมูลที่ได้รับจากบริษัทเรื่องการพิจารณาผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในปี 2557 ไม่ได้อยู่ในความคาดหมายของเรา เนื่องจากเรามองว่ากำไรสะสม ณ สิ้นปี2557 ที่บริษัทมีอยู่ 448 ล้านบาท อาจยังให้ผลตอบแทนในรูปของเงินปันผลได้ไม่มากนัก กรณีจ่ายปันผลเป็นเงินสดภายใต้สมมุติฐานอัตราการจ่ายปันผลที่ 30% RMLใช้เงินราว150 ล้านบาท จะจ่ายปันผลได้ราว 0.04 บาทต่อหุ้นซึ่งให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 2% ขณะที่มีทางเลือกอื่นเช่น การแจก Warrant หรือหุ้น อย่างไรก็ดีเราคาดว่านโยบายดังกล่าวเป็นโอกาสต่อผู้ถือหุ้น
- ปี 2558 มีแผนเปิดแนวราบเพิ่ม เราคาดว่า RML ยังคงเร่งการพัฒนาโครงการใหม่ เพื่อรองรับรายได้ในปี 2559-2560 โดยใน 2Q58 RML เตรียมเปิดตัวโครงการใหม่ตามแผนคือ สินค้าทาวน์เฮาส์ระดับHigh-endภายใต้ชื่อ”Mews”– เย็นอากาศ มูลค่าโครงการ 670 ล้านบาท ราคาขายเฉลี่ยต่อหน่วย 70 ล้านบาท ซึ่งมีกลุ่มลูกค้าให้ความสนใจพอควร โดยบริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการลักษณะดังกล่าวด้วยมูลค่าราว 600-700 ล้านบาทอีก 2 แห่งภายในปี และสินค้าคอนโดมีเนียมอยู่ระหว่างเจรจาเรื่องที่ดิน 1-2 แห่ง โดยบริษัทตั้งเป้ายอดขายทั้งปีไว้ 3 พันล้านบาทใกล้เคียงกับปี2557
คำแนะนำ / เหตุผล
- คำแนะนำ“เก็งกำไร” เราผลประกอบการของ RML มีการรับรู้รายได้และกำไรที่ต่อเนื่อง จากงานในมือที่ 6 พันล้านบาท รอบันทึกรายได้ในปี 2558 คิดเป็น 90% ของประมาณการเรา ขณะที่บริษัทมีสินค้ารอการขายและพร้อมบันทึกรายได้ 4 พันล้านบาทจากโครงการที่เราคาดว่ายังได้รับความนิยมคือ The river และ 185 ราชดำริ ร่วมถึง Zire วงศ์อมาตย์ เนื่องจากสินค้าขายส่วนใหญ่เป็นสินค้าที่อยู่ในระดับบนทำให้ผลกระทบจากหนี้ครัวเรือนที่สูงมีไม่มาก โดยมีการรับรู้รายได้และผลกำไรมีความสม่ำเสมอฟื้นตัวดีขึ้นจากปี 2555 ส่งผลต่อกำไรสะสมที่แข็งแรงมากขึ้นคาดสิ้นปี 2558 อยู่ที่ระดับ1พันล้านบาท โดยมีความเสี่ยงจากผลประกอบการปี 2559-2560 ที่อาจอ่อนตัวลงเนื่องจากการพัฒนาโครงการใหม่ที่ล่าช้า ปัจจุบัน RML ซื้อขายในระดับ PER ซื้อขายเพียง 6 เท่า น้อยกว่ากลุ่มที่ 10 เท่า เรายังคงราคาเหมะสมเดิม 2.40 บาท (PER 7 เท่า)
