คาดกำไรปกติปี 58 จะเติบโตต่อเนื่องราว 7%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- กำไรสุทธิปี 57 เติบโต 30% ส่วนกำไรปกติเติบโต 7% : กำไรสุทธิใน Q4/57 เท่ากับ 3,286 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 110%yoyและ 90%qoqแบ่งเป็นกำไรปกติ 1,776 ล้านบาท และกำไรพิเศษจากการขายพื้นที่ให้เช่าขอางศูนย์การค้าเทอร์มินัล 21 หลังหักภาษีจำนวน 1,510 ล้านบาท ทั้งปี 57 มีกำไรสุทธิ 8,423 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30%yoyโดยมีกำไรปกติที่ไม่รวมรายการพิเศษเท่ากับ 6,913 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 7%yoyอัตรากำไรขั้นต่ำเท่ากับ 35.4%ลดลงเล็กน้อยจาก 35.8% ในปี 56 เนื่องจากมีรายได้จากการโอนคอนโดมิเนียมที่มีมาร์จิ้นต่ำกว่าโครงการแนวราบมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นทั้งนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวดครึ่งปีหลัง 0.40 บาท Yield 3.4% XD 29 เม.ย. จ่าย 22 พ.ค.
- คาดกำไรปกติปี 58 จะเติบโตต่อเนื่องราว 7% : ฝ่ายวิจัยประมาณการรายได้ปี 58 จะเติบโตราว 10% เป็น 2.86 หมื่นล้านบาท ปลายปี 57 มียอดขายรอโอน (backlog) ราว 2 หมื่นล้านบาทซึ่งมีกำหนดโอนในปีนี้ราว 5.2 พันล้านบาท สำหรับโครงการที่ดำเนินการอยู่ ณ ปลายปี 57 มีจำนวน 67 โครงการมูลค่ารวม 7 หมื่นล้านบาท และปี 58 มีแผนเปิดโครงการใหม่ 17 โครงการมูลค่ารวม 3.7 หมื่นล้านบาท ด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นราว 35% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติปี 58 อยู่ที่ราว 7.7 พันล้านบาทซึ่งเติบโตราว 11% จากปี 57 ทั้งนี้ในช่วง 1Q58 จะมีการโอนคอนโดมิเนียมต่อเนื่องจากปลายปีที่แล้วได้แก่ เดอะรูม-วงเวียนใหญ่ วันเวลา-เขาเต่า เดอะคีย์-อุดมสุข นอร์ธ 4 และ 5 เชียงใหม่
- มีแผนจัดตั้งกอง REIT เพิ่มเติมในปี 58 : บริษัทมีแผนจัดตั้งกองทรัสต์ฯอีกกองหนึ่งในปีนี้โดยมีสินทรัพย์เป็นโรงแรมและเซอร์วิสอพาร์ทเม้นท์ ได้แก่ โรงแรมแกรนด์ เซ็นเตอร์พ้อยท์เทอมินัล 21 และเซอร์วิสอพาร์ทเม้นท์ที่เพลินจิตและราชดำริขนาดประมาณ 1 หมื่นล้านบาท ซึ่งยังไม่รวมในประมาณการและถือเป็น upside จากประมาณกำไรปกติ
- คงคำแนะนำ “ซื้อ”ราคาเหมาะสม13 บาท : ปัจจัยพื้นฐานของ LH ยังดีจากผลการประกอบการที่ยังมีศักยภาพเติบโตประกอบกับบริษัทมีสินทรัพย์ที่สร้างรายได้ประจำที่ช่วยลดความผันผวนของรายได้จากการขาย และช่วยสร้างมูลค่าเพิ่มราคาเหมาะสมซึ่งอิงProspect PER ที่ระดับ20 เท่าและคำนวณกำไรต่อหุ้นแบบ Fully Diluted 0.65บาทต่อหุ้น (LH-W3 ที่เหลือ 1.02พันล้านหน่วย(หมดอายุปี 2560)ได้เท่ากับ 13 บาทสูงกว่าราคาปิดล่าสุดทั้งนี้นโยบายการจ่ายเงินปันผลอยู่ในอัตราสูง 80%ทำให้เราคงคำแนะนำ“ซื้อ” สำหรับการลงทุนระยะยาวเพื่อรับเงินปันผล
