ซื้อราคาเป้าหมาย 52 บาท คาดกำไรปี 58 จะเติบโตราว17% จากที่ทรงตัวในปี 57
• แจ้งกำไรปี 57 ทรงตัวเท่ากับปี 56 ดีกว่าที่คาดว่าจะหดตัว 5%
•ปลายปี 57 สินเชื่อหดตัว 8.3%
•คาดการณ์กำไรสุทธิปี 58 จะเติบโตราว 17%
•คงคำแนะนำ“ซื้อ”ราคาเหมาะสม 52 บาท
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
แจ้งกำไรปี 57ทรงตัวเท่ากับปี 56 ดีกว่าที่คาดว่าจะหดตัว 5% : ปี 57 มีกำไรสุทธิ4.2 พันล้านบาทเท่ากับกำไรปี 56 ดีกว่าที่คาดว่าจะหดตัว 5% เหลือ 4 พันล้านบาท ทั้งนี้ ใน 4Q57 มีกำไรปรับดีขึ้นและสูงสุดรายไตรมาสของปี 57 เนื่องจากการตั้งสำรองหนี้สูญที่ลดลงมาก (ลดลง 45%yoy 23%qoq)นอกจากนี้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ปรับดีขึ้นเป็น 3.3% จาก 3.1% ในปี 56และการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียมของธุรกิจจัดการกองทุนที่ปรับดีขึ้นตามภาวะตลาดทุนและการออกกองทุนที่ตอบรับความต้องการของตลาดและนักลงทุนได้ดี
ปลายปี 57 สินเชื่อหดตัว 8.3% :ปลายปี 57 มียอดสินเชื่อ 2.6 แสนล้านบาทลดลง 8.3% จากปลายปี 56 จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและตลาดรถยนต์ที่ยังอ่อนตัวทั้งนี้ สินเชื่อรายย่อยซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อเช่าซื้อหดตัว 8.5% ตามภาวะตลาดรถยนต์ ส่วนสินเชื่อธุรกิจเพิ่มขึ้น 4% ตามการขยายตัวของลูกค้าอุตสาหกรรมและการพาณิชย์ กลุ่มอสังหาฯและก่อสร้าง ส่วนสินเชื่อ SME ลดลง 27% เนื่องจากเป็นสินเชื่อที่ให้กับผู้แทนจำหน่ายรถยนต์ซึ่งส่วนใหญ่ลดจำนวน
สต๊อกสินค้าตามภาวะตลาดที่ซบเซา ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์เริ่มมีทิศทางที่ดีขึ้น โดยหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ที่เพิ่มขึ้นมาจากราคารถมือสองลดลง อย่างไรก็ดีระดับ NPL เริ่มทรงตัวในช่วงครึ่งปีหลังของปี 57 โดยมีอัตราส่วน NPL ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 2.5% ณ ปลายปี 57 เพิ่มขึ้นจาก 1.7% ในปี 56
คาดการณ์กำไรสุทธิปี 58 จะเติบโตราว 17% : ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าภาวะตลาดสินเชื่อเช่าซื้อน่าจะมีบรรยากาศดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 58และทำให้สินเชื่อเช่าซื้อมีโอกาสหดตัวน้อยลง ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยยังคงใช้สมมติฐานอัตราการเติบโตของสินเชื่อโดยรวมที่ระดับ 10% จากปี 57 ประกอบกับแนวโน้ม NPL ที่น่าจะลดลงจากปีก่อนหน้า ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 58 อยู่ที่ระดับใกล้เคียง5 พันล้านบาทซึ่งเติบโตราว 17% จากปี 57
คงคำแนะนำ“ซื้อ”ราคาเหมาะสมเหลือ 52 บาท : ฐานะเงินกองทุนยังแข็งแกร่งโดยมีอัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง(BIS Ratio)ตามวิธี IRBที่ 16.72%อัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 เท่ากับ 12.5% ราคาเหมาะสมซึ่งอิงProspectP/BV ที่ระดับ 1.4 เท่าและKe 14% ได้เท่ากับ 52 บาทสำหรับปี 58 ซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุดคาดการณ์เงินปันผลงวดปี 57 ราว 2 บาทเท่ากับปี 56 ซึ่งคิดเป็น yieldเท่ากับ 4.4% และเรายังคงคำแนะนำ“ซื้อ”
