เป็นมากกว่าสายการบิน!
ประเด็นการลงทุน
เราชอบ BA จากแนวโน้มการเติบโตของกำไรหลักที่แข็งแกร่ง โดยเราคาดอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิในช่วงปี 2557-59 ที่ 44% เทียบกับ SET ที่ 11% และกลุ่มสายการบินในภูมิภาคที่ 20% ขณะเดียวกันกำไรยังมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 1/58 หนุนโดยช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยวและการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางเข้ามาในไทยซึ่งน่าจะช่วยหนุนราคาหุ้นให้ปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนี้ยังมีแนวโน้มอัพไซด์จากการอนุมัติการเพิ่มจำนวนเที่ยวบินที่สนามบินสมุยเมื่อเร็วๆนี้
ขณะนี้ BA ซื้อขายที่ PER ปี 2558 (ธุรกิจสายการบินและธุรกิจให้บริการที่เกี่ยวข้องกับสนามบิน) ที่เพียง 12.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 16.3 เท่า อยู่ 23% ในมุมมองของเรา BA เหมาะสมที่จะซื้อขายสูงกว่าค่าเฉลี่ยในเอเซียเนื่องจากแนวโน้มผลกำไรเติบโตที่เหนือกว่า ดังนั้นเราจึงให้คำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP ณ สิ้นปี 2558 ที่ 27 บาท
การขยายโครงข่ายเส้นทางและจำนวนเครื่องบินจะกระตุ้นการเติบโตในอนาคต
บางกอกแอร์เวย์จะขยายการดำเนินงานทั้งในส่วนของโครงข่ายเส้นทางและจำนวนเครื่องบินเพื่อที่จะรองรับอุปสงค์ที่ขยายตัว การเพิ่มความถี่ของเที่ยวบินและเส้นทางการเดินทางใหม่ถือเป็นกลยุทธ์หลักที่สำคัญของบริษัท เส้นทางใหม่จะเพิ่มความสามารถในการแข่งขันให้กับ BA เนื่องจากบริษัทจะสร้างโครงข่ายเส้นทางในภูมิภาคอย่างต่อเนื่องซึ่งจะเติบโตทั้งในส่วนของขอบเขตการให้บริการและขนาดของธุรกิจ นอกจากนี้ BA ยังมีแผนที่จะขยายจำนวนเครื่องบินที่มีการประหยัดน้ำมันจากเดิม 25 ลำ ณ สิ้นปี 2556 เป็น 43 ลำ ภายในปี 2561 นอกเหนือจากเส้นทางการบินของบริษัทเอง บริษัทยังมีจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้นจากการทำ code-sharing กับสายการบินอื่น
สนามบินสมุย—อัญมณีในมือ BA
ท่าอากาศยานสมุยถือเป็นส่วนการดำเนินงานที่สำคัญของ BA ทั้งในส่วนของจำนวนผู้โดยสารและการสร้างรายได้ ทั้งยังมีแนวโน้มอัพไซด์จากจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินที่จะเพิ่มขึ้นจากสนามบินสมุย ซึ่งเมื่อเร็วๆนี้ BA ได้รับอนุญาตในการเพิ่มจำนวนเที่ยวบินทั้งไปและกลับจากสนามบินสมุย นอกเหนือจากเส้นทางการบินเดิมซึ่งมีการแข่งขันค่อนข้างต่ำหรือแทบไม่มีเลย BA ยังมีแผนที่จะขยายโครงข่ายเส้นทางของสนามบินสมุยไปยังเอเซียทางตอนเหนือโดยเฉพาะประเทศจีน
ธุรกิจให้บริการที่เกี่ยวข้องกับสนามบินสร้างการเติบโตของกำไร
นอกเหนือจากธุรกิจสายการบิน BA ยังมีธุรกิจบริการในส่วนที่เกี่ยวข้องกับท่าอากาศยานที่ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ เช่น บริการครัวการบิน บริการภาคพื้นดิน และบริการขนส่งสินค้าทางอากาศ ผลกำไรในส่วนของการดำเนินงานดังกล่าวมีศักภาพในการเติบโตสูงควบคู่ไปกับการขยายตัวของจำนวนผู้โดยสาร เครื่องบิน และการขนส่งสินค้าทางอากาศในสนามบินสุวรรณภูมิ และเนื่องจากสภาวะการแข่งขันต่ำสำหรับธุรกิจให้บริการที่เกี่ยวข้องกับสนามบิน ในกรณีเลวร้ายที่สุดบริษัทน่าจะสามารถรักษาอัตรากำไรให้ทรงตัวอยู่ได้
รายได้จากเงินปันผลและแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่ง
BA มีการลงทุนในกองทุนและบริษัทที่มีการจ่ายเงินปันผลดีและมีโอกาสที่กำไรจะเติบโต ได้แก่ กองทุนรวมอสังหาฯสนามบินสมุย และในบริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ การลงทุนดังกล่าวอาจเป็นโอกาสของบริษัทในการขยายการดำเนินงานไปยังธุรกิจใหม่
