ช่อง Workpoint TV ดันกำไรฟื้นตัวตามคาด
กำไร 3Q57 เพิ่มขึ้นเท่าตัวจากไตรมาสก่อนหน้า
WORK รายงานกำไร 3Q57 ฟื้นตัวตามคาดมาอยู่ที่ 27 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1 เท่าตัวจากไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งของรายได้จากช่อง Workpoint TV และรายการใหม่ The Angel ที่ออกอากาศทางช่อง 3 ประสบความสำเร็จเป็นอย่างสูง ขณะที่รายได้จากธุรกิจจัดกิจกรรมต่ำกว่าคาดอาจเป็นเพราะรับรู้รายได้จากงาน World Expo น้อยกว่าคาด เราคาดผลประกอบการ 4Q57 เติบโตต่อเนื่อง 50% QoQ เป็น 41 ล้านบาท จากการเติบโตของช่อง Workpoint TV และการรับรู้รายได้จากงาน World Expo ที่เพิ่มขึ้น และกำไรมีแนวโน้มขยายตัวโดดเด่นกว่า 154% YoY ในปี 58
ธุรกิจสื่อทีวีกลับมาแข็งแกร่งดันรายได้เติบโต
รายได้จากทีวีดิจิทัลและทีวีดาวเทียมเติบโตโดดเด่นกว่า 47% QoQ เป็น 160 ล้านบาท หลังจากเริ่มทยอยลงรายการใหม่ตั้งแต่ต้นครึ่งปีหลังและได้รับผลตอบรับเป็นอย่างดี เช่น “ปริศนาฟ้าแลบ” “Weeknight Show” และ “ชิงช้าสวรรค์ไมค์ทองคำ” เป็นต้น และมีแนวโน้มเพิ่มต่อเนื่องใน 4Q57 จากแผนการลงละครใหม่ 1-2 เรื่อง ขณะที่รายได้จากการขายโฆษณาผ่านรายการฟรีทีวีเติบโต 23% QoQ เป็น 393 ล้านบาท จากการออกอากาศรายการใหม่ The Angel (ก.ค.-ก.ย.57) ทำให้รายได้รวมเติบโตได้ 8% QoQ เป็น 666 ล้านบาท แม้ว่ารายได้จากธุรกิจจัดกิจกรรมจะลดลง 47% QoQ เหลือ 97 ล้านบาท
เพิ่มทุน PP ระดมเงินรองรับการแข่งขันในอนาคต
WORK เพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจง (PP) ไม่เกิน 32 ล้านหุ้น ราคา 33.50 บาท/หุ้น (มีข้อกำหนดห้ามขายภายใน 1 ปี) ให้กับกองทุน Mindo Asia Investments Limited ที่จัดตั้งขึ้นที่ประเทศฮ่องกง ซึ่งถือหุ้น 100% โดยกองทุน Lombard Asia IV L.P. ซึ่งเป็นไพรเวทฟันด์เน้นลงทุนระยะยาว แม้การเพิ่มทุนจะทำให้เกิด EPS Dilution Effect กับผู้ถือหุ้นเดิม 11% แต่เราคาดว่าประโยชน์จากการได้เงินเพิ่มทุน 1 พันล้านบาท เพื่อขยายธุรกิจในอนาคตจะพอชดเชยได้ เบื้องต้น WORK มีแผนสร้างสตูดิโอเพิ่ม 8 สตู ในปี 58 ใช้เงินลงทุน 150-200 ล้านบาท ขณะที่หลังการเพิ่มทุนจะทำให้อัตราส่วนหนี้สิน/ทุนลดลงจาก 1.9 เท่าเหลือเพียง 1.2 เท่า
กำไรมีแนวโน้มเติบโตโดดเด่นจากช่อง Workpoint TV
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 45.90 บาท (ยังไม่รวม Dilution Effect จากการเพิ่มทุน) คาดผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตโดดเด่นจากการเติบโตของช่อง Workpoint TV ที่ปัจจุบันเป็นช่องทีวีดิจิทัลที่ได้รับความนิยมสูงสุด (ไม่รวมช่องทีวีดิจิทัลที่ออกอากาศคู่ขนาน) ส่วนแบ่งผู้ชมเพิ่มสูงขึ้นจนอยู่ในระดับเดียวกันกับช่อง 5 และช่อง 9 แต่อัตราค่าโฆษณายังต่ำกว่าเกือบ 10 เท่าตัว ขณะที่วานนี้ราคาหุ้น WORK ลดลง 4% จากความกังวล Dilution Effect จากการเพิ่มทุนและตามภาวะตลาด เรามองเป็นโอกาสเข้าลงทุน