กำไรสุทธิ 3Q57 ดีกว่าคาด
เพิ่มสัดส่วนการขายถัง 3 ส่วนขนาดใหญ่ หนุนกำไรเติบโต 63%QoQ
SMPC ประกาศกำไรสุทธิ 3Q57 อยู่ที่ 113 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63%QoQ และ 138%YoY ดีกว่าคาด 31% เป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงถึง 27.8% (เราคาดไว้ที่ 22.2%) เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ 21.9% ใน 2Q57ปัจจัยบวกมาจากการเพิ่มสัดส่วนยอดขายถัง 3 ส่วนขนาดใหญ่ (45 – 59 กิโลกรัม) ซึ่งให้ Margin ที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับถัง 3 ส่วนขนาดเล็ก-กลาง (19-40 กิโลกรัม) เป็นปัจจัยหนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้ปรับเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ โดยรายได้จากการจำหน่ายถังก๊าซฯ ยังคงใกล้เคียงกับ 2Q57 ที่ผ่านมาที่ระดับ 797 ล้านบาท (+37%YoY)
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2557 – 2558 เพิ่ม
แนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q57 มีโอกาสปรับลดลง QoQ จากค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานที่ปรับเพิ่ม (นโยบายบริษัทจะทยอยรับรู้ใน 2Q และ 4Q) โดยเราจะเชื่อว่าบริษัทจะมียอดขายและอัตรากำไรขั้นต้น จะใกล้เคียง 3Q57 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิทั้งปี 2557 มีโอกาสที่ดีกว่าดีกว่าที่คาดจากอัตรากำไรขั้นต้นใน 2H57 ที่เพิ่มขึ้น ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิในปี 2557 – 2558 เพิ่ม 23% และ 17% จากประมาณการเดิมตามลำดับ โดยบริษัทเชื่อว่าสัดส่วนการขายในช่วงที่เหลือของปี 2557 – 2558 จะใกล้เคียงกับ 3Q57 ที่ผ่านมา ซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีกว่าประมาณการเดิม หลังปรับประมาณการพบว่า กำไรสุทธิในปี 2557 อยู่ที่ 337 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 148%YoY และในปี 2558 คาดไว้ที่ 370 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10%YoY
เปิดสาขาใหม่ แต่ยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน
เราปรับมูลค่าเหมาะสมเพิ่มจาก 74.4 บาท เป็น 79.24 บาท จากการปรับประมาณการในปี 2558 เพิ่ม 17% โดยยังคงวิธีประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 11xPE’15 ด้านราคาหุ้นเมื่อวานนี้ปรับเพิ่ม 11% ตอบรับเชิงบวกต่อผลประกอบการ 3Q57 ที่ดีกว่าคาด โดย SMPC ยังคงเป็นบริษัทที่น่าสนใจในการลงทุน จากการเติบโตของยอดขายถังก๊าซฯ ในต่างประเทศที่มีอย่างต่อเนื่อง รวมทั้ง Upside ที่จะเกิดจากงานประมูลถังก๊าซฯ ในคูเวต ซึ่งเรายังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”
