iPhone 6/6 plus ปลุกตลาด Smart phone ส่งท้ายปี
ราคาเครื่องพร้อมโปรโมชั่น ADVANC ถูกกว่าคู่แข่ง
ผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือทั้ง 3 ค่ายได้แก่ ADVANC, DTAC, TrueMove H เปิดขาย iPhone 6 และ iPhone 6 Plus พร้อมกันเมื่อวันศุกร์ (31 ต.ค.57) โดย iPhone 6 และ iPhone 6 Plus มีราคาเริ่มต้นที่ 24,900 บาท/เครื่อง และ 28,900 บาท/เครื่อง ตามลำดับ หากเทียบราคาเปิดตัว iPhone 6 พบว่าแพงกว่าราคาเปิดตัว iPhone 5s ราว 1,000 บาท (4%) นอกจากนี้จากการเปรียบเทียบกลยุทธ์ราคาของผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือทั้ง 3 ค่าย เราพบว่า ราคาเครื่องพร้อมโปรโมชั่นของ ADVANC สำหรับรุ่น 16GB ถูกกว่าคู่แข่งเล็กน้อย 1% ส่วนรุ่น 32GB และ 128GB ถูกกว่าคู่แข่ง 3% และ 5% ตามลำดับ (ตารางหน้า 2) โดย ADVANC กำหนดเงื่อนไขต้องเป็นลูกค้าเก่าที่มียอดค่าใช้บริการไม่น้อยกว่า 299 บาท/เดือน และต้องเซ็นสัญญาการใช้งาน 1 ปี เรามองว่ากระแสตอบรับที่ดีของ iPhone 6 และ iPhone 6 Plus จะทำให้จำนวนลูกค้าที่ใช้ Smart phone และสัดส่วน Smart phone ในตลาดเพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 42% ในปัจจุบัน
ตลาด Smart phone แข่งขันสูง
การเปิดขาย iPhone 6 และ iPhone 6 Plus จะกระตุ้นตลาด Smart phone ให้มีสีสันต่อเนื่อง เราคาดว่าตลาด Smart phone ระดับกลาง (ราคาเครื่องสูงกว่า 10,000 บาท) และระดับบน(ราคาเครื่องสูงกว่า 20,000 บาท) จะมีการแข่งขันสูงขึ้น โดยเฉพาะการปรับลดราคาเครื่องรุ่นเก่าเพื่อดึงดูดความสนใจของลูกค้า เราพบว่า TrueMove H ปรับลดราคา iPhone 5s และ iPhone 5c ลง 10-20% จากราคาเริ่มต้น สำหรับตลาด Smart phone ระดับล่าง (ราคาเครื่องต่ำกว่า 10,000 บาท) คาดว่ามีผลกระทบน้อยจากการถูกปรับลดราคา เนื่องจากราคาเครื่องมีส่วนต่างราคาชัดเจนเมื่อเทียบกับตลาดกลาง-บน เราเชื่อว่า SIM จะมีผลกระทบจำกัดจากการเปิดขาย iPhone 6 และ iPhone 6 Plus เช่นกัน
4Q57 รายได้จากการขายเครื่องและ Margin จะดีขึ้น
ประเทศไทยเปิดขาย iPhone ครั้งแรกต้นปี 2552 หากพิจารณารายได้จากการขายเครื่องโทรศัพท์มือถือรวมของทั้ง 3 ค่ายตั้งแต่ 1Q52 (เปิดขาย iPhone 3) - 4Q56 (เปิดขาย iPhone 5c/5s) เราพบว่า การเปิดขาย iPhone ส่งผลบวกต่อการเติบโตของรายได้ชัดเจนตั้งแต่ 4Q53 ซึ่งเป็นการเปิดขาย iPhone 4 (เดือน ก.ย.) ประกอบกับผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือทั้ง 3 ค่ายเริ่มให้บริการ 3G บนคลื่นความถี่ 850/900 ทำให้รายได้จากการขายเครื่องฯ เพิ่มขึ้นกว่า 100% YoY ติดต่อกัน 3 ไตรมาส (4Q53-2Q54) นอกจากนี้การประมูลคลื่นความถี่ 2100 MHz เมื่อ 16 ต.ค.55 และเปิดขาย iPhone 5 เดือน พ.ย.55 ทำให้รายได้จากการขายเครื่องฯ ของทั้ง 3 ค่ายกลับมาเติบโตกว่า 100% YoY อีกครั้ง สำหรับการเปิดขาย iPhone 6 และ iPhone 6 plus เราคาดว่าจะเป็นปัจจัยหนุนรายได้จากการขายเครื่องฯ รวมของทั้ง 3 ค่ายใน 4Q57 เพิ่มขึ้นโดดเด่นกว่า 100% จากฐานต่ำใน 3Q57 รวมทั้งฟื้น Sale margin กลับเป็นบวกถึงติดลบลดลงจาก 3Q57
Mobile Operator ชอบ ADVANC มากสุด
เรามองว่าราคาหุ้นกลุ่มผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือมีแนวโน้ม Outperform SET จากปัจจัยหนุน 4Q57 คาดว่าธุรกิจปกติของทั้ง 3 ค่ายจะมีกำไรรวมเติบโต 40% YoY และ 30% QoQ ตามประมาณการของเราคาดว่า กำไรปกติของ ADVANC เป็นไตรมาสดีสุดของปี ขณะที่ DTAC คาดว่ากำไรปกติฟื้นตัว 15% จากฐานต่ำใน 3Q57 แต่ไม่ใช่ไตรมาสดีสุดของปี ส่วน TRUE คาดธุรกิจปกติพลิกเป็นกำไรครั้งแรกนับจาก 1Q52 สำหรับปี 2558 คาดว่าผลการดำเนินงานจากธุรกิจปกติของทั้ง 3 บริษัทจะมีกำไรรวมเติบโต 20% YoY เราชอบ ADVANC มากสุดจาก 1) จุดเด่นจำนวนโครงข่าย 2100 MHz ครอบคลุมพื้นที่ให้บริการมากกว่าคู่แข่ง 2) กลับมารักษาส่วนแบ่งตลาดอันดับ 1 ทั้งจำนวนลูกค้าและรายได้ 3) มีมูลค่าเพิ่มจากธุรกิจ Fixed Broadband ที่ยังไม่รวมในประมาณการ และ 4) มีโอกาสทำธุรกิจโทรศัพท์มือถือร่วมกับ TOT มากสุด เนื่องจากเป็นคู่สัมปทานกับ TOT ประกอบกับ ADVANC มีคลื่นความถี่ 2100 MHz ติดกับ TOT รวมทั้งสามารถใช้ประโยชน์จากโครงข่าย 3G-2100 MHz ร่วมกันกว่า 25,000 สถานี
