TVD - ซื้อ

ประเด็น

- TVD รายงานความคืบหน้า 2H57 แบ่งออกเป็น 4 ประเด็นหลักดังนี้

1.ผู้บริหารได้ปรับเป้าหมายการเติบโตรายได้ปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 20% จากเดิมที่กำหนดเป้าหมายไว้ 15%

2.ตั้งเป้าขยายสาขาปลีกเพิ่มขึ้นเป็น 83 สาขา จากเดิม 77 สาขาภายในสิ้นปี 2557

3.เตรียมบันทึกกำไรพิเศษหลังภาษีจำนวน 100 ล้านบาทใน 3Q57 จากการขายสิทธิให้ MOMO

4.อยู่ระหว่างการเจรจาการกับItochu และ FujiMedia ในการเพิ่มสัดส่วนการเข้าถือหุ้น TVD จากเดิมที่ 4.86% ของหุ้นทั้งหมด คาดว่าจะได้ข้อสรุปใน 1Q58

ผลกระทบ / ความเห็น

- คาดกำไร 3Q57ปรับสูงขึ้นโดดเด่นเราคาดกำไร TVD ในไตรมาสนี้ที่ 23 ล้านบาท (+268% QoQ และ +129% YoY) ฟื้นตัวชัดเจนจากผลกระทบการปิดช่องโทรทัศน์จากเหตุการณ์การเมืองใน 2Q57 ที่ทำให้มีกำไรเพียง6 ล้านบาท เรามองรายได้ที่รับรู้เพิ่มขึ้นจากธุรกิจประกันและการเป็นตัวแทนจำหน่าย SetTopBox ในช่วงปลายปีจะช่วยทำให้ผลประกอบการ 2H57 เติบโตสูงกว่าครึ่งปีแรก ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 64% ของประมาณการทั้งปี 2557

- ทีวีดิจิตอลช่วยหนุนการเติบโตระยะยาวเรามีมุมมองเป็นบวกต่อการเปลี่ยนระบบเป็น TVDigital ในช่วงครึ่งปีหลังที่จะช่วยให้เกิดการขยายตัวของช่องทางการรับชมสื่อโทรทัศน์ที่กว้างขึ้น จากเดิมที่ฐานผู้ชมโทรทัศน์ที่เคยกระจุกตัวอยู่ในช่องฟรีทีวีเพียง 6 ช่อง จะเพิ่มขึ้นเป็น 18 ช่อง ทำให้เป็นโอกาสของ TVD ในการซื้อเวลาโฆษณา (Commercial) กับรายการทีวีที่มีเรตติ้งสูงในราคาที่ต่ำลง อย่างไรก็ดีเรายังไม่ให้น้ำหนักประโยชน์จากทีวีดิจิตอลในปีนี้มากนัก เนื่องจากการแจกคูปองส่วนลดกล่อง SetTopBoxเพิ่งจะเริ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ จึงต้องใช้ระยะเวลาสำหรับการเปลี่ยนผ่านในช่วงแรกเพื่อให้ฐานคนดูเพิ่มสูงขึ้น

คำแนะนำ / เหตุผล

- คงคำแนะนำ“ซื้อ”โดยปรับลดมูลค่าเหมาะสมลงมาที่ 4.16 บาทจากเดิมที่ 5.76 บาท ผลจากการปรับลดลงตามสัดส่วนการจ่ายหุ้นปันผลที่อัตรา 1 หุ้นเดิมต่อ 0.38 หุ้นปันผล แม้ว่าราคาหุ้นจะได้ปรับขึ้นมากว่า 16% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา เรามองว่า TVD ยังคงมีอัพไซด์รวมจากราคาปัจจุบันที่ 14% นอกจากนี้เราคาดผลประกอบการ 2H57 จะทำได้ดีกว่าใน 1H57 จากช่องรายการทีวีที่กลับมาฉายได้ในเวลาปกติ และแผนการกระตุ้นยอดขายกว่า 100 ล้านบาทผ่านการโฆษณาในช่องทีวีดิจิตอลเพิ่มขึ้นในช่วงปลายปี จะสนับสนุนการเติบโตต่อเนื่องของผลประกอบการปี 58 รวมถึงยังมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไรในโอกาสต่อไป