เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/57 ที่ 8,687 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.5% qoq และ 4.1% yoy
หนุนจาก regulatory cost ที่ลดลงตามแผนการย้ายระบบ 3G และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลงหลังหมดระยะเวลาของโปรโมชั่นระหว่างช่วงการแข่งขันฟุตบอลโลกในไตรมาส 2/57 คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 270.00 บาท
เหตุการณ์ใหม่
เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/57 ที่ 8,687 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.5% qoq และ 4.1% yoy หนุนจาก regulatory cost และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดที่ลดลงหลังหมดระยะเวลาของโปรโมชั่นระหว่างช่วงการแข่งขันฟุตบอลโลกในไตรมาส 2/57
ผลกระทบในอนาคต
คาดกำไรสุทธิดีขึ้นทั้ง qoq และ yoy เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 3/57 ที่ 8,687 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.5% qoq และ 4.1% yoy ปัจจัยหนุนหลักที่ทำให้กำไรสุทธิขยายตัวขึ้น qoq มาจาก 1) regulatory cost ที่ลดลงตามแผนการย้ายระบบ 3G เนื่องจาก ADVANC ยังทำการย้ายฐานลูกค้าระบบ 2G ไปเป็น 3G อย่างหนักต่อเนื่องเนื่องจากจะสามารถลด regulatory cost ลงได้มาก (regulatory cost ระบบ 3G ของ ADVANC อยู่ที่แค่ 5.25% ของรายได้บริการเทียบกับของระบบ 2G ที่อยู่ที่ประมาณ 27%) และ 2) เราคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะลดลงจาก 14.1% ของรายได้บริการในไตรมาส 2/57 มาอยู่ที่ 13.4% ในไตรมาส 3/57 หลังหมดระยะเวลาของโปรโมชั่นช่วงฟุตบอลโลกในไตรมาส 2/57
คาดรายได้ด้านบริการคงที่ qoq แต่รายได้ข้อมูลเติบโตต่อเนื่อง เราคาดว่ารายได้ด้านบริการจะคงที่ qoq แม้คาดรายได้บริการด้านเสียงจะหดตัวลง 2.5% qoq จากการบริโภคของภาคเอกชนที่อ่อนตัวลงในช่วงที่เกิดการเปลี่ยนถ่ายทางการเมือง แต่เราคาดว่ารายได้ที่ใม่ใช่บริการด้านเสียงจะเติบโตขึ้นต่อเนื่องที่ 12.9% qoq หนุนจากการใช้สมาร์ทโฟนที่สูงขึ้นและการติดตั้งเครือข่ายระบบ 3G เราคาดว่า margin ของธุรกิจโทรศัพท์มือถือจะยังอยู่ในแนวลบในไตรมาส 3/57 เนื่องจากบริษัทฯ จะเคลียร์สมาร์ทโฟนรุ่นเก่าที่ค้างอยู่ในสต๊อกในไตรมาส 3/57 เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการขาย iPhone 6 และ iPhone 6 plus ในประเทศไทยในไตรมาส 4/57
คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/57 โตต่อเนื่อง เราคาดว่ากำไรสุทธิของ ADVANC ในไตรมาส 4/57 จะเติบโตขึ้นต่อเนื่องด้วยแรงหนุนจาก 1) รายได้ด้านบริการที่โดยปกติแล้วจะฟื้นตัวขึ้นในไตรมาส 4/57 ซึ่งเป็นช่วงไฮซีซั่นและ 2) กำหนดการคร่าวๆของการเปิดตัว iPhone 6 ในประเทศไทยที่คาดจะเพิ่ม sentiment ในเชิงบวกในส่วนของรายได้ที่มากขึ้นจากธุรกิจที่ไม่ใช่ด้านเสียงขณะที่คาด margin ของธุรกิจโทรศัพท์มือถือจะฟื้นตัวขึ้นอีกครั้งเนื่องจากบริษัทฯ ไม่ต้องออกโปรโมชั่นส่วนลดสำหรับ iPhone 6
ในอดีตที่ผ่านมา ราคาหุ้นของกลุ่มสื่อสารโทรคมนาคมของไทยจะพุ่งขึ้นหลังเปิดขาย iPhone เราได้ตรวจสอบราคาหุ้นในกลุ่มสื่อสารโทรคมนาคมของประเทศไทยหลังเปิดขาย iPhone แต่ละรุ่นในอดีตที่ผ่านมาและพบว่าราคาหุ้น DTAC, ADVANC และ SAMART จะอยู่ในแนวบวกในช่วง 2-3 สัปดาห์หลังเปิดขาย iPhone หุ้น DTAC, ADVANC, TRUE และ SAMART มีอัตราตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ 6.0%, 5.2%, 4.0% และ 6.0% ตามลำดับ เราคิดว่า sentiment ในเชิงบวกของผู้ประกอบการโทรศัพท์มือถือน่าจะมาจากรายได้ที่คาดสูงขึ้นจากธุรกิจที่ไมใช่ด้านเสียงและผู้ประกอบการอาจพ่วงแพ๊กเกจ high-end และกินระยะเวลานานเข้าไว้ด้วยกันได้ แม้ลูกค้าใหม่บางรายของ iPhone อาจเป็นลูกค้าที่เปลี่ยนโทรศัพท์มาจากรุ่นเก่า แต่เราคาดว่าราคาขายของสมาร์ทโฟนรุ่นเก่าจะลดลงทั้งหมดทันทีที่มีการเปิดขาย iPhone 6
การปรับกำไรสุทธิ/ปัจจัยเสี่ยง
เราคงประมาณการกำไรสุทธิในปี 57-58 ไว้ คงคำแนะนำ ซื้อ เราให้มูลค่าหุ้น AIS ที่ 270.00 บาท อิงด้วยวิธี DCF หรือมี WACC ที่ 9.4% และ terminal growth ที่ 2%
