คดี TT&T ศาลยกคำร้องขอคุ้มครองชั่วคราว
ประเด็น
ศาลแพ่ง จังหวัดนนทบุรี ได้ยกคำร้องขอคุ้มครองชั่วคราวในคดีที่ TT&T ฟ้องอคิวเมนท์ (บริษัทย่อย JAS) โดย TT&T ในฐานะโจทย์แจ้งว่า ศาลพิจารณายกคำร้องขอคุ้มครองฯ เนื่องจากกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานยังไม่ได้รับการอนุมัติจัดตั้ง เหตุการณ์จึงยังไม่เป็นทีแน่นอนว่าจะเกิดขึ้นหรือยังไม่เกิดขึ้นในทันที หรือในระยะเวลาอันใกล้ จึงยังไม่เป็นเหตุให้ต้องคุ้มครอง
ผลกระทบ / ความเห็น
ตลาดจะกลับมาสนใจผลการดำเนินงานของบริษัท การที่ศาลยกคำร้องขอคุ้มครองชั่วคราวในคดีที่ TT&T ฟ้องอคิวเมนท์ (คดีหมายเลขดำที่ พ.882/2557) ทำให้ตลาดคลายกังวลผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อ JAS และการจัดตั้งออกกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน (IFF) มูลค่าราว 7 หมื่นล้านบาท ส่วนคดี TT&T ฟ้องอคิวเมนท์ยังต้องต่อสู้กันต่อในชั้นศาลแพ่งและอาจยืดเยื้อนาน 7-10 ปี ทำให้เราเชื่อว่าตลาดจะกลับมาสนใจผลการดำเนินงานของ JAS มากขึ้น โดยเฉพาะการเติบโตของจำนวนลูกค้า Broadband Internet จากการขยายพื้นที่ให้บริการในต่างจังหวัด (JAS มีส่วนแบ่งตลาดราว 33%) และผลบวกการประหยัดต้นทุนจากจำนวนลูกค้าที่เติบโต ตามประมาณการปี 2557-2559 เราคาดว่า JAS จะมีกำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ยต่อปี 13% (CAGR 2557-2559) สำหรับครึ่งหลังปี 57 เราคาดว่ากำไรสุทธิเติบโตใกล้เคียงครึ่งปีแรก
คดีที่อยู่ระหว่างพิจารณาเป็นอุปสรรคต่อการจัดตั้ง IFF ผู้บริหาร JAS ระบุว่า หากศาลมีคำสั่งไม่คุ้มครองชั่วคราวในคดีที่ TT&T ฟ้องฯ บริษัทยังคงแผนการจัดตั้ง IFF มูลค่าราว 7 หมื่นล้านบาท ซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาของ กลต. อย่างไรก็ตาม เรามองว่าการที่คดี TT&T อยู่ระหว่างการพิจารณาชั้นศาลและยังไม่ตัดสินเป็นที่สุด อาจเป็นความเสี่ยงต่อตัวกองทุนเอง ทำให้เรายังไม่รวม IFF ในประมาณการของ JAS
คำแนะนำ / เหตุผล
คงคำแนะนำ “ซื้อ” การต่อสู้คดีใหญ่ 2 คดียังเป็นปัจจัยลบต่อหุ้น JAS โดยเราคงการประเมินผลกระทบจากคดี TT&T ฟ้องและคดีเจ้าหนี้แผนฟื้นฟูเรียกร้องชำระหนี้เพิ่มตามบทวิเคราะห์ JAS ล่าสุดเมื่อ 1 ก.ย.57 รวมทั้งประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 2558 ที่ 8.15 บาท เรามองว่าความเสี่ยงจากการถูกฟ้องร้องดังกล่าวสะท้อนสู่ราคาหุ้น JAS แล้ว ประกอบกับราคาปัจจุบันมีผลตอบแทนรวม 16% (Total return) คงคำแนะนำ “ซื้อ”
