เริ่มขยายตลาดสู่แนวราบเน้นกลุ่มลูกค้าระดับสูง
เตรียมเปิดโครงการใหม่
RML มีแผนการพัฒนาโครงการแนวราบ มูลค่าโครงการรวม 500 ล้านบาท เน้นกลุ่มลูกค้าระดับ High-end เป็นการออกแบบใหม่ในพื้นที่ใจกลางเมือง และวางแผนที่จะเปิดขายโครงการต้นปี 2558 นอกจากนี้ RML ยังอยู่ระหว่างพิจารณาพัฒนาโครงการคอนโดมีเนียมเพิ่มในอนาคตอีก 4 – 5 โครงการ ในพื้นที่กรุงเทพและปริมณฑล ซึ่งบริษัทอยู่ระหว่างวางแผนซื้อที่ดิน เราประเมินว่าโครงการใหม่จะช่วยรองรับรายได้ของ RML ในช่วงปี 2559 – 2560
รายได้ต่อเนื่องจาก185 ราชดำริ และ ZIRE วงศ์อมาตย์
จากงานในมือที่ 1.1 หมื่นล้านบาท มีส่วนที่เป็นของโครงการ 185 ราชดำริราว 5.4 พันล้านบาท และโครงการ ZIRE วงศ์อมาตย์พัทยา มูลค่า 2.5 พันล้านบาท ทำให้เราคาดว่าการบันทึกรายได้ของ RML ในช่วง 2 ปีจะยังคงมาจากทั้งโครงการหลัก โดยเฉพาะ ZIRE วงศ์อมาตย์ที่เริ่มรับรู้รายได้ปลายปีที่แล้ว ส่วนปลายปี 2558 RML จะมีงานในมือที่จะเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการ UNIXX นอกจากนี้ RML ยังมีโครงการรอการขายอีก 7 พันล้านบาท ทำให้เรามั่นใจว่าในช่วง 12 เดือนต่อจากนี้ RML ยังมีการรับรู้รายได้ที่ดีต่อเนื่อง
กำไร 1H57 เติบโตมากกว่า 100%
เราเริ่มเห็นการรับรู้รายได้ที่สมํ่าเสมอนับจากโครงการ The River รวมถึงความต่อเนื่องจากโครงการ 185 ราชดำริ ซึ่งมีความสามารถในการทำกำไรที่ดี ส่งผลต่อผลประกอบการใน 2Q57 บริษัทมีกำไร 433 ล้านบาทเติบโตต่อเนื่องจาก 1Q57 19% โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่อยู่ในระดับดี 41% ทำให้มีกำไรสุทธิ 1H57 796 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 115% ซึ่งเราคาดว่าผลประกอบการใน 2H57 จะยังทำได้ต่อเนื่องจากงานในมือที่รอบันทึกรายได้โดยผลประกอบการใน 3Q57 อาจอ่อนตัวกว่า 2Q57 เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์ของโครงการ 185 ราชดำริเกิดขึ้นค่อนข้างมาก แต่จะกลับมาเติบโตอีกครั้งใน 4Q57 จากการเริ่มโอนโครงการ ZIRE
รายได้สมํ่าเสมอมีโอกาสจ่ายปันผล
แม้ว่าผลประกอบการในปี 2558 ที่เราประมาณการจะอ่อนตัวลงจากปี 2557 อย่างไรก็ตามเราคาดว่าการควบคุมค่าใช้จ่ายขายและบริหารได้ดีหลังปรับทีมผู้บริหารในปี 56 อาจทำให้บริษัทมีกำไรได้ดีกว่าที่เราคาด ถ้าบริษัทสามารถรักษาระดับค่าใช้จ่ายได้ดีหลังเปิดตัวโครงการใหม่ในอนาคต อย่างไรก็ดีการรับรู้รายได้ที่ต่อเนื่องและสมํ่าเสมอของผลประกอบการ รวมถึงการมีงานในมือรอบันทึกรายได้ต่อเนื่อง นับเป็นปัจจัยบวกของบริษัท ขณะเดียวกันคาดว่าบริษัทมีโอกาสจ่ายปันผล หลังจากบริษัทเริ่มมีกำไรสะสมใน 2Q57 ที่ 75 ล้านบาท เราปรับใช้ราคาเหมาะสมที่ 2.38 บาท ใกล้เคียงผู้ประกอบการขนาดกลาง
