โอกาสทีวีดิจิทัลชัดขึ้น
เราปรับคำแนะนำของ WORK เป็น “ซื้อ” โดยเพิ่มมูลค่าเหมาะสมเป็น 33.60 บาท จากความเชื่อมั่นของโอกาสในธุรกิจดิจิทัลทีวีมากขึ้น หลังมีกำหนดแจกคูปองในเดือน ก.ย. และผลสำรวจชี้ว่าประชาชนตื่นตัวกับการรับชมทีวีดิจิทัลมากขึ้น ส่วนแบ่งผู้ชมทีวีดิจิทัลเพิ่มขึ้นจาก 6% ในเดือน พ.ค. เป็น 13% ในเดือน มิ.ย. ขณะที่ช่อง Workpoint Creative TV (“WC TV”) ถูกจัดอยู่ในกลุ่มช่องทีวีดิจิทัลที่ได้รับความนิยมสูง จึงมีโอกาสปรับขึ้นค่าโฆษณาได้อีกหลายเท่าตัวจากปัจจุบันอยุ่ที่เพียง 1 - 1.5 หมื่นบาท/นาที เมื่อเทียบกับอัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยของช่องฟรีทีวีอนาล็อกที่อยู่ที่ 1 - 2 แสนบาท/นาที
ช่องทีวีเป็นที่รู้จักและได้รับความนิยม
เรามองว่า WORK ได้เปรียบคู่แข่งที่ทำธุรกิจดิจิทัลทีวีรายเล็กๆ จากที่ WORK มีฐานผู้ชมที่แข็งแกร่งตั้งแต่การทำช่อง Workpoint TV ทีวีดาวเทียม ทำให้ช่อง WC TV ที่ออกอากาศในดิจิทัลทีวีได้รับความนิยมในเวลาอันรวดเร็ว
โดยจากผลสำรวจจากสมาคมมีเดียเอเยนซี ในเดือนมิ.ย. พบว่า WC TV ครองส่วนแบ่งผู้ชมเป็นอันดับ 3 (รองจากช่อง 8 ของ RS และ Nation TV ของ NBC) ทำให้เรามองว่า WORK มีโอกาสเติบโตสูงจากธุรกิจทีวีดิจิทัล นอกจากนี้ ในช่วงแรกของการทำธุรกิจ ที่ยังต่ำกว่าจุดคุ้มทุน ยังสามารถนำรายการยอดนิยมในอดีตสามารถนำมาออกอากาศซ้ำ (Re-run) เพื่อควบคุมต้นทุน
ทีวีดิจิทัลดันกำไรโตก้าวกระโดด
เราคาดการณ์ว่า รายได้ค่าโฆษณาของ WORK จากดิจิทัลทีวี (WC TV) มีแนวโน้มเติบโตก้าวกระโดด ในช่วง 3-5 ปีแรก จากการปรับขึ้นค่าโฆษณา 50-100% ต่อปี เนื่องจากอัตราค่าโฆษณาปัจจุบันนี้ ยังต่ำกว่าช่องฟรีทีวีระบบอนาล็อกมาก ขณะที่การเข้าถึงครัวเรือนจะเข้าใกล้กันมากขึ้น เราคาดรายได้ดิจิทัลทีวีจะเพิ่มขึ้น 4 เท่าตัวภายใน 4 ปี จาก 486 ล้านบาทในปี 2557 เป็น 1.9 พันล้านบาท ในปี 2560 (ทีวีดิจิทัลเข้าถึง 100% ครัวเรือนทั่วประเทศ) ภายใต้สมมติฐานอัตราค่าโฆษณา 4.4 หมื่นบาท/นาที และอัตราการใช้เวลาโฆษณา 50% ทำให้กำไรสุทธิมีอัตราการเติบโตเฉลี่ย 37% ต่อปี
ราคาอ่อนตัวเป็นโอกาสลงทุน
แนวโน้มผลประกอบการในปี 2557 ของ WORK จะยังถูกกดดันจากผลการดำเนินงานของดิจิทัลทีวี ทำให้เราเชื่อว่าผลประกอบการใน 2Q57 จะยังอ่อนแอ ด้วยกำไรสุทธิที่ลดลง 95% YoY แต่เป็นการฟื้นตัวจาก 1Q57 ที่ขาดทุน และจะเริ่มค่อยๆ ดีขึ้นหลังจากดิจิทัลทีวีจะคุ้มทุนได้ใน 2H57 และการทำรายการ Seasonal Program รวมถึง การรับรู้รายได้จากการจัดงาน World Expo อีกทั้งมีประเด็นบวกจากการแจกคูปองทีวีดิจิทัลในเดือน ก.ย. หากราคาหุ้นลดลงสะท้อนผลงาน 2Q57 อ่อนแอ เรามองเป็นโอกาสลงทุน แนะนำ “ซื้อ”
