กำไรสุทธิลดลงตามคาด
ประเด็นข่าว
บริษัทประกาศกำไรสุทธิ 2Q57 ตามคาด อยู่ที่ 682 ล้านบาท ลดลง 62%QoQ เนื่องจากกำไร Coal Swap ที่ลดลง
ผลกระทบและความเห็น
กำไรปกติ 2Q57 ยังคงอ่อนตัว ตามยอดขายและราคาขายที่ลดลง: บริษัทรายงานกำไรสุทธิเป็นไปตามคาด โดยกำไรสุทธิปรับลง QoQ อย่างมีนัยสำคัญ เป็นผลมาจากการรับรู้กำไร Coal Swap ที่ลดลงจาก 1.1 พันล้านบาท ใน 1Q57 เหลือ 75 ล้านบาทใน 2Q57 ด้านกำไรปกติ 2Q57 ลดลง 14%QoQ เนื่องจากยอดขายถ่านหินลดลง 9%QoQ จากเหมืองถ่านหินในออสเตรเลีย (Mandalong) ที่มีแผนย้ายอุปกรณ์ขุดถ่านหิน (long wall) ตั้งแต่ปลาย เม.ย. ถึง ต้น พ.ค. ที่ผ่านมา กระทบยอดขายถ่านหินประมาณ 0.5 ล้านตัน ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยอยู่ที่ 68 เหรียญต่อตัน ลดลง 6%QoQ ตามทิศทางราคาถ่านหินในตลาดโลก
กำไร 2H57 มีแนวโน้ลดลง – ความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจอยู่ที่ราคาขายที่ปรับลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา จะเป็นปัจจัยชี้นำต่อราคาขายถ่านหินใน 2H57 ที่ยังคงอ่อนแอ โดยราคาถ่านหินล่าสุดลดลงจากต้นปี 2557 ไปแล้วกว่า 20% ขณะการรับรู้กำไรจากธุรกิจไฟฟ้าในช่วงปลายปี จะลดลงตามฤดูกาล ซึ่งปกติในช่วง 1 – 2 เดือนสุดท้ายของปี จะเป็นช่วงหยุดซ่อม หลังจากโรงไฟฟ้าเดินเครื่องครบชั่วโมงผลิตไฟฟ้าตามสัญญา PPA ซึ่งจะกระทบกำไรสุทธิ 4Q57 อย่างมีนัยสำคัญ
คำแนะนำและเหตุผล
ยังคงแนะนำ “ขาย” เช่นเดิม – ขาดปัจ จัยบวกสนับสนุนการลงทุนในระยะสั้น ขณะที่แนวโน้มผลประกอบการ 2H57 มีโอกาสปรับลดลง รวมทั้งราคาหุ้นปัจจุบันอยู่สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 27 บาท ทำให้เราคงคำแนะนำ “ขาย”
