โครงการซอติก้าเดินหน้า หนุนกำไร 2H57 เติบโต
ความกังวลต่อยอดขายคลี่คลาย หลังโครงการซอติก้าเดินหน้าตามแผน
ความกังวลต่อยอดขายปิโตรเลียมเฉลี่ยต่อวันใน 2H57 ลดลง หลังจากบริษัทเริ่มทำการผลิตและส่งก๊าซฯ ขายให้กับ PTT เพื่อนำมาใช้ในประเทศไทย ตั้งแต่วันที่ 5 ส.ค. ที่ผ่านมา โครงการดังกล่าวเริ่มผลิตก๊าซฯ มาตั้งแต่เดือน มี.ค.57 เพื่อจำหน่ายภายในประเทศพม่า ด้วยกำลังผลิต 60 ล้าน ลบ.ฟุตต่อวัน ขณะที่การวางระบบท่อก๊าซฯ ล่าช้า ทำให้จัดส่งก๊าซฯ เพื่อนำกลับมาขายในประเทศล่าช้ากว่าแผนที่บริษัทวางไว้ แต่ยังคงอยู่ในกรอบที่เราประมาณการ โดยปัจจุบันผลิตอยู่ที่ 150 ล้าน ลบ.ฟุตต่อวัน บริษัทคาดว่าจะสามารถผลิตได้เต็ม 100% ที่ 300 ล้าน ลบ.ฟุตต่อวัน ภายในกลางเดือน ส.ค. นี้
คาดยอดขายครึ่งปีหลัง ทำสถิติใหม่ 3.3 แสนบาร์เรล
PTTEP ยังคงเป้าหมายการเติบโตของยอดขายปิโตรเลียมเฉลี่ยต่อวันในปี 2557 ไว้เท่าเดิมที่ 3.22 แสนบาร์เรล หากเป็นไปตามที่ผู้บริหารคาด ยอดขายใน 2H57 จะสูงถึง 3.37 แสนบาร์เรล เพิ่มขึ้น 5% จากช่วงครึ่งปีแรก และ 10% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เรามองว่ามีความเป็นไปได้สูงหลังจากที่ PTTEP ประสบความสำเร็จในการผลิตก๊าซฯจากโครงการซอติก้ารวมทั้งการับรู้ยอดขายจาก Hess Thailand เต็มใน 2H57 กำลังผลิตจากโครงการมอนทาราที่เพิ่มขึ้น และไม่มีแผนหยุดซ่อมแหล่งปิโตรเลียมในประเทศเหมือนช่วง 1H57 ที่ผ่านมา
ยังเชื่อว่ากำไรปี 2557 เติบโต 19%YoY
เรายังคงประมารการกำไรสุทธิปี 2557 ไว้ที่ 6.7 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY แนวโน้มกำไรสุทธิ 2H57 ยังคงแข็งแกร่งจาก (1) ยอดขายปิโตรเลียมที่เพิ่มขึ้น 10% HoH และ (2) ราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น จากการปรับเพิ่มยอดขายปิโตรเลียมจากโครงการมอนทารา แม้มุมมองต่อราคานํ้ามันดิบใน 2H57 จะทรงตัวก็ตาม ขณะที่ราคาก๊าซฯ ยังคงทรงตัวในระดับ 8 เหรียญต่อล้าน BTU ด้านผลประกอบการ 1H57 คิดเป็น 46% ของประมาณการ
แนะนำ “ซื้อ”
เราเชื่อว่าราคาหุ้น PTTEP มีปัจจัยหนุนระยะสั้นจาก (1) ความสำเร็จของโครงการซอติก้า และ (2) แนวโน้มกำไรสุทธิ 2H57 ที่แข็งแกร่ง ขณะที่ระยะยาวความกังวลต่อปริมาณสำรองของบริษัทจะเริ่มลดลง หลังจากโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาอย่างโครงการในโมซัมบิค (Cover Energy) จะประกาศปริมาณสำรองภายใน 4Q57 บวกกับกำไรในปี 2558 ที่เพิ่มขึ้น 17% YoY จากยอดขายปิโตรเลียมที่เป็นสถิติใหม่ที่ 347 พันบาร์เรลต่อวัน ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 194 บาท (Upside Gain 16%)
Investment Case
PTTEP กลุ่มบริษัทประกอบธุรกิจด้านการสำรวจและผลิตปิโตรเลียมทั้งภายในประเทศและต่างประเทศ ธุรกิจขนส่งก๊าซทางท่อในต่างประเทศ และการลงทุนในธุรกิจต่อเนื่อง
