เข้าซื้อหุ้น Nido บริษัทสำรวจและผลิตน้ำมันและก๊าซธรรมชาติขนาดเล็กไม่มีนัยสำคัญ
ประเด็นการลงทุน
การเข้าซื้อหุ้นสามัญของบริษัท Nido ของ BCP ถือเป็นเพียงการลงทุนขนาดย่อม ความกังวลต่อแผนการของ PTT ที่จะขายหุ้น BCP ยังคงมีอยู่ นอกจากนี้แม้ว่าเรามองว่าตลาดได้สะท้อนปัจจัยลบต่อนโยบายปฏิรูปพลังงานที่จะประกาศในเร็วๆนี้ไปแล้ว (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องแนวโน้มการปรับลดราคาหน้าโรงกลั่น) ซึ่งปัจจัยต่างๆดังกล่าวจะจำกัดแนวโน้มอัพไซด์ของราคาหุ้น ปัจจุบัน BCP ซื้อขายด้วย PER ปี 2557 ที่ 8.6 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 10 เท่าและค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 15.3 เท่า และด้วย PBV ณ สิ้นปี 2557 ที่ 1 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวและค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 1.1 เท่า) ดังนั้น เราจึงมองว่าความเสี่ยงที่ราคาจะปรับลงไปอีกนั้นมีจำกัด
เข้าซื้อหุ้น Nido Petroleum
BCP ได้ประกาศ ณ วันที่ 30 ก.ค. ว่าบริษัทย่อย BCP Energy International Pte Ltd ได้เซ็นสัญญาข้อตกลงในการซื้อหุ้น Nido Petroleum Ltd ด้วยสัดส่วน 19.66% จาก Petroleum International Investment Corporation โดยมูลค่าดีลทั้งหมดจะไม่เกิน 22.2 ล้านเหรียญออสเตรเลีย (ราวๆ 666 ล้านบาท) ดีลดังกล่าวยังคงต้องรอการได้รับอนุมัติจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง ทั้งนี้บริษัทของ Nido มีถิ่นฐานอยู่ในเมืองเพิร์ธของออสเตรเลีย แต่มีสินทรัพย์อยู่ในประเทศฟิลิปปินส์และอินโดนีเซีย (รูปภาพ 1)
เป็นก้าวแรกของ BCP สำหรับการลงทุนในต่างประเทศและการลงทุนในธุรกิจ E&P
ดีลดังกล่าวเป็นการลงทุนในต่างประเทศและเป็นการลงทุนด้านการสำรวจและผลิตน้ำมันและก๊าซธรรมชาติดีลแรกของ BCP (รูปภาพ 1) โดยมีเป้าหมายหลักในการเข้าซื้อหุ้นของบริษัทดังนี้ 1) เพื่อขยายการลงทุนไปสู่ธุรกิจต้นน้ำ, 2) เพื่อกระจายพอร์ตการลงทุนสู่ตลาดต่างประเทศ และ 3) เพื่อเป็นแหล่งรายได้เพิ่มเติม เรามองว่า BCP ในขั้นนี้จะเป็น passive investor และอาจได้รับเงินปันผลจาก Nido ทั้งนี้ Nido ไม่ได้จ่ายเงินปันผลในปี 2556 อ้างอิงจาก Bloomberg
หากการลงทุนในธุรกิจต้นน้ำของ BCP ยังคงอยู่ในระดับปานกลางก็จะไม่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่า อย่างไรก็ดี เราอาจเปลี่ยนเป็นมีมุมมองเชิงลบได้หากบริษัทลงทุนอย่างมากในธุรกิจต้นน้ำ ซึ่งมีความเสี่ยงสูงและใช้เงินลงทุนมาก
ราคาซื้อถือว่าไม่แพงหากพิจารณาจากปริมาณสำรอง
ต้นทุนในการซื้อหุ้นที่ 22 ล้านเหรียญออสเตรเลีย คิดเป็นอัตรา EV/ปริมาณสำรอง 1P ที่ราวๆ 30 เหรียญออสเตรเลียต่อบาร์เรล ซึ่งถือว่าไม่แพง (ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานของต้นทุนการเข้าซื้อสินทรัพย์น้ำมันและก๊าซธรรมชาติที่ 37 เหรียญออสเตรเลียต่อบาร์เรล [หรือ 35 เหรียญสหรัฐฯต่อบาร์เรล] อยู่ 18%) แต่ราคาดีลที่ 0.055 เหรียญออสเตรเลียต่อหุ้นนั้นสูงกว่าราคาซื้อขายหุ้น Nido ในตลาดหุ้นออสเตรเลียอยู่ 34%
แหล่งของเงินทุนจะมาจากเงินสดของบริษัท (ราวๆ 666 ล้านบาท) โดย BCP มีเงินสดในมือจำนวน 4.5 พันล้านบาท ณ สิ้นเดือนมี.ค. 2557
