จับมือ CTH เสริมความแกร่งธุรกิจเพย์ทีวี
ประเด็น
ช่วง 5 วันที่ผ่านมาราคาหุ้น GRAMMY ปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 20% มาปิดตลาดที่ 18.00 บาท จากก่อนหน้านี้ซื้อขายที่ระดับ 15.00 บาท คาดว่าเป็นการสะท้อนประเด็นกรณีที่มีข้อมูลระบุว่า GRAMMY และ CTH จะจัดแถลงข่าวการจับมือร่วมเป็นพันธมิตรธุรกิจเพย์ทีวีอย่างเป็นทางการในวันนี้ (23 ก.ค.) เพื่อก้าวสู่ความเป็นหนึ่งในการให้ธุรกิจเพย์ทีวีโดยใช้ชื่องานว่า “Beyond The Best” ก้าวยิ่งใหญ่ที่สุดแห่งความบันเทิงที่เหนือกว่า โดยจะมีการเซ็นสัญญาทางธุรกิจและเปิดเผยทิศทางธุรกิจเพย์ทีวีที่จะร่วมมือกัน
ผลกระทบและความเห็น
เพิ่มความสามารในการแข่งขัน จากจุดแข็งที่ทั้ง 2 มีแตกต่างกัน คือ GRAMMY มีแพล็ทฟอร์มกล่องรับสัญญาณดาวเทียมที่เข้าถึงครัวเรือนแล้วกว่า 2 ล้านครัวเรือน (แต่ยังไม่มีคอนเทนต์ที่มีศักยภาพที่จะไปแข่งขันกับทรูวิชั่นส์ได้) ในขณะที่ CTH มีจุดแข็งจากการมี King of Content อยู่ในมือคือลิขสิทธิ์ฟุตบอลพรีเมียร์ลีกที่ยังเหลือสัญญาอยู่อีก 2 ฤดูกาล (แต่ระบบโครงข่ายเพย์ทีวียังไม่มีความพร้อมทำให้เกิดปัญหาบริการหลังการขายส่งผลต่อความเชื่อมั่นของลูกค้า)
เคยร่วมมือกันแล้วก่อนหน้านี้ จากการที่ CTH ให้คอนเทนต์ “ฟุตบอลพรีเมียร์ลีก” แก่เจ้าของแพล็ทฟอร์มต่างๆ เช่น PSI และ GMM Z (GRAMMY) ร่วมขายให้กับสมาชิก แต่อย่างไรก็ตาม อาจไม่ประสบผลสำเร็จต่อ CTH และ GRAMMY มากนักเนื่องจาก (1) กลุ่มลูกค้าของ PSI ไม่น่าใช่กลุ่มลูกค้าเพย์ทีวีที่ CTH ต้องการ และ (2) การให้ผู้ประกอบการแพล็ทฟอร์มหลายรายมี Content ดีๆ เหมือนกัน (ฟุตบอลพรีเมียร์ลีก) ทำให้ไม่เกิดประโยชน์ต่อเจ้าของแพล็ทฟอร์มที่มีคอนเทนต์นั้นๆ มากนัก
ติดตามรายละเอียดความร่วมมือวันนี้ โดยเรามองว่าหาก GRAMMY ลดบทบาทธุรกิจเพย์ทีวีที่เป็นตัวฉุดผลประกอบการมาตลอด 2 ปีก่อนหน้านี้ ได้มากเท่าไรจะส่งผลดีต่อผลประกอบการของ GRAMMY มากเท่านั้น เนื่องจากเรามองว่าการยื้อธุรกิจเพย์ทีวีต่อไปอาจจะทำให้ผลประกอบการรวมยังคงมีผลขาดทุนต่อไป และทำให้ GRAMMY ไม่สามารถโฟกัสธุรกิจทีวีดิจิทัล (ช่อง One (HD) และ Big (SD)) ที่มีโอกาสเติบโตสูงในอนาคตซึ่งคาดว่าจะมีการแข่งขันรุนแรงเช่นเดียวกัน
คำแนะนำและเหตุผล
ยังไม่แนะนำลงทุน เรามองว่าที่ผ่านมาราคาหุ้น GRAMMY ยังไม่ปรับตัวลงสะท้อนผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจากการลงทุนธุรกิจเพย์ทีวีช่วง 2 ปีที่ผ่านมาและปีนี้คาดว่าจะขาดทุนต่อเนื่องราว 2 พันล้านบาท แต่ปัจจุบันราคาหุ้นกลับปรับตัวเพิ่มขึ้นสะท้อนความคาดหวังการพลิกฟื้นธุรกิจดังกล่าวจากการร่วมมือกับ CTH ที่เรายังไม่สามารถคาดการณ์ได้ว่าจะประสบความสำเร็จหรือไม่ นอกจากนี้ การทำธุรกิจเพย์ทีวีต่อไปอาจทำให้ GRAMMY ไม่สามารถโฟกัสธุรกิจทีวีดิจิทัลที่คาดว่าจะมีการแข่งขันสูงได้อย่างเต็มที่ ทั้งนี้ งวด 1Q57 และปี 2556 GRAMMY มีผลขาดทุนสุทธิ 792 และ 1,283 ล้านบาท ตามลำดับ
