รับรู้รายได้โครงการใหญ่ช่วยหนุนกำไร 2Q57
คาด 2Q57 กำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์
เราคาดว่าผลประกอบการ 2Q57 ของ RML จะเติบโตต่อเนื่องจาก 1Q57 โดยประเมินเบื้องต้นจะมีกำไรสุทธิราว 407 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 78% YoY และ 12%QoQ จากการรับรู้รายได้ของโครงการ 185 ราชดำริที่ต่อเนื่อง รวมถึงโครงการ The River โดยคาดมีรายได้รวมราว 1.8 พันล้านบาท โดยยังคงรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยไว้ที่ 40% ใกล้เคียงกับ 1Q57 ซึ่งเป็นผลจากรายได้หลักที่มาจากโครงการ 185 ราชดำริที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง โดยรวมมีผลประกอบการ 1H57 อยู่ในเกณฑ์ดีเมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิราว 770 ล้านบาทเติบโต กว่า 100% ซึ่งเป็นผลจากการ อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ 40% สูงกว่า ปีก่อนที่มีเพียง 31.9% เกิดจากการบันทึกรายได้ของโครงการ 185 ราชดำริ แม้ว่าจะมีรายได้เติบโตเพียง 11% YoY
ยอดขายมีโอกาสเติบโตจากปีก่อน 20%
RML มียอดขายใน 2Q57 ที่ 1 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับ 1Q57 ซึ่งดีกว่าที่คาดเนื่องจากในช่วง 2Q57 โดยเฉพาะเดือน เม.ย.- พ.ค.57 มีวันหยุดค่อนข้างมาก ประกอบกับบริษัทยังไม่มีการเปิดตัวโครงการใหม่ทำให้สินค้าที่ขายมาจากสินค้าในมือเดิม อย่างไรก็ดีแนวโน้มยอดขายทำได้ดีจากตลาดที่ฟื้นตัว รวมถึงความต้องการสินค้าในต่างจังหวัดที่การตอบรับดีขึ้นหลังประเด็นการเมืองเริ่มคลี่คลาย ซึ่งทาง RML มีสินค้ารอการขายคือ ZIRE วงศ์อมาตย์ และ UNIXX ที่พัทยา เราคาดว่าRML มีโอกาสสร้างยอดขายทั้งปีราว 4.5 พันล้านบาท หรือเติบโตราว 20%YoY
2H57 รายได้ต่อเนื่องจาก 185 ราชดำริ
RML ยังคงแนวโน้มในการทำรายได้ที่ดีต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2557 จากการรับรู้โครงการ 185 ราชดำริ ซึ่งคาดว่าจะสิ้นสุดในช่วง 1H58 ทั้งนี้รายได้ต่อเนื่องของ RML ในระยะถัดไปจะมาจากโครงการ ZIRE วงศ์อมาตย์พัทยา มูลค่ารวม 3 พันล้านบาท (ปัจจุบันขายได้ 80%) ที่คาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในช่วงปลายปีได้บางส่วน และจะเริ่มรับรู้รายได้อย่างเต็มที่ในปี 2558 และในช่วงปลายปีโครงการ UNIXX จะเริ่มรับรู้รายได้ ทำให้รายได้ในปี 2557-2558 มาจากโครงการ The River, 185 ราชดำริ, ZIRE วงศ์อมาตย์ และ UNIXX เป็นลำดับถัดไป
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคาดว่าการรับรู้รายได้ของปี 2557-2558 ยังทำได้ดีต่อเนื่องจากงานในมือราว 1 หมื่นล้านบาท ขณะเดียวกันในช่วง 2H57 จะเห็นความคืบหน้าของโครงการใหม่ของ RML ที่จะสร้างรายได้ต่อเนื่องในอนาคต จากการลงทุนในโครงการที่อยู่อาศัยโครงการใหม่ซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจาซื้อที่ดิน ขณะเดียวกันอยุ่ระหว่างพิจารณาเลือกลงทุนกับคู่ค้าในธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่าและ ธุรกิจ Community Mall ที่บริษัทมีความถนัด โดยเรายังคงประมาณการและราคาเหมาะสมเดิมที่ 2.09 บาท
Investment Case
พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ มุ่งเน้นการพัฒนาโครงการคอนโดมิเนียมสำหรับลูกค้าระดับกลางถึงระดับบน โครงการวิลล่าเฉพาะกลุ่มลูกค้าทั้งในเขตกรุงเทพมหานครและแหล่งที่พักตากอากาศ
