แนวโน้มธุรกิจการบินกำลังเข้าสู่ Low Season
จำนวนนักท่องเที่ยวปรับลดตามฤดูกาลกดดันผลประกอบการ 2Q57
แนวโน้มผลประกอบการ 2Q57 (เม.ย. – มิ.ย. 57) ของกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบิน โดยภาพรวมมีโอกาสปรับลด QoQ เนื่องจากกำลังเข้าสู่ช่วง Low season ของภาคการท่องเที่ยว รวมทั้งสถานการณ์ทางการเมืองภายในประเทศที่ยังไม่คี่คลาย ทำให้จำนวนนักท่องเที่ยวปรับลดลง 4 เดือนติดต่อกัน โดยสถิติจำนวนนักท่องเที่ยวในเดือน เม.ย. 2557 อยู่ที่ 2 ล้านคน ลดลง 4%MoM จากกลุ่มนักท่องเที่ยวจากสหรัฐฯ และยุโรปที่ปรับลดลง
แต่ AOT ยังคงแข็งแกร่งสุดในกลุ่มการบิน
คงมุมมองเชิงบวกต่อ AOT แม้ 2H57 (เม.ย. – ก.ย. 57) จะเป็น Low Season ของการท่องเที่ยว (กำไรสุทธิ 1H57 คิดเป็น 63% ของประมาณการปี 2557) แต่เรายังคาดหมายจะเห็นกำไรสุทธิ 2H57 ที่เพิ่ม YoY จาก (1) ได้ประโยชน์โดยตรงจากธุรกิจสายการบินที่มีภาวะการแข่งขันที่รุนแรง (2) รายได้จาก ท่าฯดอนเมืองปรับเพิ่มจากการขยายตัวของสายการบินต้นทุนต่ำ โดย 1H57 ปรับเพิ่มกว่า 30% YoY และ (3) ผลกระทบจากอัตราส่วนลดที่ให้แก่สายการบินภายในสนามบินดอนเมืองลดลง ขณะที่แผนการเปิดอาคารผู้โดยสารที่ 2 ปลายปี 2557 จะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของผลประกอบการปี 2558 (ต.ค. 57 – ก.ย. 58) และลดแรงกดันจากโครงการขยาย ท่าฯสุวรรณภูมิที่ล่าช้า ราคาหุ้นยังมี Upside gain 13% แม้ราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาจะปรับเพิ่มกว่า 23% จากราคาปิดสิ้นปี 2556 ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ไว้เช่นเดิม
ธุรกิจการบินยังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากการแข่งขันทางด้านราคาที่รุนแรง
เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อธุรกิจสายการบิน แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการ NOK จะมีโอกาสฟื้นตัว QoQ หลัง AOT รายงานจำนวนผู้โดยสารในประเทศปี 2557 (Ytd) คงเติบโต 18%YoY ขณะที่เดือน เม.ย. – พ.ค. 2557 เป็นเดือนที่มีวันหยุดยาวจำนวนมาก เป็นปัจจัยกระตุ้นความต้องการเดินทางเพื่อกลับภูมิลำเนา และเพื่อการท่องเที่ยว อย่างไรก็ตามการแข่งขันทางด้านราคาของธุรกิจสายการบินยังคงรุนแรงในช่วงที่ผ่านมา และเราเชื่อว่าจะยังมีต่อเนื่องแม้กำลังเข้าสู่ Low season จะเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของรายได้ และทำให้กลุ่มธุรกิจสายการบินยังคงมีความเสี่ยงต่อการถูกปรับลดประมาณการในอนาคต ทั้ง NOK และ THAI
ปรับลดน้ำหนักการลงทุนเป็นเพียง Underweight เท่านั้น
เราปรับลดน้ำหนักการลงทุนหุ้นในกลุ่มธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบินจาก Neutral เป็น Underweight เนื่องจากกำลังเข้าสู่ช่วง Low Season ของภาคการท่องเที่ยวประกอบกับธุรกิจยังมีความเสี่ยงจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ความไม่สงบทางการเมือง ความกังวลต่อภัยธรรมชาติ และการแข่งขันทางด้านราคาของธุรกิจสายการบินที่ส่งผลกระทบตั้งแต่สายการบินหลักจนถึงสายการบินต้นทุนต่ำ นอกจากนี้ความล่าช้าของโครงการขยายสนามบินสุวรรณภูมิระยะที่ 2 และสนามบินภูมิภาคยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการเติบโตของรายได้ในอนาคต
