CPALL : กำไรไตรมาสถัดไปแข็งแกร่ง

จากการประชุมนักวิเคราะห์ เรารู้สึกได้ว่าตลาดมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มของบริษัทในไตรมาส 2/2557 จากประเด็นสภาพอากาศที่เอื้ออำนวย ในขณะที่ระยะกลางมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณจากกำไร จากผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการกับ MAKRO รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายมีแนวโน้มลดลง จากการรีไฟแนนซ์เงินกู้ธนาคารด้วยหุ้นกู้ แต่อย่างไรก็ตาม ยังคงมีประเด็นความกังวลต่อความตั้งใจของบริษัทที่จะกลับเข้าสู่ธุรกิจค้าปลีกในประเทศจีนอีกครั้ง

กำไรไตรมาส 2/57 จะแข็งแกร่ง

นายก่อศักดิ์ ไชยรัศมีศักดิ์ ประธานกรรมการบริหารของ CPALL กล่าวว่ายอดขายกลับมาฟื้นตัวแข็งแกร่งตั้งแต่เดือนเม.ย. ผลักดันให้การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในช่วง 4 เดือนแรกของปี 2557 กลับเข้าสู่แดนบวกเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (จาก -1.1% ในไตรมาส 1/57) หนุนโดยอากาศที่ร้อนและแห้งกว่าปกติตลอดเดือนเม.ย. และ เดือนพ.ค.

ดังนั้นถ้าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในช่วง 4 เดือนแรกของปี 2557 อยู่ที่ 0-2% จะส่งผลให้อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมในเดือนเม.ย. อยู่ที่ 3-11% เราคาดว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมจะแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งไตรมาส โดยปัจจัยหนุนในเดือนมิถุนายน จะมาจากยอดขายที่จะเพิ่มสูงขึ้นในช่วงฟุตบอลโลก เนื่องจาก 7-Eleven เป็นร้านค้าเพียงไม่กี่ร้านที่เปิดให้บริการในช่วงถ่ายทอดสด ทั้งนี้ในไตรมาส 2/55 ที่มีฟุตบอลยูโร อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ CPALL สูงขึ้น 10.5%

ผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการจะทยอยเข้ามา

ผู้บริหารกล่าวว่า CPALL เริ่มรับผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการกับ MAKRO ในไตรมาส 1/57 แล้ว และผลประโยชน์ดังกล่าวจะค่อยๆ ปรับตัวสูงขึ้นตลอดทั้งปี แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทยังไม่ได้ให้ตัวเลขว่าผลกระทบที่มีต่อกำไรมีมากน้อยเพียงไหน เนื่องจากมีผลประโยชน์ทางอ้อมที่ยากที่จะคำนวณเป็นตัวเลขได้ อย่างเช่น การใช้สินทรัพย์ร่วมกันและการร่วมมือพัฒนาบุคลากร ทั้งนี้เรายังไม่ใส่ผลประโยชน์จากการควบรวมกิจการลงในประมาณการของเรา

อัตราการจ่ายเงินปันผลอาจลดลง

CPALL ตั้งเป้าลดสัดส่วนหนี้สินต่อกำไรก่อนหักดอกเบี้ยภาษีและค่าเสื่อมราคาที่ 3.0 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ 2.0 เท่า ในปี 2560 จาก 6.6 เท่า และ 4.7 เท่า ตามลำดับ ณ สิ้นเดือนมี.ค. และเพื่อที่จะสามารถปรับลดอัตราสัดส่วนหนี้สินต่อทุนลงอย่างรวดเร็ว บริษัทอาจปรับลดอัตราการจ่ายเงินปันผลลงเป็น 50% ของกำไรงบเดี่ยว (จาก 79% ในปี 2556) ซึ่งเป็นระดับต่ำสุด ผู้บริหารกล่าวว่าคำสัญญาที่จะจ่ายอัตราปันผลที่ 0.9 บาทต่อหุ้นจะมีผลในปี 2556 เท่านั้น

ขยายสาขาสู่ประเทศจีน

CPALL มีแผนที่จะเปิดโรงเรียนในประเทศจีนเหมือนกับสถาบันการจัดการปัญญาภิวัฒน์ โดยการเปิดโรงเรียนในครั้งนี้ มีนัยว่าบริษัทกำลังเตรียมตัวที่จะกลับเข้าตลาดค้าปลีกในประเทศจีนอีกครั้ง ซึ่งอาจจะเป็นการได้ใบอนุญาตเปิด 7-Eleven ในบางมณฑล และ/หรือ เปิด MAKRO

อย่างไรก็ตามเรามีความกังวลต่อแผนการขยายสาขาสู่ประเทศจีน เนื่องจากมีการแข่งขันค่อนข้างสูง โดยในหลายปีที่ผ่านมาผู้ประกอบการต่างชาติหลายราย (รวมถึง CPALL) ไม่ประสบความสำเร็จในการทำธุรกิจค้าปลีกในประเทศจีน ทั้งนี้ CPALL เคยถือหุ้นในสัดส่วน 29.7% ในโลตัส ไฮเปอร์มาร์เก็ตในประเทศจีน แต่ได้ขายหุ้นทั้งหมดในปี 2551 เนื่องจากธุรกิจขาดทุนต่อเนื่อง