เปลี่ยนธุรกิจหลักเป็นตัวแทนขายอุปกรณ์ทางการแพทย์
บริษัท อี ฟอร์ แอล เอม (EFORL) หันมาประกอบธุรกิจเป็นตัวแทนจำหน่ายเครื่องมือและอุปกรณ์ทางการแพทย์ระดับสูง และสามารถพลิกฟื้นผลประกอบการให้กลับมามีกำไรสุทธิ จากเดิมที่ขาดทุนจากการทำธุรกิจให้บริการสื่อโฆษณาติดต่อกันมา 4 ปี เรามองว่า EFORL มีศักยภาพในการเติบโตจากธุรกิจใหม่จาก 1) ภาพรวมอุตสาหกรรมเครื่องมือแพทย์ที่มีความต้องการสูงและมีการเติบโตต่อเนื่อง 2) ความชำนาญและประสบการณ์ในธุรกิจที่ยาวนานกว่า 25 ปี และ 3) การขยายธุรกิจผ่านการซื้อกิจการที่เกี่ยวข้องกับสุขภาพและความงามในกลางปีนี้
อุตสาหกรรมเติบโตต่อเนื่อง
เครื่องมือแพทย์นับเป็นสินค้าจำเป็น ตามโครงสร้างอายุประชากรไทยที่เริ่มเข้าสู่วัยผู้สูงอายุ ทำให้อุตสาหกรรมนี้ขยายตัวเฉลี่ย 9% ต่อปีในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ การประกาศยุทธศาสตร์จากรัฐบาลเมื่อช่วงเดือนพ.ค.2556 ให้ประเทศไทยเป็นศูนย์กลางธุรกิจด้านสุขภาพในระดับนานาชาติ ถือเป็นโอกาสทางธุรกิจในด้านสุขภาพที่ EFORL จะสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้มากขึ้นจากปัจจุบันที่มีอยู่เพียง 4.6%
เตรียมซื้อกิจการต่อยอดธุรกิจ
EFORL มีแผนจะซื้อกิจการอื่นๆ ที่มีธุรกิจเกี่ยวข้องกับธุรกิจเดิม เพื่อมาต่อความแข็งแกร่งในอนาคต เราคาดว่า EFORL มีแนวโน้มที่เลือกพันธมิตรที่เป็นตัวแทนขายเครื่องมือสำหรับแพทย์ผิวหนังและเวชภัณฑ์ความงามซึ่งมีมูลค่าการตลาดสูงจากฐานลูกค้าที่เป็นคลินิกความงามกว่า 3,000 แห่งทั่วประเทศ ผู้บริหารคาดว่าจะได้ข้อสรุปภายใน 2Q2557 เรายังไม่ได้รวมประเด็นนี้เข้าไว้ในประมาณการปี 2557
ล้างขาดทุนสะสม พร้อมแจกปันผล
เรามองว่าปี 2557 เป็นจุดกลับตัวของ EFORL ที่จะสามารถสร้างผลกำไรได้อย่างก้าวกระโดด จากการเปลี่ยนธุรกิจหลัก มาเป็นตัวแทนขายอุปกรณ์การแพทย์ที่มีรายได้และอัตรากำไรสูง รวมถึงแนวโน้มอุตสาหกรรมที่เติบโตต่อเนื่องจากการสนับสนุนของภาครัฐ เราคาดว่า EFORL จะมีกำไร 248 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดและจะเติบโตเฉลี่ย 21% ในช่วง 4 ปีข้างหน้า เราคาดว่าบริษัทจะกลับมาจ่ายปันผลเป็นครั้งแรกในรอบ 4 ปีอัตราหุ้นละ 1.08 สตางค์หลังล้างขาดทุนสะสมด้วยการลดราคาพาร์ แม้ว่าราคาหุ้นจะรับรู้ข่าวในอนาคตไปบางส่วนแล้ว เรายังคงมองว่า EFORL ยังซื้อขายที่ราคาต่ำกว่ากลุ่มบริษัทที่เราศึกษา เราประเมินด้วยวิธี DCF มีมูลค่าเหมาะสมที่ 0.95 บาท มี Upside 30% จากราคาปัจจุบัน แนะนำ “ซื้อ”
