คาด 2Q57 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี
คาดกำไรสุทธิ 2Q57 อ่อนตัว จากแผนหยุดซ่อมโรงกลั่น
ปัจจัยลบต่อกำไรสุทธิ 2Q57 อยู่ที่ (1) ส่วนต่างพาราไซลีน (Px-ULG95) ยังคงลดลง ใน พ.ค. นี้คาดว่าจะมีกำลังผลิตใหม่เข้ามามากถึง 4 ล้านตัน ขณะที่ส่วนต่างพาราไซลีน 2Q57 (Qtd) อยู่ที่ 178 เหรียญต่อตัน ลดลง 35%QoQ และ (2) อัตราการกลั่นลดลงอย่างมีนัยสำคัญ จากแผนหยุดซ่อมหน่วยกลั่นที่ 3 ระหว่าง มิ.ย. – ก.ค. 2557 (รวม 55 วัน) ซึ่งจะทำให้อัตรากลั่นจะลดลงจาก 105% ใน 1Q57 เหลือ 80% - 82% นอกจากจะกระทบยอดขายน้ำสำเร็จรูปในประเทศแล้วแล้ว ยังทำให้หน่วยอะโรเมติกส์มีอัตราผลิตที่ลดลงจาก 82% ใน 1Q57 เนื่องจากวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตส่วนหนึ่งมาจากผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่ได้จากการกลั่น
กำลังกลั่นในภูมิภาคลดลง และ Demand ที่ฟื้นตัว หนุนค่าการกลั่นแกร่งต่อเนื่อง
ค่าการกลั่นตลาดสิงค์โปร์ทรงตัว QoQ อยู่ที่ 6.2 เหรียญต่อบาร์เรล เนื่องจากโรงกลั่นในภูมิภาคมีแผนหยุดซ่อมหลายแห่ง ซึ่งทำให้กำลังกลั่นลดลงไป 2 – 2.5 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็น 4.8% - 5.7% ของกำลังกลั่นในภูมิภาค ขณะที่ Demand จะเพิ่มขึ้นจากก่อนเข้าสู่เทศกาลรอมฏอน (ฤดูกาลท่องเที่ยวของชาวมุสลิม) ในช่วงปลาย มิ.ย. และ Driving Season ในสหรัฐฯ (ระหว่าง พ.ค. – ส.ค.) เป็นปัจจัยหนุนค่าการกลั่น
คาดส่วนต่างพาราไซลีนจะต่ำสุดใน 2Q57
เราเชื่อว่าส่วนต่างราคาพาราไซลีนจะแสดงจุดต่ำสุดของปีใน 2Q57 โดยปัจจุบันส่วนต่างราคาพาราไซลีนปรับลดลงไปกว่า 35% QoQ เนื่องจากโรงงานพาราไซลีนใหม่กำลังผลิตรวมกว่า 4 ล้านตัน (จีน เกาหลีและอินเดีย) จะทยอยเริ่มผลิตใน พ.ค. 2557 ขณะที่ 2H57 แรงกดดันจากกำลังผลิตใหม่จะเริ่มลดลง ขณะที่ Demand จะเริ่มฟื้นตัวจากโรงงาน PTA ใหม่จากจีนที่จะทยอยเริ่มดำเนินการผลิต ทำให้เราคาดว่าจะเห็นสถานการณ์ของส่วนต่างราคาพาราไซลีนฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป
แนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
เราเชื่อว่าอัตราการใช้กำลังกลั่นจะฟื้นตัวเป็นลำดับรวมทั้งการหยุดซ่อมใหญ่ในครั้งนี้เป็นการเพิ่มประสิทธิภาพในการกลั่นด้วยการลดการใช้พลังงานลง 15% บริษัทคาดว่าจะได้ค่าการกลั่นที่เพิ่มขึ้นอย่างน้อย 0.1 เหรียญต่อบาร์เรล ขณะที่แนวโน้มค่าการกลั่นยังมีปัจจัยบวกหนุนต่อเนื่อง ทำให้เราเชื่อว่าจะเห็นกำไรสุทธิของ TOP กลับมาฟื้นตัวใน 2H57 เราเชื่อว่าราคาหุ้นสะท้อนความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจการกลั่นและปิโตรเคมีไปเพียงพอแล้ว เราจึงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 65 บาท
